20220510-华安证券-22Q1区域社融点评_7个省份社融同比少增_11页_836kb

7个省份社融同比少增分析总结

核心内容

本报告分析了2022年第一季度（22Q1）中国31个省份的社会融资规模（社融）变动情况，指出湖南、贵州、内蒙古、吉林、辽宁、青海、西藏等7个省份社融同比少增。这些省份的社融新增量较上年同期分别减少328亿元、210亿元、188亿元、555亿元、884亿元、20亿元、150亿元。

主要观点

1.1 总量分化

• 少增省份：湖南、贵州、内蒙古、吉林、辽宁、青海、西藏。
• 同比增量：上述省份社融新增量同比分别减少-328亿元、-210亿元、-188亿元、-555亿元、-884亿元、-20亿元、-150亿元。
• 多增省份：其他省份社融增量普遍多增，如江苏、浙江、广东、山东等。

1.2 结构分化

• 人民币贷款占比变化较大：辽宁、西藏、青海、海南、天津。
• 信托贷款占比变化较大：黑龙江、甘肃、西藏。
• 企业债券融资占比变化较大：天津、西藏、山西、辽宁。
• 政府债券融资占比变化较大：青海、云南、新疆、天津。

1.3 指标交叉分析

• 金融资源外流：新增人民币贷款占社融比重走高，但企业债券或信托融资占比降低，存在金融资源外流可能性，主要省份包括辽宁、贵州、青海。
• 融资结构恶化：新增人民币贷款占社融比重下滑，但企业债券或信托贷款融资规模提升，存在融资结构恶化的风险，主要省份包括天津、山西、云南、河北、河南、黑龙江、甘肃、海南。

1.4 区域画像

• 云南：信托贷款新增量同比减少240亿元，企业债券、政府债券新增量同比分别增加435亿元、587亿元，社融总量同比多增492亿元。
• 甘肃：人民币贷款增量与上年同期基本持平，信托贷款、政府债券新增量同比分别增加423亿元、410亿元，社融总量同比多增677亿元。
• 天津：人民币贷款增量同比减少538亿元，企业债券新增量由负转正，同比增加731亿元，社融总量同比多增586亿元。
• 广西：人民币贷款增量与上年同期基本持平，政府债券新增量同比增加436亿元，社融总量同比多增329亿元。
• 四川：人民币贷款增量同比多增1156亿元，信托贷款增量由负转正，同比多增140亿元，社融总量同比多增2119亿元。
• 重庆：人民币贷款增量同比减少416亿元，信托贷款增量同比多增116亿元，企业债券、政府债券增量同比分别多增79亿元、168亿元，社融总量与上年同期基本持平。

关键信息

• 社融结构变化：部分省份社融结构出现明显变化，如天津、辽宁、云南等，企业债券和政府债券融资占比上升，信托贷款占比下降。
• 金融资源外流风险：辽宁、贵州、青海等省份存在潜在金融资源外流风险。
• 融资结构恶化风险：天津、山西、云南、河北、河南、黑龙江、甘肃、海南等省份融资结构恶化。
• 区域不平衡：报告指出区域社融不平衡是重要风险提示，部分省份融资增长明显优于其他地区，可能导致资源错配和区域发展不均。

总结

本报告揭示了22Q1中国31个省份社融总量和结构的分化情况，指出7个省份社融同比少增，部分省份存在金融资源外流和融资结构恶化的风险。同时，报告强调区域社融不平衡可能带来的潜在影响，建议关注这些地区的金融资源配置和经济表现。