> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 油价和半导体价格上涨持续向 CPI 传导 ## 核心内容总结 2026年4月，中国CPI与核心CPI同比涨幅均有所扩大，主要受到国际油价上涨及全球半导体价格攀升的双重影响。同时，PPI同比涨幅也显著扩大，显示工业品价格压力持续增强。 ### CPI 情况 - **4月CPI同比上涨1.2%**，较3月上行0.2个百分点。 - **食品价格环比下降1.6%**，低于季节性均值约0.6个百分点，主因是天气良好，生鲜供给充足，畜肉库存仍处于去化周期。 - 鲜菜、鲜果环比分别下降6.4%和2.3%，跌幅均高于季节性均值。 - 畜肉类环比下降2.7%，跌幅较季节性均值更深约1.1个百分点。 - **核心CPI同比上涨1.2%**，较3月上行0.1个百分点，服务价格回升是主要原因。 - 服务价格同比0.9%，较3月上行0.1个百分点。 - 房租同比下跌0.6%，跌幅较3月扩大0.1个百分点，但其他服务价格同比上涨1.4%，较3月上行0.2个百分点。 - **交通工具用燃料同比上涨17.4%**，涨幅扩大14个百分点，对食品价格下跌形成抵消。 - **通信工具价格同比上涨4.2%**，涨幅扩大1.6个百分点，显示全球半导体价格上涨对相关行业的影响。 ### PPI 情况 - **4月PPI同比上涨2.8%**，单月涨幅扩大2.3个百分点。 - **PPI由原油—石化产业链和煤炭—冶金产业链“双轮驱动”**，其中煤炭—冶金产业链对PPI影响更显著，因其形成国内供需闭环。 - **石油和天然气开采环比上涨18.5%**，较3月扩大2.7个百分点，显示油价高位震荡对PPI的持续推动。 - **煤炭开采及洗选环比上涨1.9%**，黑色金属环比上涨0.6%，涨幅均较3月有所扩大。 ### 需求结构与市场展望 - **国内服务消费和投资需求相对稳定**，但商品消费需求动能仍显不足。 - **预计国内债市利率曲线不会出现显著上行压力**，股市仍会持续关注科技成长板块。 - **风险提示**：若油价维持高位较长时间，可能进一步向核心CPI传导，引发价格上涨挤出消费的风险。 ## 关键信息 - **CPI涨幅扩大**：4月CPI同比上涨1.2%，核心CPI同比上涨1.2%，主要受油价和半导体价格上涨影响。 - **食品价格走低**：食品环比下降1.6%，鲜菜、鲜果和畜肉类价格均低于季节性均值。 - **服务价格回升**：服务价格同比上涨0.9%，其中除房租外，其他服务价格同比上涨1.4%。 - **PPI涨幅显著**：PPI同比上涨2.8%，涨幅扩大2.3个百分点，由原油和煤炭产业链共同推动。 - **通信工具价格上升**：通信工具价格同比上涨4.2%，涨幅扩大1.6个百分点，反映半导体价格上涨传导效应。 - **投资建议**：当前市场环境下，科技成长板块仍具吸引力，但需警惕油价高位对通胀的进一步影响。 ## 图表概览 - **图表1**：CPI、核心CPI、消费品和服务同比数据（%） - **图表2**：CPI同比及贡献结构（%） - **图表3**：CPI 交通工具用燃料、交通工具、通信工具同比数据（%） - **图表4**：PPI同比及敏感性分析（%） ## 投资评级说明 ### 行业评级 - **看好**：行业整体回报高于沪深300指数5%以上； - **中性**：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间； - **看淡**：行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 ### 公司评级 - **买入**：个股相对沪深300指数涨幅在15%以上； - **增持**：个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间； - **持有**：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间； - **减持**：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间； - **卖出**：个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 ## 公司信息 - **太平洋证券股份有限公司**：总部位于中国云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼。 - **研究院地址**：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座。 - **投诉电话**：95397 - **投诉邮箱**：kefu@tpyzq.com ## 免责声明 - 本报告仅向签约客户发布，非签约客户不得使用。 - 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议。 - 使用本报告即视为同意免责声明。