20260420-迈科期货-紧供应状态维持_预计高硫裂解继续偏强_13页_4mb

燃料油市场分析总结（2026年4月20日）

核心内容概览

本报告主要分析了2026年4月燃料油市场，重点关注高硫与低硫裂解价差、供需变化、库存情况以及价格走势，为投资者提供市场判断依据。

一、供给分析

高硫燃料油

• 供应紧张：委内瑞拉供应减量，霍尔木兹海峡封锁导致中东高硫油及中重质原油供应回升预期落空，伊朗军方行动仍需持续关注。
• 俄罗斯影响：俄罗斯ust-luga港口全面关停，进一步限制高硫供应，加剧市场紧缩。
• 整体趋势：高硫裂解继续偏强，受供应紧张和需求端支撑。

低硫燃料油

• 供应下降：科威特低硫出口受限，国内炼厂减化增油，导致低硫原料向成品油分流，低硫供应减少。
• 供应缓解：近期巴西低硫出口回升，国内4月排产增加，低硫供应预期有所缓和。
• 整体趋势：低硫裂解预计偏多运行，但紧供应预期有所缓和。

二、需求分析

船燃需求

• 地缘冲突影响：美伊冲突导致船只绕行红海及波斯湾，带来额外船燃需求，短期高低硫油需求均有上升。
• 发电替代需求：中东天然气因设施受损，价格上涨，高硫燃料油作为替代品，使用比例增加。

催化裂化装置

• 毛利下降：山东催化装置生产毛利环比下降168元/吨，为-74元/吨。
• 产能利用率：产能利用率 $45.93%$，环比持平，短期加工吸引力未提升。

焦化装置

• 毛利下降：山东焦化装置生产毛利环比下降162元/吨，为346元/吨。
• 加工影响：焦化装置更多加工重质燃料油，其毛利下降表明短期加工吸引力有所下滑。

三、库存情况

• 新加坡库存：截至4月17日当周，新加坡燃料油库存为2366.5万桶，环比上升194.3万桶（$8.9%$），处于历史同期最高水平。
• 国内港口库存：国内港口库存为122.6万吨，环比下降11.4万吨（$8.5%$），当周到港量为62.16万吨，较上周有所增加。
• 库存趋势：新加坡库存上升，国内库存下降，整体库存压力有所分化。

四、价格走势

• 国内外燃料油价格均回落：周度价格出现下跌，国内低硫裂解价差LU-7.3SC下跌147.97元/吨，新加坡船用油-迪拜原油裂解价差下跌63美元/吨。
• 10ppm柴油-迪拜原油价差：下跌41.22美元/桶，对低硫裂解支撑不足。

五、裂解价差分析

高硫裂解价差

• 国内：FU-7.3SC价差下跌75.9元/吨。
• 海外：新加坡高硫380CST-迪拜原油价差下跌9.12美元/吨。
• 趋势：高硫裂解价差继续下跌，但受供应紧张和需求支撑，预计仍偏强运行。

低硫裂解价差

• 国内：LU-7.3SC价差下跌147.97元/吨。
• 海外：新加坡10ppm-迪拜原油价差下跌，海外表现强于国内。
• 趋势：低硫裂解价差下跌，但继续下行空间有限，短期观望为主。

LU-FU价差

• 价差回落：LU-FU价差再度回落，但因高低价差回落后安装脱硫塔经济性下降，短期继续下行空间有限。
• 投资建议：LU-FU价差短期观望，不宜过度操作。

六、市场展望

• 高硫燃料油：供应持续偏紧，叠加发电替代与船燃需求上升，预计高硫裂解继续偏强。
• 低硫燃料油：短期供应偏紧，但巴西出口回升与国内排产增加带来一定缓解，裂解价差预计偏多运行，但继续下行空间有限。
• 整体策略：建议投资者关注高硫裂解的支撑力度，低硫则以观望为主，注意价差变化与市场动态。

七、关键数据与支撑

八、投资提示

• 风险提示：期市有风险，入市需谨慎。
• 免责声明：本报告仅用于研究交流，不构成投资建议，不承担任何责任。
• 版权说明：本报告版权为迈科期货所有，未经许可不得擅自使用或传播。

数据来源：钢联、迈科期货
分析师：董婕
期货从业资格号：F03116611
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