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螺纹钢期货日报总结

核心内容概览

行情分析

• 主力合约：RB2610 当日开盘 3232 元/吨，最高 3237 元/吨，最低 3204 元/吨，收盘 3206 元/吨，下跌 1.32%。
• 成交量与持仓量：成交量 74.33 万手，持仓量 195.5 万手，市场交投活跃。
• 价格走势：盘面低开低走，显示市场对后续需求预期偏谨慎，多头信心不足。

次日展望

• 技术面：价格跌破前期震荡区间下沿，短期面临下行压力。
• 价格预期：预计短期价格维持区间震荡，若现货成交放量或宏观利好政策落地，有望挑战压力位；反之，若需求证伪或原料端走弱，价格可能下探支撑。
• 关键观察点：持仓变化及表需数据，增仓上行方可确认突破有效性。
• 基差结构：现货跟涨意愿一般。

主要观点

宏观预期

• 固定资产投资：1-4月固定资产投资同比下降 $1.6%$。
• 房地产投资：降幅扩大至 $13.7%$，新开工项目持续偏少。
• 基建投资：同比增长 $4.3%$，但专项债发行进度滞后，资金端压力显现。
• 制造业投资：增速放缓至 $1.2%$。
• 工业增加值：整体增速 $5.6%$，难以对冲地产下滑影响。
• 出口预期：中美经贸磋商初步成果可能提振远期出口预期，但短期实效有限。

风险关注

• 需求证伪风险：若房地产新开工持续低迷，基建发力不及预期，旺季需求落空将导致价格大幅回调。
• 供给超预期释放：当前吨钢利润修复，若钢厂集中复产，供给压力将快速累积。
• 成本端坍塌：铁矿石、焦炭价格若大幅走弱，将削弱成本支撑。
• 季节性影响：南方梅雨季节来临，建筑施工节奏放缓，需求面临季节性转弱压力。

行情回顾

主力合约

• RB2610：下跌 43 元/吨，跌幅 1.32%，收盘 3206 元/吨。
• 现货市场：杭州 HRB400E 螺纹钢价格 3400 元/吨，较前日下跌 20 元/吨；HRB400 螺纹钢 3370 元/吨，同步下跌 20 元/吨。
• 全国均价：三级抗震螺纹钢均价 3490 元/吨，日跌幅 4 元/吨。

其余合约

• 近弱远强格局：近月合约 RB2606 收盘 3160 元/吨；主力合约 RB2610 收盘 3206 元/吨；远月合约 RB2611 收盘 3215 元/吨。
• 持仓变化：RB2610 持仓量减少 66751 手，市场对远期需求预期相对乐观。

当日逻辑

核心逻辑

• 需求证伪：南方进入梅雨季节前期，建筑工地施工放缓，终端采购意愿降低，现货成交连续三日缩量。
• 市场情绪：交易重心从强预期迅速切换至弱现实。

重要逻辑

• 成本支撑减弱：铁矿石与双焦价格松动，钢厂利润修复但未引发大规模复产，成本支撑线下移。
• 负反馈逻辑：成材价格下跌→钢厂利润收缩→原料补库意愿下降→原料价格下跌→成本支撑进一步削弱。

其他逻辑

• 资金面：多头资金选择移仓换月或获利了结，导致盘面流动性真空，加剧价格波动。
• 技术面：MACD 死叉向下，K 线跌破 20 日均线支撑，触发程序化交易止损卖盘。

宏观逻辑

周度数据

• 表观消费量：环比下降 5%，库存去化速度放缓，验证需求季节性转弱。
• 政策预期退潮：特别国债项目未如期落地，市场情绪退潮。

月度数据

• 基建与地产：1-4月基建投资高位，但房地产新开工面积同比降幅超 20%，拖累整体用钢需求。
• 政策时滞：政策出台与实物工作量之间存在时间差，市场对政策见效速度的质疑声渐起。
• 宏观总需求：强基建托底与弱地产拖累博弈，总需求呈现弱平衡状态。

当日观点修正

• 维持区间震荡：短期支撑位下移，反弹高度受限。
• 原因：现货成交萎缩超出预期，基差快速收敛未带来期货反弹。
• 需求韧性：逐步减弱，警惕价格进一步下探风险。

基本面分析

库存变化

• 社会库存：35个城市社会库存 518.4 万吨，环比下降 $5.3%$；132个城市社会库存 746.84 万吨，环比下降 $4.9%$。
• 厂库库存：降至 167.54 万吨，环比减少 $6.8%$，华东地区降幅明显。
• 库存去化影响：对价格形成中等偏强支撑。

产量变化

• 产量数据：5月15日当周螺纹钢产量 201.4 万吨，环比增加 4.75 万吨，但同比减少 25.13 万吨。
• 区域产量：南方大区产量 79.01 万吨，广东省 22.49 万吨，生产活动恢复但可控。
• 影响程度：产量回升幅度有限，对市场影响中性。

消费量变化

• 表观消费量：回升至 242.5 万吨左右，但二季度需求高点已确认。
• 需求韧性：逐步减弱，房地产需求低迷，4月住宅新开工面积同比下滑 $23.6%$。
• 基建需求：虽有好转但资金支撑不足，专项债发行进度滞后。
• 影响程度：消费量见顶回落，是制约价格上行的主要因素。

今日重要事件解读

• 资金面压力：5月新增专项债实际发行额仅为月计划的 9.1%，发行节奏偏慢。
• 影响：累计同比下滑 0.6%，若要完成计划，剩余两周需平均发行近 1250 亿元，难度较大。
• 项目建设部分：同比下滑 10.1%，跌幅较前一周扩大 5.4 个百分点。
• 市场影响：直接关系基建项目资金到位情况和实物工作量形成进度，强化需求走弱预期。

风险揭示及免责声明

• 风险提示：需关注需求证伪、供给超预期释放、成本端坍塌等风险。
• 免责声明：
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