> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 螺纹钢期货日报总结 ## 核心内容概览 ### 行情分析 - **主力合约**：RB2610 当日开盘 3232 元/吨，最高 3237 元/吨，最低 3204 元/吨，收盘 3206 元/吨，下跌 1.32%。 - **成交量与持仓量**：成交量 74.33 万手，持仓量 195.5 万手，市场交投活跃。 - **价格走势**：盘面低开低走，显示市场对后续需求预期偏谨慎，多头信心不足。 ### 次日展望 - **技术面**：价格跌破前期震荡区间下沿，短期面临下行压力。 - **价格预期**：预计短期价格维持区间震荡，若现货成交放量或宏观利好政策落地，有望挑战压力位；反之，若需求证伪或原料端走弱，价格可能下探支撑。 - **关键观察点**：持仓变化及表需数据，增仓上行方可确认突破有效性。 - **基差结构**：现货跟涨意愿一般。 ## 主要观点 ### 宏观预期 - **固定资产投资**：1-4月固定资产投资同比下降 $1.6\%$。 - **房地产投资**：降幅扩大至 $13.7\%$，新开工项目持续偏少。 - **基建投资**：同比增长 $4.3\%$，但专项债发行进度滞后，资金端压力显现。 - **制造业投资**：增速放缓至 $1.2\%$。 - **工业增加值**：整体增速 $5.6\%$，难以对冲地产下滑影响。 - **出口预期**：中美经贸磋商初步成果可能提振远期出口预期，但短期实效有限。 ### 风险关注 - **需求证伪风险**：若房地产新开工持续低迷，基建发力不及预期，旺季需求落空将导致价格大幅回调。 - **供给超预期释放**：当前吨钢利润修复，若钢厂集中复产，供给压力将快速累积。 - **成本端坍塌**：铁矿石、焦炭价格若大幅走弱，将削弱成本支撑。 - **季节性影响**：南方梅雨季节来临，建筑施工节奏放缓，需求面临季节性转弱压力。 ## 行情回顾 ### 主力合约 - **RB2610**：下跌 43 元/吨，跌幅 1.32%，收盘 3206 元/吨。 - **现货市场**：杭州 HRB400E 螺纹钢价格 3400 元/吨，较前日下跌 20 元/吨；HRB400 螺纹钢 3370 元/吨，同步下跌 20 元/吨。 - **全国均价**：三级抗震螺纹钢均价 3490 元/吨，日跌幅 4 元/吨。 ### 其余合约 - **近弱远强格局**：近月合约 RB2606 收盘 3160 元/吨；主力合约 RB2610 收盘 3206 元/吨；远月合约 RB2611 收盘 3215 元/吨。 - **持仓变化**：RB2610 持仓量减少 66751 手，市场对远期需求预期相对乐观。 ## 当日逻辑 ### 核心逻辑 - **需求证伪**：南方进入梅雨季节前期，建筑工地施工放缓，终端采购意愿降低，现货成交连续三日缩量。 - **市场情绪**：交易重心从强预期迅速切换至弱现实。 ### 重要逻辑 - **成本支撑减弱**：铁矿石与双焦价格松动，钢厂利润修复但未引发大规模复产，成本支撑线下移。 - **负反馈逻辑**：成材价格下跌→钢厂利润收缩→原料补库意愿下降→原料价格下跌→成本支撑进一步削弱。 ### 其他逻辑 - **资金面**：多头资金选择移仓换月或获利了结，导致盘面流动性真空，加剧价格波动。 - **技术面**：MACD 死叉向下，K 线跌破 20 日均线支撑，触发程序化交易止损卖盘。 ## 宏观逻辑 ### 周度数据 - **表观消费量**：环比下降 5%，库存去化速度放缓，验证需求季节性转弱。 - **政策预期退潮**：特别国债项目未如期落地，市场情绪退潮。 ### 月度数据 - **基建与地产**：1-4月基建投资高位，但房地产新开工面积同比降幅超 20%，拖累整体用钢需求。 - **政策时滞**：政策出台与实物工作量之间存在时间差，市场对政策见效速度的质疑声渐起。 - **宏观总需求**：强基建托底与弱地产拖累博弈，总需求呈现弱平衡状态。 ### 当日观点修正 - **维持区间震荡**：短期支撑位下移，反弹高度受限。 - **原因**：现货成交萎缩超出预期，基差快速收敛未带来期货反弹。 - **需求韧性**：逐步减弱，警惕价格进一步下探风险。 ## 基本面分析 ### 库存变化 - **社会库存**：35个城市社会库存 518.4 万吨，环比下降 $5.3\%$；132个城市社会库存 746.84 万吨，环比下降 $4.9\%$。 - **厂库库存**：降至 167.54 万吨，环比减少 $6.8\%$，华东地区降幅明显。 - **库存去化影响**：对价格形成中等偏强支撑。 ### 产量变化 - **产量数据**：5月15日当周螺纹钢产量 201.4 万吨，环比增加 4.75 万吨，但同比减少 25.13 万吨。 - **区域产量**：南方大区产量 79.01 万吨，广东省 22.49 万吨，生产活动恢复但可控。 - **影响程度**：产量回升幅度有限，对市场影响中性。 ### 消费量变化 - **表观消费量**：回升至 242.5 万吨左右，但二季度需求高点已确认。 - **需求韧性**：逐步减弱，房地产需求低迷，4月住宅新开工面积同比下滑 $23.6\%$。 - **基建需求**：虽有好转但资金支撑不足，专项债发行进度滞后。 - **影响程度**：消费量见顶回落，是制约价格上行的主要因素。 ## 今日重要事件解读 - **资金面压力**：5月新增专项债实际发行额仅为月计划的 9.1%，发行节奏偏慢。 - **影响**：累计同比下滑 0.6%，若要完成计划，剩余两周需平均发行近 1250 亿元，难度较大。 - **项目建设部分**：同比下滑 10.1%，跌幅较前一周扩大 5.4 个百分点。 - **市场影响**：直接关系基建项目资金到位情况和实物工作量形成进度，强化需求走弱预期。 ## 风险揭示及免责声明 - **风险提示**：需关注需求证伪、供给超预期释放、成本端坍塌等风险。 - **免责声明**： - 本报告由国金期货有限责任公司制作，未经授权不得修改、复制和发布。 - 部分数据来源于网络，版权归原作者所有。 - 报告基于公开资料、第三方数据或调研资料，信息真实性、准确性无法绝对保证。 - 报告仅供参考，不构成投资、法律、会计或税务操作建议。 - 本公司不对投资者因使用本报告内容所引致的损失承担责任。 - 提醒交易者：期市有风险，入市需谨慎！