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油脂早报总结

核心内容

本报告为2026年5月13日的投资咨询部油脂早报，由分析师王明伟发布。报告主要分析豆油、棕榈油和菜籽油的市场情况，涵盖基本面、基差、库存、盘面、主力持仓及价格预期等方面。

主要观点

1. 豆油

• 基本面：MPOB报告显示，马棕3月产量环比减少5.46%，出口环比增加8.55%，库存环比增加7.59%。整体报告偏空，但后续进入减产季，棕榈油供应压力将减小。
• 基差：豆油现货价格为8640，基差为130，现货升水期货，偏多。
• 库存：4月9日豆油商业库存为85万吨，环比减少1万吨，同比增加8.2%，偏空。
• 盘面：期价运行在20日均线上，且20日均线朝上，偏多。
• 主力持仓：豆油主力多增，偏多。
• 预期：油脂价格预计震荡整理，国内基本面宽松，供应稳定。中美关系僵持影响美豆出口，导致价格承压。马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40政策促进消费，预计2026年实施B50计划。国际原油价格上涨带动整体油脂价格走势。
• 价格区间：豆油Y2609预计在8200-8700附近震荡。

2. 棕榈油

• 基本面：与豆油相同，MPOB报告指出马棕产量、出口和库存数据，整体偏空，但后续进入减产季，供应压力将减小。
• 基差：棕榈油现货价格为9466，基差为99，现货贴水期货，偏空。
• 库存：4月9日棕榈油港口库存为80万吨，环比减少3万吨，同比增加105%，偏空。
• 盘面：期价运行在20日均线上，且20日均线朝上，偏多。
• 主力持仓：棕榈油主力多增，偏多。
• 预期：与豆油类似，预计油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，供应稳定。美豆出口受挫影响价格，马棕库存偏中性，需求好转，印尼B40政策促进消费，预计2026年实施B50计划，国际原油价格上涨带动整体油脂价格走势。
• 价格区间：棕榈油P2609预计在9400-9800附近震荡。

3. 菜籽油

• 基本面：MPOB报告数据与豆油、棕榈油相同，整体偏空，但后续进入减产季，棕榈油供应压力减小。
• 基差：菜籽油现货价格为10040，基差为346，现货升水期货，偏多。
• 库存：4月9日菜籽油商业库存为28万吨，环比减少1万吨，同比减少63%，偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线上，且20日均线朝上，偏多。
• 主力持仓：菜籽油主力多增，偏多。
• 预期：与豆油、棕榈油相同，预计油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，供应稳定。美豆出口受挫影响价格，马棕库存偏中性，需求好转，印尼B40政策促进消费，预计2026年实施B50计划，国际原油价格上涨带动整体油脂价格走势。
• 价格区间：菜籽油012609预计在9500-9900附近震荡。

关键信息

利多因素

• 美豆库销比维持在4%附近，供应偏紧。
• 国际原油价格飙升，带动油脂价格上涨。

利空因素

• 油脂价格历史偏高位。
• 国内油脂库存持续累库。
• 宏观经济偏弱，油脂产量预期较高。

主要风险点

• 厄尔尼诺天气可能影响产量及供应。

供应与库存分析

供应情况

• 豆油库存：4月9日商业库存为85万吨，环比减少1万吨，同比增加8.2%。
• 棕榈油库存：4月9日港口库存为80万吨，环比减少3万吨，同比增加105%。
• 菜籽油库存：4月9日商业库存为28万吨，环比减少1万吨，同比减少63%。
• 国内油脂总库存：数据从2015年到2019年，显示库存波动较大，2019年11周库存为230万吨，2019年13周库存为225万吨，2019年15周库存为220万吨，2019年17周库存为215万吨。

需求情况

• 豆油表观消费：图表显示需求波动，具体数据未明确列出。
• 豆粕表观消费：图表显示需求波动，具体数据未明确列出。

结论

整体来看，国内油脂市场基本面偏宽松，供应稳定，但受中美关系影响，美豆出口受挫，价格承压。马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40政策推动国内消费，预计2026年实施B50计划，国际原油价格上涨也对油脂价格形成支撑。油脂价格预计在震荡中运行，豆油Y2609、棕榈油P2609、菜籽油012609分别在8200-8700、9400-9800、9500-9900区间震荡。主要风险点为厄尔尼诺天气可能对产量造成影响。