> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 南网储能（600995）2026年半年报总结 ## 核心内容 南网储能（600995）2026年半年报显示，公司业绩持续增长，营业收入和归母净利润分别同比增长24.83%和33.61%，反映出其在抽水蓄能、调峰水电及新型储能业务方面的稳步发展。公司维持“买入”投资评级，未来三年的盈利预测显示，归母净利润有望逐步提升，对应PE逐渐下降，估值趋于合理。 ## 主要观点 ### 业绩表现 - **营业收入**：2026年上半年实现41.2亿元，同比增长24.83%。 - **归母净利润**：实现11.12亿元，同比增长33.61%。 - **扣非归母净利润**：11.05亿元，同比增长31.85%。 - **ROE**：加权平均ROE同比提高0.97pct，达到4.8%。 ### 业务板块分析 - **抽水蓄能**： - 实现营业收入27.92亿元，同比增长27.76%。 - 毛利润13.17亿元，同比增长22.23%，毛利率47.16%，同比略有下降。 - 截至2026/6/30，公司在运抽水蓄能装机1268万千瓦，在建装机1080万千瓦。 - 本年度梅蓄二期、广西南宁抽蓄电站投产，带动收入增长。 - **调峰水电**： - 实现营业收入10.54亿元，同比增长19.45%。 - 毛利润7.53亿元，同比增长26.19%，毛利率71.42%，同比提升5.64pct。 - 上半年发电量达52.48亿千瓦时，同比增长20.65%。 - 截至2026/6/30，公司在运调峰水电装机203万千瓦。 - **新型储能**： - 实现营业收入2.14亿元，同比增长20.33%。 - 毛利润0.49亿元，同比下降9.72%，毛利率23.05%，同比下降24.97pct。 - 截至2026/6/30，公司在运新型储能装机65.42MW/129.83MWh。 ### 项目进展 - **抽水蓄能**：在建项目9座，合计装机1080万千瓦，包括肇庆浪江、惠州中洞、电白、新丰、灌阳、钦州、贵港、玉林及云南西畴抽蓄电站。 - **调峰水电**：装机规模稳定，持续贡献收入。 - **新型储能**：在建项目2座，合计82MW/184MWh，上半年开工，显示项目建设提速。 ### 现金流与分红 - **经营活动现金流**：2026年上半年净额22.88亿元，同比增长12.91%。 - **半年度分红**：公司拟每10股派发现金红利0.6959元，合计派现2.22亿元。 ### 财务预测 - **盈利预测**：2026-2028年归母净利润分别为17.4/18.1/19.4亿元，对应PE分别为22.67/21.78/20.33倍。 - **财务指标**：公司资产负债率53.76%，财务结构稳健；每股净资产7.44元，市净率1.66倍。 ## 关键信息 ### 项目与业务拓展 - 抽水蓄能项目持续推进，新增核准1个抽蓄项目。 - 调峰水电业务受益于来水改善，发电量增长显著。 - 新型储能业务在建项目进展顺利，上半年新签合同金额5.9亿元，同比增长85%。 ### 财务表现 - 公司盈利增长显著，尤其是调峰水电板块。 - 营运现金流稳健，显示公司运营效率较高。 - 财务结构良好，资产负债率控制在合理范围内。 ### 投资评级 - 维持“买入”评级，基于其在抽水蓄能与新型储能协同发展、稀缺性及增长潜力。 ### 风险提示 - 项目建设进度不及预期。 - 来水波动可能影响调峰水电收益。 - 新型储能市场竞争加剧。 ## 结论 南网储能2026年半年报显示其在储能领域持续扩张，抽水蓄能与调峰水电业务表现亮眼，新型储能项目稳步推进。公司财务状况稳健，现金流良好，盈利预测积极，维持“买入”评级。然而，需关注项目建设进度、来水波动及市场竞争等潜在风险。