> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国华能集团·长城证券旗下期货公司总结 ## 核心内容概述 本报告由中国华能集团旗下的宝城期货发布，提供主要金融及商品期货品种的短期、中期和日内价格走势分析与观点参考，同时包含投资咨询部成员信息及免责声明等内容。报告基于市场基本面、政策导向、供需变化及地缘政治等因素，对各品种进行综合研判，为投资者提供参考。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 金融期货股指板块 - **IF、IH、IC、IM**： - **日内观点**：偏强 - **中期观点**：震荡 - **参考观点**：震荡偏强 - **核心逻辑**： - 特朗普访华带来积极信号，提振市场情绪。 - A股成交金额连续5日超3万亿元，显示市场活跃。 - 宏观经济基本面较强，政策面持续发力扩大内需，扶持科技创新。 - 中美关系改善，市场对全球经济增长和工业金属需求信心增强。 - 中短期风险偏好积极，预计股指以震荡偏强为主。 ### 国债期货（TL、T、TF、TS） - **日内观点**：偏强 - **中期观点**：震荡 - **参考观点**：震荡整理 - **核心逻辑**： - 国债收益率企稳回升，政策降息预期降温。 - 内需复苏偏慢，但货币信用环境偏宽松。 - 中东地缘风险边际减弱，国内流动性保持充裕。 - 市场单边驱动力不足，国债期货维持震荡整理。 --- ### 商品期货有色板块 #### 黄金（AU） - **日内观点**：震荡偏强 - **中期观点**：震荡 - **参考观点**：观望 - **核心逻辑**： - 昨夜金价探底回升，外盘一度跌破4650美元。 - 美方考虑恢复对伊朗军事行动，金价承压。 - 商品氛围较好，资金承接意愿较强，预计金价震荡运行。 #### 铜（CU） - **日内观点**：强势 - **中期观点**：强势 - **参考观点**：长线看强 - **核心逻辑**： - 伦铜站上1.4万关口，沪铜触及10.8万。 - 铜价走强由宏观回暖和供应预期下降共同驱动。 - 自由港印尼格拉斯伯格铜矿复产推迟至2028年初。 - 秘鲁能源危机法令发布，铜供应预期下降。 - 短期铜价增仓上行，突破一季度高位，上行动能强劲。 --- ### 商品期货黑色板块 #### 螺纹钢（RB） - **日内观点**：震荡偏强 - **中期观点**：震荡 - **参考观点**：关注MA10一线支撑 - **核心逻辑**： - 焦煤价格下行拖累钢价。 - 螺纹钢供应降至低位，给予价格支撑。 - 需求表现偏弱，高频指标环比下降，处于低位。 - 市场情绪趋弱，黑色金属集体承压，钢价震荡整理。 #### 铁矿石（Ⅰ） - **日内观点**：震荡偏弱 - **中期观点**：震荡 - **参考观点**：高位震荡 - **核心逻辑**： - 焦煤下行导致黑色金属情绪转弱。 - 铁矿石供需两端变化，钢厂生产趋稳，终端消耗高位。 - 港口到货环比下降，海外港口检修导致发运减少。 - 高库存局面下基本面弱稳，多空因素博弈，预计矿价高位震荡。 --- ### 商品期货能源化工板块 #### 沪胶（RU） - **日内观点**：震荡偏弱 - **中期观点**：震荡 - **参考观点**：偏弱运行 - **核心逻辑**： - 供应端东南亚开割但原料偏紧，国内进口到港偏弱。 - 需求端轮胎开工回落，刚需采购谨慎。 - 库存中性略去化，成本端原油与合成橡胶支撑。 - 汽车销量环同比回落，需求预期转弱，短期胶价震荡偏弱。 #### 合成胶（BR） - **日内观点**：震荡偏弱 - **中期观点**：震荡 - **参考观点**：偏弱运行 - **核心逻辑**： - 供应端丁二烯价格回落，顺丁橡胶开工回升，但产量环比大降。 - 需求端轮胎开工偏弱，出口订单减少，终端采购谨慎。 - 成本端原油波动，地缘溢价消退，港口库存窄幅去化。 - 需求预期转弱，短期合成胶震荡偏弱。 #### 甲醇（MA） - **日内观点**：震荡偏强 - **中期观点**：震荡 - **参考观点**：偏强运行 - **核心逻辑**： - 供应端国内装置开工高位，但5月检修增多，产量小幅下滑。 - 伊朗装置重启缓慢，进口持续低位，港口到港偏紧。 - 需求端MTO开工平稳，传统下游淡季走弱，出口支撑有限。 - 成本端动力煤偏强支撑，但下游利润亏损抑制涨势。 - 美伊和谈出现分歧，预计甲醇维持震荡偏强走势。 #### 原油（SC） - **日内观点**：震荡偏强 - **中期观点**：震荡 - **参考观点**：偏强运行 - **核心逻辑**： - 中东地缘溢价消退，市场转向弱现实、弱预期。 - 阿联酋退出OPEC+，OPEC+小幅增产，供应压力上升。 - IEA下调2026年全球需求预期，二季度或降150万桶/日。 - 美国库存小幅去化，产量高位，市场由紧趋松。 - 国内SC原油跟随外盘走弱，但炼厂高开工、进口维持高位。 - 港口库存小幅累积，预计原油维持震荡偏强走势。 --- ### 商品期货农产品板块 #### 豆粕（M） - **日内观点**：震荡偏强 - **中期观点**：震荡偏强 - **参考观点**：震荡偏强 - **核心逻辑**： - 美国农业部报告显示，美豆2026/27年度供应增长有限，内需强劲，库存下降。 - 产量略高于上年，但略低于市场预期。 - 压榨量和出口量均上调，生物燃料政策支撑。 - 国内进口大豆成本上移，原料成本支撑豆粕期价。 #### 棕榈油（P） - **日内观点**：震荡偏强 - **中期观点**：震荡偏强 - **参考观点**：震荡偏强 - **核心逻辑**： - 马棕超预期累库，供需由去库转向累库。 - 国内三大油脂库存周环比增加，棕油库存处于历史高位。 - 现货成交清淡，基差承压。 - 生物柴油政策、远期天气及厄尔尼诺影响东南亚产量。 - 中东局势和印尼B50政策落地前的出口变化值得关注。 --- ## 投资咨询部成员介绍 - **闾振兴**：从业资格证号F03104274，投资咨询证号Z0018163 - **陈栋**：从业资格证号F0251793，投资咨询证号Z0001617 - **涂伟华**：从业资格证号F3060359，投资咨询证号Z0011688 - **毕慧**：从业资格证号F0268536，投资咨询证号Z0011311 - **胡芳**：从业资格证号F0239140，投资咨询证号Z0023564 - 邮箱：[email protected] --- ## 免责声明 - 报告仅作参考，不构成投资建议。 - 报告内容反映发布当日的判断，可能随市场变化而调整。 - 客户应独立判断，不依赖报告内容做决策。 - 宝城期货不对因使用报告而产生的损失负责。 - 报告版权归属宝城期货，未经授权不得复制、传播或修改。 --- ## 宝城期货在线开户 - 提供自助开户服务，方便快捷。 - 识别二维码即可操作。 - 二维码图片已提供，用于引导用户进行在线开户。