> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 电力设备与AIDC 2025年报及2026年一季报总结 ## 核心内容概述 本报告总结了电力设备与AIDC设备行业在2025年年报及2026年一季报中的表现，重点分析了行业基本面、盈利能力、营运能力以及未来发展方向，并提出了相应的投资建议。 --- ## 主要观点 ### 电力设备行业 1. **行业基本面** - 2026Q1国内电网投资达1370.5亿元，同比大幅增长43.3%，为近三年最高。 - 电力设备出口额为290.7亿元，同比增长37.1%。 - “十五五”期间，国网规划投资4万亿元，特高压与主网建设加速推进，带动高压与出海板块景气度提升。 2. **盈利能力** - 2025年电力设备行业归母净利润为416.1亿元，同比增长10.8%。 - 2026Q1整体净利润为79.6亿元，同比微降3%。 - 高压和二次设备板块盈利增长显著，而电表与出海板块则面临一定压力。 - 行业整体毛利率为23.80%，同比下降1.08个百分点；净利率为8.43%，同比下降0.99个百分点。 3. **营运能力** - 2026Q1行业存货同比增长13.2%，合同负债增长9.1%，应收账款增长5.2%。 - 出海板块应收账款同比增长16.0%，显示其业务扩张带来的资金占用。 - 在建工程同比增长27.5%，反映高压板块资本开支提速。 ### AIDC设备行业 1. **行业基本面** - 2025年AIDC设备行业营收达4008.69亿元，同比增长稳步。 - 2026Q1营收为1009.03亿元，同比增长12.51%。 - 短时备电与柜内电源增速领先，液冷、柜内电源板块估值因技术升级而提升。 2. **盈利能力** - 2025年行业归母净利润为277.95亿元，同比增长14.74%。 - 2026Q1净利为68.08亿元，同比增长11.24%。 - 短时备电、长时备电板块贡献主要增量，整体毛利率为23.71%，同比下降0.38个百分点；净利率为7.70%，同比上升0.65个百分点。 3. **营运能力** - 2026Q1行业存货同比增长13.3%，合同负债增长9.5%，应收账款增长10.9%。 - 在建工程同比下滑27.8%，预计与部分产能项目收尾有关。 - 行业整体现金储备充裕，显示出较强的财务稳定性。 --- ## 关键信息 - **电力设备行业**： - 国内电网投资快速增长，带动高压与出海板块景气度领先。 - 出海板块资本开支稳定，但应收账款增长较快，需关注资金回笼能力。 - 行业整体盈利能力有所承压，但高压与二次设备表现较好。 - **AIDC设备行业**： - 行业营收稳步增长，短时备电与液冷板块增速显著。 - 液冷与柜内电源板块估值提升，显示出市场对其技术升级的看好。 - 行业营运能力稳健，现金储备充足，有助于应对短期波动。 --- ## 投资建议 1. **电力设备行业** - 聚焦出海、高压、电表三大板块，关注其在“十五五”期间的增长潜力。 - 高压板块因产能投建和备货积极，有望持续受益于电网投资提速。 2. **AIDC设备行业** - 全面拥抱AIDC设备升级和放量机会，重点布局数据中心供电架构与散热方案的创新。 - 液冷与柜内电源板块订单确定性增强，短时备电项目建设节奏加快，建议重点关注。 --- ## 风险提示 - 电网投资不及预期的风险 - 原材料价格波动的风险 - 新技术推广不及预期的风险 - 海外市场扩张节奏放缓的风险