20260616-国盛证券有限责任公司-煤炭开采_甘其毛都口岸调研（一）_临河_3页_461kb

煤炭开采行业调研总结

核心内容

本报告围绕煤炭开采行业，重点分析了甘其毛都口岸的进口情况、主要煤企的长协煤安排、交割标准变化对市场的影响，以及行业未来的发展预期与投资建议。

进口情况分析

• 甘其毛都口岸进口量目标：2026年进口量目标为4500万吨，较2025年的4090万吨有所增加，当前已超过2300万吨。
• 蒙煤占比：蒙5煤占比约25%，整体进口量增长主要来源于1/3焦煤和动力煤。
• 那达慕大会影响：预计影响半个月的进口量，放5天假期间进口可能有所下降。
• 长协煤安排：
  • 国能：2025年目标进口400万吨未完成，2026年需补至550万吨，30年后目标为2000万吨。当前合同中主焦煤占比55%，1/3焦煤35%，动力煤10%。
  • 中铝：每年进口600万吨，东部矿区包销60%，主焦煤为主，2028年到期，正在洽谈新一轮长协。
  • 嘉友国际：剩余200万吨长协煤额度，预计2026年底将全部消耗完毕。

市场影响与风险提示

• 交割标准提高：洗煤厂仍可配出科技煤，但配煤成本将上升。
• 监管库存情况：当前库存为468.65万吨，同比下降1%。热联有60万吨库存，但不一定会全部套保。
• 煤价预期：预计焦炭将进行第8轮提涨，因骨架煤涨幅过高，焦化厂利润空间有限。山西焦化厂库存较低，已在第6轮提涨时出现亏损。
• 风险提示：包括国内产量释放超预期、下游需求不及预期、原煤进口超预期、政策不及预期等。

投资建议

• 重点推荐企业：基于焦煤供需矛盾加剧、煤价上涨预期、电价触底等因素，重点推荐平煤股份、淮北矿业、潞安环能、盘江股份、山西焦煤等。
• 动力煤受益企业：事故煤矿位于山西长治，该地为喷吹煤、贫瘦煤、瘦煤主产区，山西焦煤产量占全国近半，事故将加剧供需矛盾，推动煤价上涨，重点关注兖矿能源。
• 煤化工受益企业：在煤价上涨及电价触底背景下，煤化工企业盈利显著提升，推荐广汇能源、中煤能源、中国旭阳集团等。
• 海外布局企业：年初提出“海外3小煤”概念，推荐力量发展（南非）、兖煤澳大利亚（澳大利亚）、中国秦发（印尼）等。
• 业绩与估值双击：2026年一季度业绩披露完毕，若扣非归母净利同比正增长且静态估值偏低，新集能源、昊华能源、山煤国际、潞安环能等值得重点关注。

重点标的

行业走势

分析师声明

本报告由国盛证券研究所分析师张津铭、刘力钰、高紫明、鲁昊、张卓然撰写，研究助理张晓雅协助。分析师具备证券投资咨询执业资格，报告观点为个人看法，不受第三方影响。

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