20220311-安信证券-世纪华通-002602.SZ-深圳数据中心动工_加固一线城市IDC布局_4页_351kb

世纪华通（002602.SZ）深圳数据中心动工总结

核心内容

世纪华通于2022年3月11日正式启动“弈峰科技光明5G大数据中心项目”（简称深圳数据中心），该项目计划部署12,000台机柜，世纪华通持有50.1%的股权。该数据中心的建设标志着公司在一线城市IDC（互联网数据中心）布局的进一步深化，预计将成为服务大湾区的重要算力枢纽。

主要观点

• 一线城市IDC布局重要性：一线城市存在IDC供需倒挂现象，需求端集中在云计算、互联网及金融企业，而供给端受政策、土地、电力、网络等因素限制。因此，一线城市数据中心项目的稀缺性提升了租用价格与利润率，同时也对第三方IDC企业的政企关系、资金实力、建设标准和运维能力提出了更高要求。
• 项目规模与标准：深圳数据中心规划部署12万台机柜，建设标准参照国际UPTIME/Tier-IV、Tier-III及国家标准GB50174/A级机房要求，注重节能环保，目标年均PUE小于1.25。
• 公司IDC实力提升：世纪华通已在上海、深圳布局数据中心，合计计划建设5.2万台机柜。随着项目推进，公司IDC数据中心实力有望进入国内第三方IDC行业第一梯队。
• 第二成长曲线：IDC业务被视为公司未来的第二增长曲线，随着数据中心项目的持续落地，公司盈利能力有望进一步提升。

关键信息

项目进展

• 深圳数据中心动工，部署12,000台机柜。
• 公司已在上海、深圳布局数据中心，合计计划建设5.2万台机柜。

建设标准

• 参照国际Tier-IV、Tier-III及国家标准GB50174/A级机房要求。
• 采用节能设备、自然冷源梯级利用、机房余热回收自用等措施，确保年均PUE小于1.25。

投资建议

• 维持“买入-A”评级。
• 预计公司2021-2023年营业收入分别为137.8亿、209.5亿、255.6亿，归母净利润分别为31.1亿、40.2亿、51.3亿，对应EPS分别为0.42元、0.54元、0.69元。
• 给予2022年18X PE估值，对应6个月目标价9.72元。

财务数据（单位：百万元）

财务指标

风险提示

• IDC建设周期超预期。
• 一线城市政策收紧风险。
• 客户变动风险。

股价表现与交易数据

• 当前股价（2022-03-10）：6.17元。
• 6个月目标价：9.72元。
• 12个月价格区间：5.13/8.53元。
• 总市值：45,982.28百万元。
• 流通市值：32,450.13百万元。
• 总股本：7,452.56百万股。
• 流通股本：5,259.34百万股。

财务报表预测

• 利润表：
  • 营业收入增长率：2021E为-8.0%，2022E为52.0%，2023E为22.0%。
  • 净利润增长率：2021E为5.6%，2022E为29.2%，2023E为27.6%。
• 现金流量表：
  • 经营活动产生现金流量：2021E为7,249.3百万元，2022E为-5,330.2百万元。
  • 投资活动产生现金流量：2021E为1,537.9百万元，2022E为2,176.1百万元。
  • 融资活动产生现金流量：2021E为-5,098.7百万元，2022E为387.8百万元。

估值与评级

• 投资评级：买入-A，未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 风险评级：A（正常风险），B（较高风险）。
• 分析师声明：本报告由焦娟撰写，具备证券投资咨询执业资格。

结论

世纪华通通过在深圳建设数据中心，强化了一线城市IDC布局，提升其在第三方IDC行业的竞争力。随着数据中心项目的持续推进，公司有望成为国内领先的IDC服务商，为未来业绩增长提供新的动力。尽管存在一定的建设周期、政策和客户变动风险，但公司财务表现稳健，盈利能力有望持续增强，投资价值值得期待。