> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 银行业简评总结 ## 核心内容 本次银行业简评围绕近期政策动向、市场表现及投资逻辑展开，重点分析了短端利率调控、融资结构优化、金融稳定措施及人民币国际化进展对银行行业的影响。整体来看，政策组合偏中性积极，对银行板块形成一定支撑。 ## 主要观点 - **短端利率框架更清晰**：央行通过优化临时隔夜正、逆回购操作机制，明确短端利率走廊，将操作利率设定为7天期逆回购利率上下25BP，有助于稳定资金利率围绕政策利率运行，缓解息差快速压缩的担忧。 - **融资结构优化**：政策强调淡化信贷总量，关注结构和效率。2025年社融增量中，债券和股票融资占比首次超过贷款，标志着直接融资的重要性提升。银行需从规模扩张转向综合服务能力的竞争。 - **金融稳定措施升级**：央行提出研究设立特定情景下的非银流动性支持宏观审慎工具，以应对金融市场可能出现的系统性风险。该工具强调“特定情景”和宏观审慎原则，有助于降低流动性冲击的扩散风险。 - **人民币国际化持续推进**：通过设立境外央行类机构回购工具、推进离岸人民币外汇交易试点、放宽资本项目开放等措施，人民币资产的可获得性和流动性得到增强，有助于拓展人民币在跨境投融资、结算和避险场景中的应用。 - **投资建议**：对银行板块，建议关注稳定分红、跨境业务、金融市场业务、财富管理及区位优势明显的银行。 ## 关键信息 ### 政策动向 - **短端利率调控**：优化临时隔夜正、逆回购操作机制，操作时间调整为工作日15:00-15:30，利率分别设定为7天期逆回购利率减点25BP和加点25BP。 - **金融开放措施**：六部门联合印发《上海国际金融中心发展离岸金融行动方案》，推动人民币国际化。 - **非银流动性工具**：研究设立特定情景下的非银流动性支持工具，适用于金融市场出现系统性压力时。 ### 市场表现 - **银行行业指数**：2025年6月至12月间，银行行业指数波动较大，从-1%至-11%。 - **沪深300指数**：同期沪深300指数波动范围较广，从-1%至29%。 ### 融资结构 - **社融结构变化**：2025年社融增量中，贷款占比45%，债券和股票融资合计占比47%，首次超过贷款。 - **贷款降速提质**：随着经济转向高质量发展，传统高信贷密度领域需求下降，贷款增速放缓成为新常态。 ### 人民币国际化 - **可获得性与流动性提升**：境外央行类机构回购工具、离岸人民币外汇交易试点等措施，提升人民币资产的可获得性和流动性。 - **跨境业务机遇**：具备跨境结算、外汇交易、债券承销、做市等能力的头部银行和上海区位银行将受益。 ## 风险提示 - 银行息差收窄超预期 - 个人贷款资产质量大幅恶化 - 债市波动大幅上升，影响中小银行投资收益 ## 投资评级说明 | 评级 | 说明 | |------------|------| | **市场指数评级** | 看多：未来6个月内沪深300指数上升幅度达到或超过20%；看平：未来6个月内沪深300指数波动幅度在-20%—20%之间；看空：未来6个月内沪深300指数下跌幅度达到或超过20% | | **行业指数评级** | 超配：未来6个月内行业指数相对强于沪深300指数达到或超过10%；标配：未来6个月内行业指数相对沪深300指数在-10%—10%之间；低配：未来6个月内行业指数相对弱于沪深300指数达到或超过10% | | **公司股票评级** | 买入：未来6个月内股价相对强于沪深300指数达到或超过15%；增持：未来6个月内股价相对强于沪深300指数在5%—15%之间；中性：未来6个月内股价相对沪深300指数在-5%—5%之间；减持：未来6个月内股价相对弱于沪深300指数5%—15%之间；卖出：未来6个月内股价相对弱于沪深300指数达到或超过15% | ## 分析师声明 本报告由具有证券投资咨询执业资格的分析师撰写，其观点独立、客观，不受任何第三方影响。 ## 免责声明 本报告基于合法合规的公开资料或实地调研，不保证信息的真实、准确和完整。报告内容仅反映分析师个人观点，不代表东海证券股份有限公司或其附属公司的立场。投资者应独立判断，谨慎决策。 ## 资质声明 东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构，具备证券投资咨询业务资格。欢迎社会监督，提醒投资者选择具备资质的机构进行证券活动。