> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 煤炭开采行业调研总结 ## 核心内容 本报告围绕煤炭开采行业，重点分析了甘其毛都口岸的进口情况、主要煤企的长协煤安排、交割标准变化对市场的影响，以及行业未来的发展预期与投资建议。 ## 进口情况分析 - **甘其毛都口岸进口量目标**：2026年进口量目标为4500万吨，较2025年的4090万吨有所增加，当前已超过2300万吨。 - **蒙煤占比**：蒙5煤占比约25%，整体进口量增长主要来源于1/3焦煤和动力煤。 - **那达慕大会影响**：预计影响半个月的进口量，放5天假期间进口可能有所下降。 - **长协煤安排**： - **国能**：2025年目标进口400万吨未完成，2026年需补至550万吨，30年后目标为2000万吨。当前合同中主焦煤占比55%，1/3焦煤35%，动力煤10%。 - **中铝**：每年进口600万吨，东部矿区包销60%，主焦煤为主，2028年到期，正在洽谈新一轮长协。 - **嘉友国际**：剩余200万吨长协煤额度，预计2026年底将全部消耗完毕。 ## 市场影响与风险提示 - **交割标准提高**：洗煤厂仍可配出科技煤，但配煤成本将上升。 - **监管库存情况**：当前库存为468.65万吨，同比下降1%。热联有60万吨库存，但不一定会全部套保。 - **煤价预期**：预计焦炭将进行第8轮提涨，因骨架煤涨幅过高，焦化厂利润空间有限。山西焦化厂库存较低，已在第6轮提涨时出现亏损。 - **风险提示**：包括国内产量释放超预期、下游需求不及预期、原煤进口超预期、政策不及预期等。 ## 投资建议 - **重点推荐企业**：基于焦煤供需矛盾加剧、煤价上涨预期、电价触底等因素，重点推荐平煤股份、淮北矿业、潞安环能、盘江股份、山西焦煤等。 - **动力煤受益企业**：事故煤矿位于山西长治，该地为喷吹煤、贫瘦煤、瘦煤主产区，山西焦煤产量占全国近半，事故将加剧供需矛盾，推动煤价上涨，重点关注兖矿能源。 - **煤化工受益企业**：在煤价上涨及电价触底背景下，煤化工企业盈利显著提升，推荐广汇能源、中煤能源、中国旭阳集团等。 - **海外布局企业**：年初提出“海外3小煤”概念，推荐力量发展（南非）、兖煤澳大利亚（澳大利亚）、中国秦发（印尼）等。 - **业绩与估值双击**：2026年一季度业绩披露完毕，若扣非归母净利同比正增长且静态估值偏低，新集能源、昊华能源、山煤国际、潞安环能等值得重点关注。 ## 重点标的 | 股票代码 | 股票名称 | 投资评级 | EPS(元) 2025A | EPS(元) 2026E | EPS(元) 2027E | EPS(元) 2028E | PE 2025A | PE 2026E | PE 2027E | PE 2028E | |----------|----------|----------|--------------|--------------|--------------|--------------|----------|----------|----------|----------| | 601918.SH | 新集能源 | 买入 | 0.82 | 0.95 | 0.98 | 1.04 | 10.70 | 9.75 | 9.41 | 8.92 | | 601088.SH | 中国神华 | 买入 | 2.44 | 3.26 | 3.61 | 3.92 | 19.20 | 13.29 | 12.02 | 11.07 | | 601001.SH | 晋控煤业 | 买入 | 1.09 | 1.63 | 1.80 | 1.93 | 17.40 | 12.06 | 10.88 | 10.15 | | 601225.SH | 陕西煤业 | 买入 | 1.73 | 2.07 | 2.19 | 2.33 | 15.20 | 12.22 | 11.54 | 10.85 | | 601666.SH | 平煤股份 | 增持 | 0.09 | 0.54 | 0.61 | 0.69 | 92.00 | 16.87 | 15.04 | 13.36 | | 600188.SH | 兖矿能源 | 买入 | 0.84 | 1.98 | 2.37 | 2.68 | 32.70 | 10.66 | 8.91 | 7.87 | | 600985.SH | 淮北矿业 | 买入 | 0.56 | 1.09 | 1.42 | 1.61 | 27.00 | 15.06 | 11.55 | 10.17 | | 600348.SH | 华阳股份 | 买入 | 0.47 | 0.66 | 0.74 | 0.78 | 21.40 | 13.24 | 11.86 | 11.21 | ## 行业走势 | 日期 | 煤炭开采 | 沪深300 | |----------|----------|---------| | 2025-06 | 2% | 2% | | 2025-10 | 14% | 14% | | 2026-02 | 38% | 26% | | 2026-06 | 50% | 26% | ## 分析师声明 本报告由国盛证券研究所分析师张津铭、刘力钰、高紫明、鲁昊、张卓然撰写，研究助理张晓雅协助。分析师具备证券投资咨询执业资格，报告观点为个人看法，不受第三方影响。 ## 免责声明 本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断，谨慎决策。国盛证券不承担因使用本报告内容而产生的任何损失责任。 ## 联系方式 - **北京**：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层，邮编：100077，邮箱：gsresearch@gszq.com - **南昌**：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦，邮编：330038，传真：0791-86281485，邮箱：gsresearch@gszq.com - **上海**：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋，邮编：200120，电话：021-38124100，邮箱：gsresearch@gszq.com - **深圳**：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼，邮编：518033，邮箱：gsresearch@gszq.com