> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 信用债异常成交跟踪报告总结（2024年8月20日） ## 核心内容概览 本报告基于 Wind 数据，对 2024 年 8 月 20 日信用债的异常成交情况进行跟踪分析，重点关注折价成交、净价上涨成交、二永债成交及商金债成交等类别，同时关注成交收益率高于 4% 的个券。 --- ## 主要观点 ### 1. 折价成交情况 - **“24 铁道 MTN008B”** 是折价成交中估值价格偏离幅度最大的个券，其折价幅度为 -0.43%，剩余期限为 28.24 年，成交规模达 4103 万元。 - **“26 津投 02”** 和 **“26 电网 MTN020”** 也具有较大的折价幅度（-0.27% 和 -0.20%），分别属于城投和公用事业行业。 - 非金信用债成交期限主要集中在 **3 年**，其中 0.5 年内期限品种折价成交占比最高；二永债成交期限主要分布在 **4 至 5 年**，各类期限品种折价成交占比均较高。 ### 2. 净价上涨成交情况 - **“H2 万科 06”** 是净价上涨成交中估值价格偏离程度最高的个券，偏离幅度为 0.55%，剩余期限为 0.88 年，成交规模为 172 万元。 - 其他净价上涨成交个券中，**“H2 万科 04”**、**“24 淮北 04”**、**“H3 万科 01”** 等也具有较大的价格偏离幅度。 - 在净价上涨成交中，**“26 电网 MTN020”**、**“26 电网 MTN022”**、**“26 电网 MTN018”** 等的估值收益率偏离幅度较大，说明其收益率变动显著。 ### 3. 二永债成交情况 - **“25 泰隆商行二级资本债 01”** 是二永债中估值价格偏离幅度较大的个券，偏离幅度为 0.01%，剩余期限为 3.81 年。 - 二永债成交期限主要集中在 **4 至 5 年**，但部分短于 1 年的品种也有成交。 - 二永债中，国有行和城商行的成交规模较大，且隐含评级和主体评级多为 AAA。 ### 4. 商金债成交情况 - **“24 工商银行绿色金融债 01”** 是商金债中估值价格偏离幅度靠前的个券，偏离幅度为 0.02%，剩余期限为 1.29 年。 - 商金债主要集中在 **1 至 2 年**，且多数品种的隐含评级和主体评级为 AAA。 ### 5. 成交收益率高于 4% 的个券 - **“H2 万科 06”**、**“H2 万科 04”**、**“H3 万科 01”** 等地产债排名靠前，其成交收益率均高于 4%。 - 这些个券多为房地产行业，且主体评级为 AAA，但隐含评级较低，表明可能存在一定的信用风险。 --- ## 关键信息 - **折价成交**：主要集中在非金信用债和二永债中，其中非金信用债以 3 年期为主，二永债则以 4 至 5 年期为主。 - **净价上涨成交**：主要集中在房地产和城投行业，其中“H2 万科 06”、“H2 万科 04”、“H3 万科 01”等个券的估值价格偏离幅度较大。 - **行业分布**：电子行业的债券平均估值价格偏离最大，显示该行业可能存在较大的市场波动或估值分歧。 - **风险提示**：需关注估值价格偏离较大的个券的主体资质变化，特别是高估值个券可能出现信用风险。 - **数据来源**：Wind 数据，国金证券研究所。 --- ## 分析建议 - 折价成交的个券可能反映市场对发行人未来信用状况的担忧，需关注其主体评级和隐含评级是否一致。 - 净价上涨的个券可能具有较高的投资价值，但需注意其估值价格偏离是否合理。 - 二永债和商金债的成交规模较大，且以 AAA 评级为主，表明市场对这些品种的信用风险较为认可。 - 成交收益率高于 4% 的个券多为地产债，表明市场对房地产行业债券的收益率预期较高，但需注意其隐含评级是否低于主体评级。 --- ## 图表概要 - **图表1**：折价成交跟踪，展示折价成交个券的详细信息。 - **图表2**：净价上涨个券成交跟踪，展示净价上涨成交个券的详细信息。 - **图表3**：二永债成交跟踪，展示二永债的详细信息。 - **图表4**：商金债成交跟踪，展示商金债的详细信息。 - **图表5**：成交收益率高于 4% 的个券跟踪，展示高收益个券的详细信息。 - **图表6**：当日非金信用债成交估值偏离分布。 - **图表7**：当日非金信用债成交期限分布（城投+产业）。 - **图表8**：当日二永债成交期限分布。 - **图表9**：各行业非金信用债折价成交比例及成交规模。 --- ## 风险提示 1. **统计数据偏差或遗漏**：报告基于 CFETS 和交易所债券成交数据，可能存在统计偏差或遗漏。 2. **高估值个券信用风险**：估值价格偏离较大的个券需关注其主体资质变化，以避免潜在信用风险。 --- ## 特别声明 - 本报告由国金证券股份有限公司发布，未经授权不得复制、转发、转载或修改。 - 本报告基于公开资料，不保证其准确性和完整性，仅供参考。 - 报告内容可能与市场实际情况或其它研究报告不一致，不构成投资建议。 - 本报告仅供风险评级高于 C3 级的投资者使用，不承担相关法律责任。 --- ## 联系方式 - **上海**：电话 021-80234211，地址 上海浦东新区芳甸路 1088 号 - **北京**：邮箱 researchsh@gjzq.com.cn，地址 北京市东城区建内大街 26 号 - **深圳**：电话 0755-86695353，地址 深圳市福田区金田路 2028 号皇岗商务中心 18 楼 1806