> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 和黄医药（00013.HK）信息更新报告总结 ## 核心内容概述 和黄医药（00013.HK）在2026年上半年实现了显著的营业收入增长，核心产品在全球市场持续放量，同时通过ATTC平台加速研发进展，展现出较强的创新能力和市场拓展潜力。公司维持对2026年肿瘤/免疫业务综合收入的全年指引，并上调了2026/2027年的盈利预测，显示其对未来发展的信心。 ## 主要观点 - **核心产品商业化增长显著** - 2026H1公司营业收入达2.78亿美元，其中肿瘤/免疫业务收入为1.62亿美元，同比增长13%。 - 肿瘤产品收入1.21亿美元，同比增长23%；中国市场销售额0.94亿美元，同比增长32%。 - 爱优特®销售额同比增长41%至0.61亿美元，苏泰达®同比增长45%至0.18亿美元。 - FRUZAQLA®全球销售额同比增长14%至1.85亿美元，其中美国以外市场增长约70%。 - **全球市场布局持续深化** - FRUZAQLA®已覆盖全球41个国家和地区，海外市场拓展加速。 - 赛沃替尼MET扩增胃癌适应症获批，SAFFRON及SANOVO两项III期研究预计2026年下半年读出。 - 索乐匹尼布上市申请已纳入优先审评，产品矩阵不断丰富，全球市场布局进一步扩展。 - **ATTC平台研发进展加快** - ATTC平台持续推进，HMPL-A251、HMPL-A580已进入全球I期临床，HMPL-A830预计2026年下半年启动临床。 - 公司正从“小分子创新”向“小分子+ATTC平台”双轮驱动模式转型，研发催化剂密集释放。 - 未来有望迎来赛沃替尼III期数据、索乐匹尼布上市审批、凡瑞格拉替尼注册及ATTC平台临床数据等关键进展。 ## 关键信息 - **财务预测更新** - 公司上调2026/2027年盈利预测，预计2026/2027/2028年净利润分别为2.79亿、5.03亿、8.24亿美元。 - 当前股价对应PE分别为68.8倍、38.2倍、23.3倍。 - **研发与市场拓展** - 研发费用同比增长9.4%，主要用于ATTC平台全球临床推进及AI药物发现平台建设。 - 销售及行政费用同比增长11.8%，主要因核心产品商业化推广及血液免疫团队提前布局。 - **风险提示** - 销售不及预期、创新药临床研发失败、核心研发人员流失等风险仍需关注。 ## 估值与投资评级 - **投资评级**：买入（维持） - **估值指标**： - 2026年P/E为68.8倍，2027年为38.2倍，2028年为23.3倍。 - P/B分别为2.1、2.0、1.9倍，显示公司估值逐步下降，市场对其未来盈利能力预期提升。 ## 其他信息 - **分析师信息**： - 余汝意（yuruyi@kysec.cn） - 聂媛媛（nieyuanyuan@kysec.cn，证书编号：S0790526060002） - **股票投资评级说明**： - 评级基于报告日后6~12个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现。 - A股基准指数为沪深300，港股基准指数为恒生指数，美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。 ## 特别声明与法律声明 - 本报告为开源证券客户专属，仅限境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者参考。 - 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性，仅作参考用途。 - 报告不构成投资建议，投资者应自行判断并承担相应风险。 - 开源证券保留本报告的所有版权，未经书面授权不得复制、转载或用于其他用途。