> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 兴证固收.利率报告总结（2026.3.30-2026.4.3） ## 核心内容 本报告分析了2026年3月30日至4月3日期间中国利率市场的主要表现，涵盖了资金面、一级市场、二级市场以及期限利差的变化。 ## 资金面情况 - **整体均衡宽松**：本周DR007运行区间为1.22%-1.54%，资金价格明显下行，显示资金面相对宽松。 - **逆回购操作**：本周央行共开展5次逆回购操作，分别投放2695亿元、325亿元、5亿元、5亿元和10亿元，累计净回笼1702亿元。 - **资金供需**：本周有4742亿元逆回购到期，整体资金供需保持均衡。 ## 一级市场表现 - **发行规模**：本周利率债累计发行量达5831亿元，日均发行量处于中位水平。 - **招标情绪**：国债和国开债一级市场招标情绪较好，全场倍数和边际倍数较高，国债一级博边热情较高。 - **发行节奏**：整体发行节奏平稳，未出现明显异常。 ## 二级市场动态 - **收益率走势**：全周债市短端上涨后小幅回调，长端窄幅震荡，超长端整体下跌，期限利差走扩。 - **具体走势**： - **周一**：债市全面走强，现券收益率集体下行，短端表现强势，带动曲线显著走陡，10Y国债收益率下行1.15bp至1.802%。 - **周二**：涨势止步，受3月PMI超预期及二季度国债发行安排公布影响，收益率普遍小幅上行，超长端调整明显，10Y国债收益率上行1.05bp至1.8125%。 - **周三**：债市全面走弱，收益率集体上行，中短端调整幅度偏大，长端相对稳定，10Y国债收益率上行0.75bp至1.82%。 - **周四**：债市维持低波震荡，长端小幅下行，10Y国债收益率下行0.35bp至1.8165%。 - **周五**：债市延续窄幅震荡，午后超长端加速走弱，期限利差进一步走扩，10Y国债收益率下行0.13bp至1.8152%。 - **整体趋势**：本周债市呈现“周一全面走强、周二至周五震荡调整”的格局，中短端表现较强，长端及超长端承压，曲线陡峭化特征延续。 ## 期限利差变化 - **10Y-1Y利差**：国债10Y-1Y利差上行1.83bp至58bp，国开10Y-1Y利差上行3.23bp至53bp。 - **30Y-10Y利差**：国债30Y-10Y利差上行2.01bp，国开30Y-10Y利差上行3.87bp。 - **收益率变动**：1Y国债和国开债收益率下行，10Y、30Y国债和国开债收益率上行，导致期限利差走扩。 ## 风险提示 - **关税政策超预期**：可能对市场造成冲击。 - **基本面修复超预期**：可能影响利率走势。 - **流动性收紧超预期**：可能对资金面造成压力。 ## 相关报告 - 20260329【兴证固收.利率】地缘冲突由升温转缓和，曲线牛平（2026.3.23-2026.3.27） - 20260322【兴证固收】曲线扭转走势，期限利差走扩（2026.3.16-2026.3.20） - 20260314【兴证固收】曲线扭转走势，超长债大跌——利率回顾（2026.3.9-2026.3.13） ## 分析师团队 - **左大勇**：SAC执业证书编号：S0190516070005 - **肖雨**：SAC执业证书编号：S0190524120003 - **关梦卿**：SAC执业证书编号：S0190525080004 ## 投资评级说明 - **行业评级**：推荐（相对优于市场）、中性（与市场持平）、回避（相对弱于市场）。 - **股票评级**：买入（涨幅大于15%）、增持（涨幅在5%-15%之间）、中性（涨幅在-5%-5%之间）、减持（涨幅小于-5%）、无评级（无法给出明确评级）。 ## 免责声明 - 本报告仅供专业投资者参考，不构成投资建议。 - 本平台内容不构成对具体证券在具体价位、时点或市场表现的判断或投资建议。 - 投资者应自主作出投资决策并承担相应风险。 - 本报告及平台内容可能随时更改，恕不另行通知。