> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 股票投资评级总结：海博思创（688411） ## 核心内容 海博思创是一家我国储能系统龙头供应商，专注于储能系统研发、生产与销售，产品包括大型储能系统、工商业储能系统、变流升压类产品、系统控制类产品及智慧运维服务。公司于2025年1月在上交所科创板挂牌上市，累计装机量突破50GWh，跻身全球电池储能系统集成商新增装机前三。 公司采用“独立储能 + 算电协同”双轮驱动战略，以提升盈利能力和市场拓展。随着政策支持和市场需求增长，公司在国内及海外市场均取得显著进展，2025年营收达116.1亿元，2026年Q1营收达23.7亿元，分别同比增长40.4%和53.1%。公司毛利率和净利率也呈现上升趋势，2026年Q1毛利率为19.4%，净利率为8.5%。 ## 主要观点 - **市场地位**：公司在国内已投运电站装机量排名中位居第一，全球市占率位于前列。 - **业务结构**：自2019年起，公司逐渐剥离动力电池管理系统和新能源车租赁业务，储能系统占比超过90%。 - **盈利增长**：公司2025年实现归母净利润9.5亿元，同比增长46.8%；2026年Q1归母净利润2.0亿元，同比增长117.0%。 - **海外市场**：2025年海外业务初见规模，2026年将大规模放量，公司已在欧洲、北美、南美和亚太等地区建立销售与服务网络。 - **技术优势**：公司拥有先进的储能系统和智慧运维平台，Hyper Block IV搭载500Ah+大容量电芯，展示其在大容量、长时储能方面的工程化能力。 - **战略合作**：公司与宁德时代、亿纬锂能等企业签订战略合作协议，确保锂电芯供应并布局钠离子电池，形成互补发展的产业格局。 ## 关键信息 - **财务数据**：截至2026年5月20日，公司最新收盘价为265.19元，总市值为484亿元，市盈率为48.93。 - **IPO募资**：公司计划募资7.6亿元，用于储能系统生产建设、研发及产业化、数字智能化实验室建设、营销及售后服务网络建设，以及补充流动资金。 - **投资建议**：公司2026-2028年预计营收分别为271.2亿元、384.5亿元、475.6亿元，归母净利润分别为17.9亿元、33.0亿元、41.8亿元。给予2026年30倍PE估值，对应股价294.0元，首次覆盖，给予“买入”评级。 - **风险提示**：储能需求不及预期、海外市场拓展不及预期、原材料价格上涨等风险。 ## 财务预测与估值 | 年度 | 营收 (亿元) | 增长率 (%) | 归母净利润 (亿元) | 增长率 (%) | 市盈率 (P/E) | 市净率 (P/B) | EV/EBITDA | |------|-------------|------------|--------------------|-------------|--------------|--------------|-------------| | 2025A | 116.1 | 40.42 | 9.51 | 46.83 | 50.87 | 10.09 | 30.69 | | 2026E | 271.2 | 133.55 | 17.88 | 88.01 | 27.06 | 8.01 | 20.59 | | 2027E | 384.5 | 41.78 | 32.99 | 84.52 | 14.66 | 5.80 | 10.90 | | 2028E | 475.6 | 23.69 | 41.81 | 26.72 | 11.57 | 4.29 | 8.20 | ## 业务与市场拓展 - **国内市场**：公司通过独立储能和算电协同双轮驱动，受益于新能源全面入市和新型储能装机高增，国内装机量位居第一。 - **海外市场**：公司加速拓展海外市场，已在多个地区建立销售与服务网络，2026年初在手海外订单约10GWh，预计2026年海外业务将大规模放量。 - **技术布局**：公司布局大容量、长时储能系统，并与宁德时代、亿纬锂能等企业合作，确保锂电芯供应，同时布局钠离子电池。 ## 战略合作与产品布局 - **战略合作**：公司与宁德时代、亿纬锂能签订战略合作协议，确保锂电芯供应并布局钠离子电池，预计未来形成互补发展格局。 - **产品与解决方案**：公司提供“储能+X”全场景解决方案，涵盖算电协同、独立储能、源网荷储一体化、光储融合、零碳园区、数据算力中心、油田、矿山等多元化应用场景。 ## 风险提示 - 储能需求不及预期 - 海外市场拓展不及预期 - 原材料价格上涨 ## 总结 海博思创凭借其在储能系统领域的领先地位，结合“独立储能 + 算电协同”双轮驱动策略，实现了在国内和海外市场的快速增长。公司技术实力强，业务结构优化，盈利能力和市场份额持续提升。面对未来的市场机遇，公司有望持续拓展业务，并通过战略合作和技术创新进一步巩固其行业地位。