> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 燃料油市场分析总结（2026年4月20日） ## 核心内容概览 本报告主要分析了2026年4月燃料油市场，重点关注高硫与低硫裂解价差、供需变化、库存情况以及价格走势，为投资者提供市场判断依据。 --- ## 一、供给分析 ### 高硫燃料油 - **供应紧张**：委内瑞拉供应减量，霍尔木兹海峡封锁导致中东高硫油及中重质原油供应回升预期落空，伊朗军方行动仍需持续关注。 - **俄罗斯影响**：俄罗斯ust-luga港口全面关停，进一步限制高硫供应，加剧市场紧缩。 - **整体趋势**：高硫裂解继续偏强，受供应紧张和需求端支撑。 ### 低硫燃料油 - **供应下降**：科威特低硫出口受限，国内炼厂减化增油，导致低硫原料向成品油分流，低硫供应减少。 - **供应缓解**：近期巴西低硫出口回升，国内4月排产增加，低硫供应预期有所缓和。 - **整体趋势**：低硫裂解预计偏多运行，但紧供应预期有所缓和。 --- ## 二、需求分析 ### 船燃需求 - **地缘冲突影响**：美伊冲突导致船只绕行红海及波斯湾，带来额外船燃需求，短期高低硫油需求均有上升。 - **发电替代需求**：中东天然气因设施受损，价格上涨，高硫燃料油作为替代品，使用比例增加。 ### 催化裂化装置 - **毛利下降**：山东催化装置生产毛利环比下降168元/吨，为-74元/吨。 - **产能利用率**：产能利用率 $45.93\%$，环比持平，短期加工吸引力未提升。 ### 焦化装置 - **毛利下降**：山东焦化装置生产毛利环比下降162元/吨，为346元/吨。 - **加工影响**：焦化装置更多加工重质燃料油，其毛利下降表明短期加工吸引力有所下滑。 --- ## 三、库存情况 - **新加坡库存**：截至4月17日当周，新加坡燃料油库存为2366.5万桶，环比上升194.3万桶（$8.9\%$），处于历史同期最高水平。 - **国内港口库存**：国内港口库存为122.6万吨，环比下降11.4万吨（$8.5\%$），当周到港量为62.16万吨，较上周有所增加。 - **库存趋势**：新加坡库存上升，国内库存下降，整体库存压力有所分化。 --- ## 四、价格走势 - **国内外燃料油价格均回落**：周度价格出现下跌，国内低硫裂解价差LU-7.3SC下跌147.97元/吨，新加坡船用油-迪拜原油裂解价差下跌63美元/吨。 - **10ppm柴油-迪拜原油价差**：下跌41.22美元/桶，对低硫裂解支撑不足。 --- ## 五、裂解价差分析 ### 高硫裂解价差 - **国内**：FU-7.3SC价差下跌75.9元/吨。 - **海外**：新加坡高硫380CST-迪拜原油价差下跌9.12美元/吨。 - **趋势**：高硫裂解价差继续下跌，但受供应紧张和需求支撑，预计仍偏强运行。 ### 低硫裂解价差 - **国内**：LU-7.3SC价差下跌147.97元/吨。 - **海外**：新加坡10ppm-迪拜原油价差下跌，海外表现强于国内。 - **趋势**：低硫裂解价差下跌，但继续下行空间有限，短期观望为主。 ### LU-FU价差 - **价差回落**：LU-FU价差再度回落，但因高低价差回落后安装脱硫塔经济性下降，短期继续下行空间有限。 - **投资建议**：LU-FU价差短期观望，不宜过度操作。 --- ## 六、市场展望 - **高硫燃料油**：供应持续偏紧，叠加发电替代与船燃需求上升，预计高硫裂解继续偏强。 - **低硫燃料油**：短期供应偏紧，但巴西出口回升与国内排产增加带来一定缓解，裂解价差预计偏多运行，但继续下行空间有限。 - **整体策略**：建议投资者关注高硫裂解的支撑力度，低硫则以观望为主，注意价差变化与市场动态。 --- ## 七、关键数据与支撑 | 指标 | 数据 | |------|------| | 新加坡燃料油库存 | 2366.5万桶，环比上升194.3万桶（$8.9\%$） | | 国内港口燃料油库存 | 122.6万吨，环比下降11.4万吨（$8.5\%$） | | FU2605支撑位 | 3024 | | FU2605压力位 | 5020 | | LU2606支撑位 | 3800 | | LU2606压力位 | 5600 | --- ## 八、投资提示 - **风险提示**：期市有风险，入市需谨慎。 - **免责声明**：本报告仅用于研究交流，不构成投资建议，不承担任何责任。 - **版权说明**：本报告版权为迈科期货所有，未经许可不得擅自使用或传播。 --- **数据来源**：钢联、迈科期货 **分析师**：董婕 **期货从业资格号**：F03116611 **投资咨询资格号**：Z0022587 **邮箱**：dongjie@mkqh.com