> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 四类基金画像分析总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年第二季度（26Q2）四类基金的持仓变化与投资策略，包括大规模基金、高申购基金、高收益基金和高收益（低AI暴露）基金。通过深入研究基金季报，揭示了不同基金类型在行业配置、个股偏好及市场趋势上的差异，为投资者提供了多维度的视角，以理解当前市场配置逻辑和未来投资方向。 ## 主要观点与关键信息 ### 公募整体持仓变化 - **增配行业**：电子、通信、机械、建材。 - **减配行业**：电新、有色、医药、食饮、汽车。 - **持仓市值占比**： - 电子：43.4% - 通信：16.9% - 电新：7.4% - 机械：6.1% - 医药：5.5% - **环比变动**： - 电子：+21.6pct - 通信：+3.8pct - 电新：-5.4pct - 有色：-3.5pct - 医药：-3.0pct ### 四类基金画像 #### 1. 大规模基金 - **风格特征**：科技成长风格的极致强化。 - **行业操作**：加仓半导体、元件、消费电子，减仓白酒、电池、化学制品。 - **持仓集中度**：重仓电子（53%）、通信（22%）、机械（5%）、医药（5%）、电新（3%）。 - **超配行业**：电子（+10pct）、通信（+5pct）。 - **低配行业**：电新（-5pct）、有色（-2pct）、化工（-1pct）、银行（-1pct）。 - **个股偏好**：偏好大市值个股，如新易盛、寒武纪、工业富联、三环集团、生益科技等。 - **核心关注点**： - AI科技成长板块持续领涨，业绩兑现显著。 - 国产替代加速，半导体产业链自主可控。 - 需警惕交易结构过热与上游涨价对应用端的抑制。 - 布局内需龙头及高股息资产，实现攻守兼备。 #### 2. 高申购基金 - **风格特征**：AI科技选手的价值内部调仓。 - **行业操作**：加仓半导体、通信设备、元件，减仓光学光电子、电网设备、其他电源设备。 - **持仓集中度**：重仓电子（54%）、通信（28%）、机械（6%）、有色（3%）、建材（2%）。 - **超配行业**：通信（+11pct）、电子（+11pct）、建材（+0.4pct）。 - **低配行业**：电新（-6pct）、医药（-3pct）、汽车（-2pct）。 - **个股偏好**：偏好盈利成长并重的个股，如新易盛、寒武纪、中际旭创、生益科技、源杰科技等。 - **核心关注点**： - 科技硬核资产大幅领跑，AI产业基本面兑现。 - 存储、PCB等上游环节价格弹性显著。 - 国产算力自主可控加速。 - 储能与高端制造出海趋势明显。 - 红利策略需动态再平衡，规避“陷阱”风险。 #### 3. 高收益基金 - **风格特征**：极致重仓电子/通信，板块内调整。 - **行业操作**：加仓半导体、元件、通信设备，减仓光学光电子、其他电源设备、电网设备。 - **持仓集中度**：重仓电子（57%）、通信（31%）、机械（7%）、建材（2%）、有色（1%）。 - **超配行业**：通信（+13.9pct）、电子（+13.9pct）、建材（+0.7pct）、机械（+0.4pct）。 - **低配行业**：电新（-6.5pct）、医药（-5.5pct）、有色（-2.3pct）。 - **个股偏好**：偏好高估值个股，如新易盛、寒武纪、三环集团、中微公司、源杰科技等。 - **核心关注点**： - AI产业从主题投资转向基本面兑现。 - 产业链上游景气度全面提升。 - 业绩确定性强的科技成长板块成为重点。 - 布局高股息资产，平衡成长与防御。 #### 4. 高收益（低AI暴露）基金 - **风格特征**：制造类选手的资源周期布局。 - **行业操作**：加仓小金属、军工电子、金属新材料，减仓航天装备、航空装备、通信设备。 - **持仓集中度**：重仓电新（18%）、有色（15%）、电子（13%）、机械（11%）、化工（10%）。 - **超配行业**：电新（+6.5pct）、有色（+2.3pct）。 - **低配行业**：通信设备（-6.5pct）、军工（-4pct）、电新（-6.5pct）。 - **个股偏好**：偏向小市值&低估值个股，如三环集团、风华高科、工业富联、宏和科技、中国巨石等。 - **核心关注点**： - 传统制造与资源周期逻辑持续。 - 低AI暴露下寻找景气资源与传统制造的超额收益。 - 谨慎对待高估值与高波动资产。 - 通过资源周期布局，把握传统行业复苏机会。 ## 个股审美差异 - **大规模基金**：偏好大市值个股。 - **高收益基金**：偏好高估值个股。 - **高收益（低AI暴露）基金**：偏向小市值&低估值个股。 - **高申购基金**：偏好盈利成长并重的个股。 ## 风险提示 - **宏观经济不及预期**：可能导致相机抉择的货币政策与市场预期产生偏离。 - **历史经验不具参考性**：未来市场可能发生变化。 - **AI分析可能存在偏差**：如信息不准确、语义理解错误等。 - **不构成投资建议**：所涉及的股票、行业仅作分析参考。 ## 相关研究报告 - 《【华创策略】硅基产业链的消费映射——AI“新物种”的需求图谱》 - 《【华创策略】AI 与科网：相似的繁荣，不同的底牌》 - 《【华创策略】五维度构建中国中游行业比较框架——中国中游，逐鹿全球之策略篇3》 - 《【华创策略】恒生科技寻底：估值锚在哪里》 - 《【华创策略】五类基金画像：发起式、高港股投资、高机构持有、业绩基准变更、基金经理变更——26Q1 基金季报专题研究》 ## 四类基金重合度 - **大规模与高申购**：重合度为39%。 - **大规模与高收益**：重合度为38%。 - **大规模与高收益（低AI暴露）**：重合度为2%。 - **高申购与高收益**：重合度为35%。 - **高申购与高收益（低AI暴露）**：重合度为7%。 - **高收益与高收益（低AI暴露）**：重合度为0%。 ## 总结 四类基金在26Q2展现出不同的行业偏好与个股审美，反映出市场在科技成长与传统制造之间的分化与调整。大规模基金持续加仓科技成长行业，高申购基金则在AI科技领域进行价值内部调仓，高收益基金集中配置电子与通信行业，而高收益（低AI暴露）基金则转向资源周期与传统制造。通过分析各基金的持仓变化与核心关注点，可以更清晰地把握当前市场趋势与未来投资机会。