> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 固定收益组 分析师：尹睿哲 (执业S1130525030009) yinruizhe@gjzq.com.cn 分析师：赵心茹 (执业S1130525030010) zhaoxinru@gjzq.com.cn # 债市温度计 # 概览一 (温度计): 本周（1月11日至1月17日），国金证券固收基本面监测体系中，共有49个高频指标更新。其中我们对绝对值指标计算当月同比，对百分比指标计算月均值，然后针对债市做定性判断。结果显示：总体上，“利好”与“利空”指标个数分别为26个与23个。其中，“利好”主要体现在耗煤、商品房成交量价&土地成交量价、消费(集装箱吞吐量、快递、票房、车市)、出行(远距离)、农产品价格等方面，“利空”主要体现在粗钢产量、多数行业开工率、消费（轻纺成交、失业金搜索指数)、出行(市内)、出口、旅游消费价格、及多数工业品价格等方面。 # 概览二 (同步指标)： 本周（1月11日至1月17日），利率十大同步指标释放的信号以“利好”为主，占比6/10；较上周的变化有：企业中长贷余额增速发出“利空”信号，铜金比发出“利好”信号。 具体地：①企业中长贷余额增速为 $7.9\%$ ，高于前值 $7.6\%$ ，属性“利空”；②建材综合指数为115.7，高于前值115.4，属性“利空”；③BCI：企业招工前瞻指数为 $54.4\%$ ，低于前值 $57.4\%$ ，属性“利好”；④失业金领取条件：互联网搜索指数同比（6MMA）为 $-8.3\%$ ，低于前值 $-3.9\%$ ，属性“利空”；⑤PMI新出口订单趋势值为 $-27.4\%$ ，高于前值 $-27.9\%$ ，属性“利空”；⑥PMI供需平衡度趋势值为 $18.3\%$ ，低于前值 $18.5\%$ ，属性“利好”；⑦耐用消费品价格为0.92，低于前值0.93，属性“利好”；⑧票据融资为16.4万亿，高于前值16.0万亿，属性“利好”；⑨美元指数为99.2，高于前值98.7，属性“利好”；⑩铜金比为13.0，低于前值13.2，属性“利好”。 # 风险提示 统计口径误差。数据统计大多为抽样，恐与现实情况有些许出入。 # 内容目录 1. 基本面温度计 3 2. 利率同步指标 6 风险提示. 6 # 图表目录 图表1：利率走势与利空指标占比变动 3 图表2：高频指标（绝对值）跟踪 4 图表3：高频指标（当月同比）跟踪 5 图表4：利率同步指标变动 6 # 1. 基本面温度计 图表1：利率走势与利空指标占比变动 来源：Wind，国金证券研究所 图表2：高频指标（绝对值）跟踪 <table><tr><td colspan="10">债市基本面监测体系II(微观指标篇·原值)</td></tr><tr><td colspan="10">一、经济增长</td></tr><tr><td colspan="3">指标名称</td><td>单位</td><td>更新频率</td><td>最新值</td><td>上期值</td><td>定性判断</td><td>数据来源</td><td>更新时间</td></tr><tr><td rowspan="39">微观指标</td><td rowspan="11">工业生产</td><td>重点电厂:日均耗煤</td><td>万吨</td><td>周</td><td>584.0</td><td>566.0</td><td>利空</td><td>鄂尔多斯煤炭网/Wind</td><td>20260114</td></tr><tr><td>重点企业:日均粗钢产量</td><td>万吨/天</td><td>旬</td><td>248.0</td><td>202.0</td><td>利空</td><td>中国钢铁工业协会/Wind</td><td>20260116</td></tr><tr><td>焦化企业开工率:产能(>200万吨)</td><td>%</td><td>周</td><td>77.5</td><td>77.1</td><td>利空</td><td>Wind</td><td>20260116</td></tr><tr><td>全国高炉开工率</td><td>%</td><td>周</td><td>78.8</td><td>79.3</td><td>利好</td><td>My Steel/Wind</td><td>20260116</td></tr><tr><td>聚氯乙烯开工率</td><td>%</td><td>周</td><td>79.6</td><td>79.7</td><td>利好</td><td>隆众化工/Wind</td><td>20260116</td></tr><tr><td>PTA开工率</td><td>%</td><td>周</td><td>77.2</td><td>77.4</td><td>利好</td><td>隆众化工/Wind</td><td>20260115</td></tr><tr><td>纯碱开工率</td><td>%</td><td>周</td><td>86.0</td><td>82.9</td><td>利空</td><td>隆众化工/Wind</td><td>20260115</td></tr><tr><td>汽车轮胎(全钢胎)开工率</td><td>%</td><td>周</td><td>62.9</td><td>58.0</td><td>利空</td><td>中国橡胶信息贸易网</td><td>20260115</td></tr><tr><td>汽车轮胎(半钢胎)开工率</td><td>%</td><td>周</td><td>73.4</td><td>65.9</td><td>利空</td><td>中国橡胶信息贸易网</td><td>20260115</td></tr><tr><td>江浙地区涤纶长丝开工率</td><td>%</td><td>周</td><td>89.8</td><td>90.5</td><td>利好</td><td>隆众化工/Wind</td><td>20260115</td></tr><tr><td>浮法玻璃开工率</td><td>%</td><td>周</td><td>71.5</td><td>71.5</td><td>利空</td><td>同花顺金融</td><td>20260115</td></tr><tr><td rowspan="4">地产</td><td>全国二手房出售挂牌价指数</td><td>2015年01月04日=100</td><td>周</td><td>145.9</td><td>146.9</td><td>利好</td><td>中国城市二手房指数网</td><td>20260114</td></tr><tr><td>30大中城市:商品房成交面积</td><td>万平方米</td><td>日</td><td>20.1</td><td>25.9</td><td>利好</td><td>Wind</td><td>20260117</td></tr><tr><td>100大中城市:成交土地占地面积</td><td>万平方米</td><td>周</td><td>866.3</td><td>1269.1</td><td>利好</td><td>Wind</td><td>20260117</td></tr><tr><td>100大中城市:成交土地溢价率</td><td>%</td><td>周</td><td>1.4</td><td>0.4</td><td>利空</td><td>Wind</td><td>20260117</td></tr><tr><td rowspan="3">基建</td><td>石油沥青装置开工率</td><td>%</td><td>周</td><td>27.2</td><td>25.4</td><td>利空</td><td>Wind</td><td>20260114</td></tr><tr><td>水泥发运率</td><td>%</td><td>周</td><td>28.8</td><td>28.8</td><td>利空</td><td>Wind</td><td>20260116</td></tr><tr><td>表观需求:螺纹钢</td><td>万吨</td><td>周</td><td>190.5</td><td>202.8</td><td>利好</td><td>Wind</td><td>20260116</td></tr><tr><td rowspan="3">库存</td><td>铁矿石港口库存</td><td>万吨</td><td>周</td><td>16550.6</td><td>16278.6</td><td>利好</td><td>Wind</td><td>20260116</td></tr><tr><td>螺纹钢库存</td><td>万吨</td><td>周</td><td>295.3</td><td>290.1</td><td>利好</td><td>Wind</td><td>20260116</td></tr><tr><td>水泥库容比</td><td>%</td><td>周</td><td>62.7</td><td>62.7</td><td>利空</td><td>Wind</td><td>20260116</td></tr><tr><td rowspan="8">消费</td><td>港口完成集装箱吞吐量</td><td>万二十英尺标准箱</td><td>周</td><td>685.0</td><td>649.3</td><td>利空</td><td>交通运输部/同花顺</td><td>20260112</td></tr><tr><td>邮政快递揽投量</td><td>亿件</td><td>周</td><td>41.1</td><td>38.4</td><td>利空</td><td>交通部/Wind</td><td>20260112</td></tr><tr><td>成交量:中国轻纺城</td><td>万米</td><td>日</td><td>900.0</td><td>817.0</td><td>利空</td><td>Wind</td><td>20260116</td></tr><tr><td>互联网搜索指数:失业金领取条件</td><td>次</td><td>日</td><td>275.0</td><td>290.0</td><td>利空</td><td>Wind</td><td>20260116</td></tr><tr><td>电影票房</td><td>万元</td><td>日</td><td>3987.5</td><td>3643.2</td><td>利空</td><td>国家电影资金办/Wind</td><td>20260117</td></tr><tr><td>观影人次</td><td>万人次</td><td>日</td><td>103.2</td><td>95.1</td><td>利空</td><td>国家电影资金办/Wind</td><td>20260117</td></tr><tr><td>乘用车:厂家零售:当周日均销量</td><td>辆</td><td>周</td><td>29818.0</td><td>122628.0</td><td>利好</td><td>乘联会/Wind</td><td>20260115</td></tr><tr><td>乘用车:厂家批发:当周日均销量</td><td>辆</td><td>周</td><td>34645.0</td><td>209882.0</td><td>利好</td><td>乘联会/Wind</td><td>20260115</td></tr><tr><td rowspan="5">出行</td><td>重点11城地铁客运量</td><td>万人次</td><td>日</td><td>573.0</td><td>642.9</td><td>利好</td><td>Wind</td><td>20260116</td></tr><tr><td>全国迁徙规模指数</td><td>/</td><td>日</td><td>517.0</td><td>465.4</td><td>利空</td><td>百度地图/Wind</td><td>20260117</td></tr><tr><td>拥堵延时指数</td><td>/</td><td>日</td><td>1.6</td><td>1.6</td><td>利空</td><td>高德交通大数据/同花顺</td><td>20260116</td></tr><tr><td>执行航班:国内航班(不含港澳台)</td><td>架次</td><td>日</td><td>13029.0</td><td>12934.0</td><td>利空</td><td>Wind</td><td>20260117</td></tr><tr><td>执行航班:国际航班</td><td>架次</td><td>日</td><td>1819.0</td><td>1752.0</td><td>利空</td><td>Wind</td><td>20260117</td></tr><tr><td rowspan="5">出口</td><td>波罗的海干散货指数(BDI)</td><td>/</td><td>日</td><td>1567.0</td><td>1532.0</td><td>利空</td><td>Wind</td><td>20260116</td></tr><tr><td>中国出口集装箱运价指数(CCFI)</td><td>1998年1月1日=1000</td><td>周</td><td>1209.9</td><td>1194.9</td><td>利空</td><td>Wind</td><td>20260116</td></tr><tr><td>上海出口集装箱运价指数(SCFI)</td><td>2009年10月16日=1000</td><td>周</td><td>1574.1</td><td>1647.4</td><td>利好</td><td>Wind</td><td>20260116</td></tr><tr><td>美国:周度经济指数</td><td>/</td><td>周</td><td>2.5</td><td>2.1</td><td>利空</td><td>纽约联储/Wind</td><td>20260116</td></tr><tr><td>韩国:出口金额:同比</td><td>%</td><td>旬</td><td>(2.3)</td><td>13.4</td><td>利好</td><td>韩国海关/Wind</td><td>20260112</td></tr></table> <table><tr><td colspan="10">二、通货膨胀</td></tr><tr><td colspan="3">指标名称</td><td>单位</td><td>更新频率</td><td>最新值</td><td>上期值</td><td>定性判断</td><td>数据来源</td><td>更新时间</td></tr><tr><td rowspan="11">微观指标</td><td rowspan="6">CPI</td><td>农产品批发价格200指数</td><td>2015年=100</td><td>日</td><td>128.2</td><td>128.2</td><td>利空</td><td>农业部/Wind</td><td>20260116</td></tr><tr><td>平均批发价:猪肉</td><td>元/公斤</td><td>日</td><td>18.1</td><td>18.0</td><td>利空</td><td>农业部/Wind</td><td>20260116</td></tr><tr><td>平均批发价:28种重点监测蔬菜</td><td>元/公斤</td><td>日</td><td>5.5</td><td>5.5</td><td>利空</td><td>农业部/Wind</td><td>20260116</td></tr><tr><td>平均批发价:7种重点监测水果</td><td>元/公斤</td><td>日</td><td>8.0</td><td>7.9</td><td>利空</td><td>农业部/Wind</td><td>20260116</td></tr><tr><td>义乌中国小商品总价格指数</td><td>点</td><td>周</td><td>102.5</td><td>102.4</td><td>利空</td><td>Wind</td><td>20250701</td></tr><tr><td>海南旅游消费价格总指数</td><td>点</td><td>周</td><td>87.4</td><td>111.7</td><td>利好</td><td>海南省物价局/Wind</td><td>20260118</td></tr><tr><td rowspan="5">PPI</td><td>CRB现货综合指数</td><td>/</td><td>日</td><td>541.0</td><td>543.1</td><td>利好</td><td>Wind</td><td>20260116</td></tr><tr><td>南华工业品指数</td><td>点</td><td>日</td><td>2728.8</td><td>2748.9</td><td>利好</td><td>南华期货/Wind</td><td>20260116</td></tr><tr><td>布伦特原油:现货价</td><td>美元/桶</td><td>日</td><td>67.8</td><td>66.6</td><td>利空</td><td>金联创/Wind</td><td>20260117</td></tr><tr><td>煤炭价格:动力煤</td><td>元/吨</td><td>日</td><td>644.0</td><td>644.0</td><td>利空</td><td>同花顺金融</td><td>20260116</td></tr><tr><td>螺纹钢价格:HRB400 20mm</td><td>元/吨</td><td>日</td><td>3320.0</td><td>3270.0</td><td>利空</td><td>钢之家/Wind</td><td>20260116</td></tr></table> 来源：Wind，国金证券研究所 注：定性判断的“利好”或“利空”是对于利率而言的。 图表3：高频指标（当月同比）跟踪 <table><tr><td colspan="10">债市基本面监测体系II(微观指标篇·同比)</td></tr><tr><td colspan="10">一、经济增长</td></tr><tr><td></td><td></td><td>指标名称</td><td>单位</td><td>更新频率</td><td>本月同比</td><td>上月同比</td><td>定性判断</td><td>数据来源</td><td>更新时间</td></tr><tr><td rowspan="39">微观指标</td><td rowspan="11">工业生产</td><td>重点电厂:日均耗煤</td><td>万吨</td><td>周</td><td>(1.9)</td><td>(0.4)</td><td>利好</td><td>鄂尔多斯煤炭网/Wind</td><td>20260114</td></tr><tr><td>重点企业:日均粗钢产量</td><td>万吨/天</td><td>旬</td><td>(6.2)</td><td>(11.8)</td><td>利空</td><td>中国钢铁工业协会/Wind</td><td>20260116</td></tr><tr><td>焦化企业开工率:产能(>200万吨)</td><td>%</td><td>周</td><td>77.0</td><td>76.3</td><td>利空</td><td>Wind</td><td>20260116</td></tr><tr><td>全国高炉开工率</td><td>%</td><td>周</td><td>79.0</td><td>78.9</td><td>利空</td><td>My Steel/Wind</td><td>20260116</td></tr><tr><td>聚氯乙烯开工率</td><td>%</td><td>周</td><td>79.3</td><td>78.7</td><td>利空</td><td>隆众化工/Wind</td><td>20260116</td></tr><tr><td>PTA开工率</td><td>%</td><td>周</td><td>76.3</td><td>73.8</td><td>利空</td><td>隆众化工/Wind</td><td>20260115</td></tr><tr><td>纯碱开工率</td><td>%</td><td>周</td><td>84.5</td><td>82.3</td><td>利空</td><td>隆众化工/Wind</td><td>20260115</td></tr><tr><td>汽车轮胎(全钢胎)开工率</td><td>%</td><td>周</td><td>59.7</td><td>63.4</td><td>利好</td><td>中国橡胶信息贸易网</td><td>20260115</td></tr><tr><td>汽车轮胎(半钢胎)开工率</td><td>%</td><td>周</td><td>69.2</td><td>71.5</td><td>利好</td><td>中国橡胶信息贸易网</td><td>20260115</td></tr><tr><td>江浙地区涤纶长丝开工率</td><td>%</td><td>周</td><td>90.1</td><td>89.6</td><td>利空</td><td>隆众化工/Wind</td><td>20260115</td></tr><tr><td>浮法玻璃开工率</td><td>%</td><td>周</td><td>71.5</td><td>73.9</td><td>利好</td><td>同花顺金融</td><td>20260115</td></tr><tr><td rowspan="4">地产</td><td>全国二手房出售挂牌价指数</td><td>2015年01月04日=100</td><td>周</td><td>(7.0)</td><td>(6.4)</td><td>利好</td><td>中国城市二手房指数网</td><td>20260114</td></tr><tr><td>30大中城市:商品房成交面积</td><td>万平方米</td><td>日</td><td>(38.6)</td><td>(26.6)</td><td>利好</td><td>Wind</td><td>20260117</td></tr><tr><td>100大中城市:成交土地占地面积</td><td>万平方米</td><td>周</td><td>(28.2)</td><td>(2.8)</td><td>利好</td><td>Wind</td><td>20260117</td></tr><tr><td>100大中城市:成交土地溢价率</td><td>%</td><td>周</td><td>0.9</td><td>1.8</td><td>利好</td><td>Wind</td><td>20260117</td></tr><tr><td rowspan="3">基建</td><td>石油沥青装置开工率</td><td>%</td><td>周</td><td>26.3</td><td>28.4</td><td>利好</td><td>Wind</td><td>20260114</td></tr><tr><td>水泥发运率</td><td>%</td><td>周</td><td>28.7</td><td>31.2</td><td>利好</td><td>Wind</td><td>20260116</td></tr><tr><td>表观需求:螺纹钢</td><td>万吨</td><td>周</td><td>10.5</td><td>(10.2)</td><td>利空</td><td>Wind</td><td>20260116</td></tr><tr><td rowspan="3">库存</td><td>铁矿石港口库存</td><td>万吨</td><td>周</td><td>9.7</td><td>4.2</td><td>利好</td><td>Wind</td><td>20260116</td></tr><tr><td>螺纹钢库存</td><td>万吨</td><td>周</td><td>(5.6)</td><td>13.1</td><td>利空</td><td>Wind</td><td>20260116</td></tr><tr><td>水泥库容比</td><td>%</td><td>周</td><td>62.7</td><td>64.3</td><td>利空</td><td>Wind</td><td>20260116</td></tr><tr><td rowspan="8">消费</td><td>港口完成集装箱吞吐量</td><td>万二十英尺标准箱</td><td>周</td><td>7.2</td><td>7.8</td><td>利好</td><td>交通运输部/同花顺</td><td>20260112</td></tr><tr><td>邮政快递揽投量</td><td>亿件</td><td>周</td><td>0.9</td><td>1.6</td><td>利好</td><td>交通部/Wind</td><td>20260112</td></tr><tr><td>成交量:中国轻纺城</td><td>万米</td><td>日</td><td>16.0</td><td>(12.0)</td><td>利空</td><td>Wind</td><td>20260116</td></tr><tr><td>互联网搜索指数:失业金领取条件</td><td>次</td><td>日</td><td>(25.7)</td><td>(9.3)</td><td>利空</td><td>Wind</td><td>20260116</td></tr><tr><td>电影票房</td><td>万元</td><td>日</td><td>(61.7)</td><td>58.0</td><td>利好</td><td>国家电影资金办/Wind</td><td>20260117</td></tr><tr><td>观影人次</td><td>万人次</td><td>日</td><td>(54.3)</td><td>55.9</td><td>利好</td><td>国家电影资金办/Wind</td><td>20260117</td></tr><tr><td>乘用车:厂家零售:当周日均销量同比</td><td>%</td><td>周</td><td>(50.7)</td><td>(5.2)</td><td>利好</td><td>乘联会/Wind</td><td>20260115</td></tr><tr><td>乘用车:厂家批发:当周日均销量同比</td><td>%</td><td>周</td><td>(48.2)</td><td>6.5</td><td>利好</td><td>乘联会/Wind</td><td>20260115</td></tr><tr><td rowspan="5">出行</td><td>重点11城地铁客运量</td><td>万人次</td><td>日</td><td>16.3</td><td>4.3</td><td>利空</td><td>Wind</td><td>20260116</td></tr><tr><td>全国迁徙规模指数</td><td>/</td><td>日</td><td>(7.7)</td><td>14.1</td><td>利好</td><td>百度地图/Wind</td><td>20260117</td></tr><tr><td>拥堵延时指数</td><td>/</td><td>日</td><td>2.8</td><td>(0.7)</td><td>利空</td><td>高德交通大数据/同花顺</td><td>20260116</td></tr><tr><td>执行航班:国内航班(不含港澳台)</td><td>架次</td><td>日</td><td>(7.0)</td><td>2.1</td><td>利好</td><td>Wind</td><td>20260117</td></tr><tr><td>执行航班:国际航班</td><td>架次</td><td>日</td><td>(1.5)</td><td>6.5</td><td>利好</td><td>Wind</td><td>20260117</td></tr><tr><td rowspan="5">出口</td><td>波罗的海干散货指数(BDI)</td><td>/</td><td>日</td><td>82.7</td><td>112.8</td><td>利好</td><td>Wind</td><td>20260116</td></tr><tr><td>中国出口集装箱运价指数(CCFI)</td><td>1998年1月1日=1000</td><td>周</td><td>(22.1)</td><td>(24.4)</td><td>利空</td><td>Wind</td><td>20260116</td></tr><tr><td>上海出口集装箱运价指数(SCFI)</td><td>2009年10月16日=1000</td><td>周</td><td>(28.2)</td><td>(35.6)</td><td>利空</td><td>Wind</td><td>20260116</td></tr><tr><td>美国:周度经济指数</td><td>/</td><td>周</td><td>(6.3)</td><td>(8.2)</td><td>利空</td><td>纽约联储/Wind</td><td>20260116</td></tr><tr><td>韩国:出口金额:同比</td><td>%</td><td>旬</td><td>(2.3)</td><td>13.4</td><td>利好</td><td>韩国海关/Wind</td><td>20260112</td></tr></table> <table><tr><td colspan="10">二、通货膨胀</td></tr><tr><td></td><td></td><td>指标名称</td><td>单位</td><td>更新频率</td><td>最新值</td><td>上期值</td><td>定性判断</td><td>数据来源</td><td>更新时间</td></tr><tr><td rowspan="11">微观指标</td><td rowspan="6">CPI</td><td>农产品批发价格200指数</td><td>2015年=100</td><td>日</td><td>3.9</td><td>6.9</td><td>利好</td><td>农业部/Wind</td><td>20260116</td></tr><tr><td>平均批发价:猪肉</td><td>元/公斤</td><td>日</td><td>(21.2)</td><td>(23.3)</td><td>利空</td><td>农业部/Wind</td><td>20260116</td></tr><tr><td>平均批发价:28种重点监测蔬菜</td><td>元/公斤</td><td>日</td><td>5.8</td><td>16.0</td><td>利好</td><td>农业部/Wind</td><td>20260116</td></tr><tr><td>平均批发价:7种重点监测水果</td><td>元/公斤</td><td>日</td><td>8.5</td><td>5.8</td><td>利空</td><td>农业部/Wind</td><td>20260116</td></tr><tr><td>义乌中国小商品总价格指数</td><td>点</td><td>周</td><td>0.5</td><td>(1.0)</td><td>利空</td><td>Wind</td><td>20250701</td></tr><tr><td>海南旅游消费价格总指数</td><td>点</td><td>周</td><td>(0.6)</td><td>(1.6)</td><td>利空</td><td>海南省物价局/Wind</td><td>20260118</td></tr><tr><td rowspan="5">PPI</td><td>CRB现货综合指数</td><td>/</td><td>日</td><td>0.7</td><td>0.3</td><td>利空</td><td>Wind</td><td>20260116</td></tr><tr><td>南华工业品指数</td><td>点</td><td>日</td><td>7.0</td><td>3.0</td><td>利空</td><td>南华期货/Wind</td><td>20260116</td></tr><tr><td>布伦特原油:现货价</td><td>美元/桶</td><td>日</td><td>(18.0)</td><td>(15.0)</td><td>利好</td><td>金联创/Wind</td><td>20260117</td></tr><tr><td>煤炭价格:动力煤</td><td>元/吨</td><td>日</td><td>(8.7)</td><td>(8.5)</td><td>利好</td><td>同花顺金融</td><td>20260116</td></tr><tr><td>螺纹钢价格:HRB400 20mm</td><td>元/吨</td><td>日</td><td>(2.0)</td><td>(3.5)</td><td>利空</td><td>钢之家/Wind</td><td>20260116</td></tr></table> 来源：Wind，国金证券研究所 注：定性判断的“利好”或“利空”是对于利率而言的。 # 概览一（温度计）： 本周（1月11日至1月17日），国金证券固收基本面监测体系中，共有49个高频指标更新。其中我们对绝对值指标计算当月同比，对百分比指标计算月均值，然后针对债市做定性判断。结果显示：总体上，“利好”与“利空”指标个数分别为26个与23个。其中，“利好”主要体现在耗煤、商品房成交量价&土地成交量价、消费(集装箱吞吐量、快递、票房、车市)、出行(远距离)、农产品价格等方面，“利空”主要体现在粗钢产量、多数行业开工率、消费（轻纺成交、失业金搜索指数)、出行(市内)、出口、旅游消费价格、及多数工业品价格等方面。 # 2. 利率同步指标 图表4：利率同步指标变动 <table><tr><td colspan="9">利率十大同步指标</td><td></td></tr><tr><td></td><td>指标名称</td><td>单位</td><td>更新频率</td><td>最新值</td><td>上期值</td><td>定性判断</td><td>与利率关系</td><td>数据来源</td><td>更新时间</td></tr><tr><td>1</td><td>企业中长贷余额增速</td><td>%</td><td>月</td><td>7.9</td><td>7.6</td><td>利空</td><td>正向</td><td>央行/Wind</td><td>20260115</td></tr><tr><td>2</td><td>建材综合指数</td><td>/</td><td>日</td><td>115.7</td><td>115.4</td><td>利空</td><td>正向</td><td>百年建筑/Wind</td><td>20260116</td></tr><tr><td>3</td><td>BCI:企业招工前瞻指数</td><td>%</td><td>月</td><td>54.4</td><td>57.4</td><td>利好</td><td>正向</td><td>长江商学院/Wind</td><td>20251223</td></tr><tr><td>4</td><td>失业金领取条件:互联网搜索指数同比(6MMA)</td><td>%</td><td>日</td><td>(8.3)</td><td>(3.9)</td><td>利空</td><td>负向</td><td>百度搜索/Wind</td><td>20260116</td></tr><tr><td>5</td><td>PMI新出口订单趋势值</td><td>%</td><td>月</td><td>(27.4)</td><td>(27.9)</td><td>利空</td><td>正向</td><td>国家统计局/Wind</td><td>20251231</td></tr><tr><td>6</td><td>PMI供需平衡度趋势值</td><td>%</td><td>月</td><td>18.3</td><td>18.5</td><td>利好</td><td>正向</td><td>国家统计局/Wind</td><td>20251231</td></tr><tr><td>7</td><td>耐用消费品价格</td><td>/</td><td>月</td><td>0.92</td><td>0.93</td><td>利好</td><td>正向</td><td>央行/Wind</td><td>20260109</td></tr><tr><td>8</td><td>票据融资</td><td>万亿元</td><td>月</td><td>16.4</td><td>16.0</td><td>利好</td><td>负向</td><td>央行/Wind</td><td>20260115</td></tr><tr><td>9</td><td>美元指数</td><td>1973年3月=100</td><td>日</td><td>99.2</td><td>98.7</td><td>利好</td><td>负向</td><td>倚天财经/Wind</td><td>20260117</td></tr><tr><td>10</td><td>铜金比</td><td>/</td><td>日</td><td>13.0</td><td>13.2</td><td>利好</td><td>正向</td><td>COMEX/Wind</td><td>20260117</td></tr></table> 来源：Wind，国金证券研究所 # 概览二（同步指标）： 本周（1月11日至1月17日），利率十大同步指标释放的信号以“利好”为主，占比6/10；较上周的变化有：企业中长贷余额增速发出“利空”信号，铜金比发出“利好”信号。 具体地：①企业中长贷余额增速为 $7.9\%$ ，高于前值 $7.6\%$ ，属性“利空”；②建材综合指数为115.7，高于前值115.4，属性“利空”；③BCI：企业招工前瞻指数为 $54.4\%$ ，低于前值 $57.4\%$ ，属性“利好”；④失业金领取条件：互联网搜索指数同比（6MMA）为 $-8.3\%$ ，低于前值 $-3.9\%$ ，属性“利空”；⑤PMI新出口订单趋势值为 $-27.4\%$ ，高于前值 $-27.9\%$ ，属性“利空”；⑥PMI供需平衡度趋势值为 $18.3\%$ ，低于前值 $18.5\%$ ，属性“利好”；⑦耐用消费品价格为0.92，低于前值0.93，属性“利好”；⑧票据融资为16.4万亿，高于前值16.0万亿，属性“利好”；⑨美元指数为99.2，高于前值98.7，属性“利好”；⑩铜金比为13.0，低于前值13.2，属性“利好”。 # 风险提示 统计口径误差。数据统计大多为抽样，恐与现实情况有些许出入。 # 特别声明： 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告反映撰写研究人员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。 本报告仅为参考之用，在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险，可能不易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。过往的业绩并不能代表未来的表现。 客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。 在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布该研究报告的人员。国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户。本报告对于收件人而言属高度机密，只有符合条件的收件人才能使用。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级(含C3级）的投资者使用；本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略。对于本报告中提及的任何证券或金融工具，本报告的收件人须保持自身的独立判断。使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。 若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告，则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任。本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议，国金证券不为此承担任何责任。 此报告仅限于中国境内使用。国金证券版权所有，保留一切权利。 # 上海 电话：021-80234211 邮箱：researchsh@gjzq.com.cn 邮编：201204 地址：上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦5楼 # 北京 电话：010-85950438 邮箱：researchbj@gjzq.com.cn 邮编：100005 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