20260325-国元证券-有色金属行业双周报_地缘冲突持续扰动_有色金属全面下跌_14页_1mb

有色金属行业双周报总结

核心内容

本报告分析了2026年3月9日至3月20日期间有色金属行业的市场表现、价格变动及政策影响，指出地缘冲突和宏观预期修正对行业造成双重压力，导致有色金属板块整体下跌，行业指数下降15.08%，在31个申万一级行业中排名垫底。不同细分领域表现分化，部分金属价格逆势上涨，显示出结构性行情。

主要观点

• 行业整体表现：有色金属行业指数在2周内下跌15.08%，落后于沪深300指数，反映出市场对短期供应溢价的重新定价及下游需求恢复的担忧。
• 贵金属：黄金和白银价格均出现明显下跌，COMEX黄金下跌13.30%，沪金下跌8.90%；COMEX白银下跌19.94%，沪银下跌18.15%。主要受地缘冲突引发的通胀担忧和美联储政策不确定性影响，同时国内监管趋严削弱了市场投机流动性。
• 工业金属：铜和铝价格分别下跌6.14%和2.78%，铜价受全球加工费低位及冶炼减产预期影响，铝价则因高企的金属价格抑制下游采购意愿，导致库存去化节奏不及预期。
• 小金属：黑钨精矿价格逆势上涨11.44%，锑锭、镓、锗价格也有所上升，主要受益于战略矿种的供应紧张及高端应用需求。锡价则因电子消费复苏不及预期及宏观流动性收紧而下跌。
• 稀土：稀土价格指数下跌13.58%，但部分稀土元素如氧化镧、氧化铈价格小幅上涨。整体行业受下游磁材需求放缓影响，估值回调压力较大。
• 能源金属：钴和锂价格波动较小，钴市场处于低波动整理区间，锂价在产能扩产周期中仍表现出供应溢价修复的惯性。

关键信息

金属价格变动

重点公司公告

• 章源钨业：2025年度业绩快报显示，营业收入、营业利润、利润总额、净利润等指标均实现显著增长，主要得益于产品销量增加和钨产品市场价格上涨。
• 北方稀土：与宁波钰腾新材料有限公司合资建设年产10000吨含铈钕铁硼磁性材料项目，总投资约5.95亿元，旨在延伸稀土永磁产业链，推动高丰度铈元素的高效利用。

投资建议

• 短期建议：3月需重点关注海外地缘冲突的实质性影响及美联储降息预期的反复，建议谨慎寻找有色金属投资机会。
• 重点关注公司：黄金板块关注山东黄金、中金黄金、湖南黄金、盛达资源、湖南白银；铜板块关注紫金矿业、洛阳钼业、江西铜业、铜陵有色；稀土板块关注中国稀土、北方稀土、盛和资源。

风险提示

• 宏观经济风险：地缘冲突及政策变动可能对有色金属市场造成影响。
• 政策风险：国内监管趋严可能进一步影响市场流动性。
• 市场供需变化：下游需求恢复不及预期可能对价格形成压力。
• 竞争加剧：行业内部竞争可能影响盈利能力。

图表说明

• 图1：近2周申万一级行业涨跌幅
• 图2：近一年SW有色金属行情走势
• 图3：近2周有色金属细分领域涨跌幅
• 图4-7：贵金属价格走势
• 图8-11：工业金属价格走势
• 图12-17：小金属价格走势
• 图18-27：稀土及能源金属价格走势

行业政策影响

• 2026年两会释放出强资源安全、强高端材料、强绿色低碳、强新基建拉动、强产业升级的利好政策，为有色金属行业高质量发展提供支撑。

报告作者

• 分析师：马捷
• 执业证书编号：S0020522080002
• 联系方式：电话 021-51097188，邮箱 majie@gyzq.com.cn