> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 聚烯烃早报总结 ## 核心内容 本报告为2026年5月20日的大越期货投资咨询部发布的聚烯烃早报，主要包括塑料（L）和聚丙烯（PP）的市场分析。报告从基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓等方面进行分析，同时提供PE和PP的供需平衡表及库存季节性数据。 --- ## 塑料（L）分析 ### 基本面 - **宏观环境**：4月官方制造业PMI为50.3%，较上月下降0.1个百分点，制造业景气水平总体稳定。 - **地缘政治**：伊朗局势未达停火协议，霍尔木兹海峡航运停滞，外盘原油价格反弹。 - **供需端**： - 供应端：部分前期检修装置复产，供应收缩边际缓解。 - 下游需求：进入季节性淡季，工厂新单跟进不足，生产毛利压缩，采购谨慎。 - 农膜需求：春耕收尾，订单及库存减少。 - 包装膜需求：刚需尚存，但订单增量有限，补库意愿偏弱。 - 管材需求：受房地产及基建施工节奏偏慢影响，开工率处于低位。 ### 市场数据 - **当前价格**：L交割品现货价8500元/吨（-50）。 - **基差**：L09合约基差449元/吨，升贴水比例+5.3%，偏多。 - **库存**：PE厂内库存51.7万吨（+0.7），偏空。 - **盘面走势**：L09合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空。 - **主力持仓**：L主力持仓净多，偏多。 - **预期**：塑料主力合约今日走势震荡。 --- ## 聚丙烯（PP）分析 ### 基本面 - **宏观环境**：与塑料类似，制造业PMI稳定，但地缘政治风险未减。 - **供需端**： - 供应端：PDH利润修复，但负荷仍低，检修与复产并存。 - 下游需求：进入季节性淡季，工厂新单不足，采购谨慎。 - 塑编需求：春耕备肥接近尾声，刚需支撑边际减弱。 - BOPP需求：食品包装及快递物流需求平稳，但市场信心不足。 ### 市场数据 - **当前价格**：PP交割品现货价9750元/吨（+0）。 - **基差**：PP09合约基差806元/吨，升贴水比例+8.3%，偏多。 - **库存**：PP厂内库存54.7万吨（-0.9），中性。 - **盘面走势**：PP09合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多。 - **主力持仓**：PP主力持仓净空，偏空。 - **预期**：PP主力合约今日走势偏强。 --- ## 期货与现货价格对比 ### PE汇总表 | 合约 | 价格 | 变化 | 厂家 | 现货价 | 变化 | 库存类型 | 数量 | 变化 | |------|------|------|------|--------|------|----------|------|------| | L01 | 7871 | -65 | 中煤7042★最低交割品 | 8500 | -50 | 仓单 | 13750 | -359 | | L05 | 8091 | -139 | 镇海7042 | 8900 | 0 | 厂内库存 | 58 | +0 | | L09★主力 | 8051 | -119 | 浙石化7042 | 8750 | 0 | 社会库存 | 51 | -0 | | 主力基差 | 449 | +69 | - | - | - | - | - | - | ### PP汇总表 | 合约 | 价格 | 变化 | 厂家 | 现货价 | 变化 | 库存类型 | 数量 | 变化 | |------|------|------|------|--------|------|----------|------|------| | PP01 | 8290 | -31 | 宝丰S1003 | 9750 | 0 | 仓单 | 15936 | 0 | | PP05 | 9808 | +228 | 中景T30S★最低交割品 | 9730 | 0 | 厂内库存 | 55 | -1 | | PP09★主力 | 8944 | +4 | 浙石化S1003 | 9850 | 0 | 社会库存 | 12 | -1 | | 主力基差 | 806 | -4 | - | - | - | - | - | - | --- ## 供需平衡表 ### PE供需平衡表 | 年份 | 产能 | 产能增速 | 产量 | 净进口量 | 进口依赖度 | 表观消费量 | 期末库存 | 实际消费量 | 消费增速 | |------|------|----------|------|----------|------------|------------|----------|------------|----------| | 2018 | 1869.50 | 9.4% | 1599.88 | 1379.70 | 46.3% | 2979.59 | 39.11 | - | - | | 2019 | 1964.50 | 5.1% | 1763.87 | 1638.22 | 48.2% | 3402.10 | 34.50 | 3397.49 | - | | 2020 | 2314.50 | 17.8% | 2001.97 | 1828.25 | 47.7% | 3830.22 | 59.61 | 3855.33 | 13.5% | | 2021 | 2754.50 | 19.0% | 2328.71 | 1407.75 | 37.7% | 3736.46 | 75.27 | 3752.12 | -2.7% | | 2022 | 2929.50 | 6.4% | 2531.64 | 1274.49 | 33.5% | 3806.13 | 89.96 | 3820.82 | 1.8% | | 2023 | 3189.50 | 8.9% | 2807.37 | 1260.63 | 31.0% | 4067.99 | 95.19 | 4073.22 | 6.6% | | 2024 | 3269.50 | 2.5% | 2791.41 | 1303.00 | 31.8% | 4094.41 | 76.01 | 4075.23 | 0.0% | | 2025 | 3972.50 | 21.5% | 3319.26 | 1231.73 | 27.1% | 4550.99 | 93.01 | 4567.99 | 12.1% | | 2026 | 4122.50 | 3.8% | 1145.59 | 336.95 | - | - | - | - | - | ### PP供需平衡表 | 年份 | 产能 | 产能增速 | 产量 | 净进口量 | 进口依赖度 | 表观消费量 | 期末库存 | 实际消费量 | 消费增速 | |------|------|----------|------|----------|------------|------------|----------|------------|----------| | 2018 | 2245.50 | 3.2% | 1956.81 | 448.38 | 18.6% | 2405.19 | 26.47 | - | - | | 2019 | 2445.50 | 8.9% | 2242.82 | 487.94 | 17.9% | 2730.76 | 41.41 | 2745.70 | - | | 2020 | 2825.50 | 15.5% | 2583.67 | 619.15 | 19.3% | 3202.82 | 44.09 | 3205.50 | 16.7% | | 2021 | 3148.50 | 11.4% | 2934.04 | 352.41 | 10.7% | 3286.46 | 44.85 | 3287.22 | 2.5% | | 2022 | 3413.50 | 8.4% | 2965.47 | 335.37 | 10.2% | 3300.84 | 58.05 | 3314.04 | 0.8% | | 2023 | 3893.50 | 14.1% | 3193.59 | 297.01 | 8.5% | 3490.60 | 56.49 | 3489.04 | 5.3% | | 2024 | 4378.50 | 12.5% | 3446.29 | 150.89 | 4.2% | 3597.17 | 53.87 | 3594.55 | 3.0% | | 2025 | 4833.50 | 10.4% | 4022.34 | 62.26 | 1.5% | 4084.60 | 72.05 | 4102.78 | 14.1% | | 2026 | 4898.50 | 1.3% | 1258.41 | 17.85 | - | - | - | - | - | --- ## 库存季节性 ### PE厂内库存 | 月份 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | |------|------|------|------|------|------| | 1月 | 36 | 49 | 50 | 42 | 49 | | 2月 | 29 | 67 | 45 | 35 | 43 | | 3月 | 77 | 62 | 85 | 69 | 74 | | 4月 | 60 | 58 | 53 | 63 | 50 | | 5月 | 70 | 68 | 58 | 68 | 56 | | 6月 | 60 | 53 | 52 | 58 | 55 | | 7月 | 62 | 50 | 55 | 58 | 58 | | 8月 | 55 | 49 | 48 | 58 | 57 | | 9月 | 48 | 50 | 53 | 58 | 54 | | 10月 | 43 | 67 | 65 | 68 | 53 | | 11月 | 61 | 59 | 60 | 63 | 54 | | 12月 | 45 | 51 | 43 | 54 | 49 | ### PE社会库存 | 月份 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | |------|------|------|------|------|------| | 1月 | 39 | 53 | 57 | 38 | 48 | | 2月 | 42 | 58 | 54 | 40 | 48 | | 3月 | 70 | 78 | 78 | 63 | 67 | | 4月 | 76 | 73 | 75 | 62 | 61 | | 5月 | 81 | 68 | 69 | 61 | 57 | | 6月 | 77 | 65 | 65 | 61 | 51 | | 7月 | 74 | 60 | 60 | 47 | - | | 8月 | 70 | 58 | 63 | 56 | - | | 9月 | 67 | 57 | 69 | 56 | - | | 10月 | 59 | 60 | 61 | 53 | - | | 11月 | 64 | 64 | 58 | 50 | - | | 12月 | 59 | 59 | 47 | 48 | - | ### PP厂内库存 | 月份 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | |------|------|------|------|------|------| | 1月 | 8.0 | 16.5 | 11.5 | 14.0 | 17.5 | | 2月 | 14.0 | 21.5 | 9.0 | 12.5 | 18.0 | | 3月 | 15.0 | 19.0 | 18.5 | 17.5 | 25.0 | | 4月 | 14.0 | 16.0 | 16.0 | 15.0 | 18.0 | | 5月 | 17.0 | 14.5 | 13.5 | 13.0 | 13.0 | | 6月 | 20.0 | 14.5 | 14.5 | 15.5 | - | | 7月 | 18.5 | 14.0 | 14.0 | 14.5 | - | | 8月 | 17.5 | 14.5 | 13.5 | 16.5 | - | | 9月 | 17.5 | 16.5 | 12.5 | 19.0 | - | | 10月 | 14.5 | 17.5 | 13.5 | 26.0 | - | | 11月 | 15.5 | 14.5 | 13.0 | 23.0 | - | | 12月 | 13.0 | 13.0 | 12.0 | 20.0 | - | ### PP社会库存 | 月份 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | |------|------|------|------|------|------| | 1月 | 8.0 | 16.5 | 11.5 | 14.0 | 17.5 | | 2月 | 14.0 | 21.5 | 9.0 | 12.5 | 18.0 | | 3月 | 15.0 | 19.0 | 18.5 | 17.5 | 25.0 | | 4月 | 14.0 | 16.0 | 16.0 | 15.0 | 18.0 | | 5月 | 17.0 | 14.5 | 13.5 | 13.0 | 13.0 | | 6月 | 20.0 | 14.5 | 14.5 | 15.5 | - | | 7月 | 18.5 | 14.0 | 14.0 | 14.5 | - | | 8月 | 17.5 | 14.5 | 13.5 | 16.5 | - | | 9月 | 17.5 | 16.5 | 12.5 | 19.0 | - | | 10月 | 14.5 | 17.5 | 13.5 | 26.0 | - | | 11月 | 15.5 | 14.5 | 13.0 | 23.0 | - | | 12月 | 13.0 | 13.0 | 12.0 | 20.0 | - | --- ## 主要观点与关键信息 - **PE市场**：基本面偏多，但库存偏空，盘面偏弱，基差偏多，主力合约震荡。 - **PP市场**：基本面偏多，库存中性，盘面偏强，基差偏多，主力合约偏强。 - **地缘政治**：伊朗局势紧张，霍尔木兹海峡航运停滞，外盘原油价格反弹。 - **供需变化**：PE与PP供应端边际缓解，但下游需求疲软，工厂生产毛利压缩，采购谨慎。 - **库存趋势**：PE与PP厂内及社会库存季节性波动明显，2026年库存水平有所下降。 - **价格走势**：L09合约价格下跌，PP09合约价格微涨，主力基差维持偏多。 --- ## 免责声明 - 本报告为大越期货股份有限公司所有，未经授权不得复制、传播或修改。 - 报告基于公开资料和实地调研，不保证其准确性、可靠性或完整性。 - 报告仅供参考，不构成任何投资建议，投资者应独立判断。 - 报告内容不代表公司立场，仅反映编写人观点。 --- ## 联系方式 - 地址：浙江省绍兴市越城区解放北路186号7楼 - 电话：0575-88333535 - 邮箱：dyqh@dyqh.info