聚烯烃早报总结
核心内容
本报告为2026年5月20日的大越期货投资咨询部发布的聚烯烃早报，主要包括塑料（L）和聚丙烯（PP）的市场分析。报告从基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓等方面进行分析，同时提供PE和PP的供需平衡表及库存季节性数据。
塑料（L）分析
基本面
- 宏观环境：4月官方制造业PMI为50.3%，较上月下降0.1个百分点，制造业景气水平总体稳定。
- 地缘政治：伊朗局势未达停火协议，霍尔木兹海峡航运停滞，外盘原油价格反弹。
- 供需端：
- 供应端：部分前期检修装置复产，供应收缩边际缓解。
- 下游需求：进入季节性淡季，工厂新单跟进不足，生产毛利压缩，采购谨慎。
- 农膜需求：春耕收尾，订单及库存减少。
- 包装膜需求：刚需尚存，但订单增量有限，补库意愿偏弱。
- 管材需求：受房地产及基建施工节奏偏慢影响，开工率处于低位。
市场数据
- 当前价格：L交割品现货价8500元/吨（-50）。
- 基差：L09合约基差449元/吨，升贴水比例+5.3%，偏多。
- 库存：PE厂内库存51.7万吨（+0.7），偏空。
- 盘面走势：L09合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空。
- 主力持仓：L主力持仓净多，偏多。
- 预期：塑料主力合约今日走势震荡。
聚丙烯（PP）分析
基本面
- 宏观环境：与塑料类似，制造业PMI稳定，但地缘政治风险未减。
- 供需端：
- 供应端：PDH利润修复，但负荷仍低，检修与复产并存。
- 下游需求：进入季节性淡季，工厂新单不足，采购谨慎。
- 塑编需求：春耕备肥接近尾声，刚需支撑边际减弱。
- BOPP需求：食品包装及快递物流需求平稳，但市场信心不足。
市场数据
- 当前价格：PP交割品现货价9750元/吨（+0）。
- 基差：PP09合约基差806元/吨，升贴水比例+8.3%，偏多。
- 库存：PP厂内库存54.7万吨（-0.9），中性。
- 盘面走势：PP09合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多。
- 主力持仓：PP主力持仓净空，偏空。
- 预期：PP主力合约今日走势偏强。
期货与现货价格对比
PE汇总表
| 合约 |
价格 |
变化 |
厂家 |
现货价 |
变化 |
库存类型 |
数量 |
变化 |
| L01 |
7871 |
-65 |
中煤7042★最低交割品 |
8500 |
-50 |
仓单 |
13750 |
-359 |
| L05 |
8091 |
-139 |
镇海7042 |
8900 |
0 |
厂内库存 |
58 |
+0 |
| L09★主力 |
8051 |
-119 |
浙石化7042 |
8750 |
0 |
社会库存 |
51 |
-0 |
| 主力基差 |
449 |
+69 |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
PP汇总表
| 合约 |
价格 |
变化 |
厂家 |
现货价 |
变化 |
库存类型 |
数量 |
变化 |
| PP01 |
8290 |
-31 |
宝丰S1003 |
9750 |
0 |
仓单 |
15936 |
0 |
| PP05 |
9808 |
+228 |
中景T30S★最低交割品 |
9730 |
0 |
厂内库存 |
55 |
-1 |
| PP09★主力 |
8944 |
+4 |
浙石化S1003 |
9850 |
0 |
社会库存 |
12 |
-1 |
| 主力基差 |
806 |
-4 |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
供需平衡表
PE供需平衡表
| 年份 |
产能 |
产能增速 |
产量 |
净进口量 |
进口依赖度 |
表观消费量 |
期末库存 |
实际消费量 |
消费增速 |
| 2018 |
1869.50 |
9.4% |
1599.88 |
1379.70 |
46.3% |
2979.59 |
39.11 |
- |
- |
| 2019 |
1964.50 |
5.1% |
1763.87 |
1638.22 |
48.2% |
3402.10 |
34.50 |
3397.49 |
- |
| 2020 |
2314.50 |
17.8% |
2001.97 |
1828.25 |
47.7% |
3830.22 |
59.61 |
3855.33 |
13.5% |
| 2021 |
2754.50 |
19.0% |
2328.71 |
1407.75 |
37.7% |
3736.46 |
75.27 |
3752.12 |
-2.7% |
| 2022 |
2929.50 |
6.4% |
2531.64 |
1274.49 |
33.5% |
3806.13 |
89.96 |
3820.82 |
1.8% |
| 2023 |
3189.50 |
8.9% |
2807.37 |
1260.63 |
31.0% |
4067.99 |
95.19 |
4073.22 |
6.6% |
| 2024 |
3269.50 |
2.5% |
2791.41 |
1303.00 |
31.8% |
4094.41 |
76.01 |
4075.23 |
0.0% |
| 2025 |
3972.50 |
21.5% |
3319.26 |
1231.73 |
27.1% |
4550.99 |
93.01 |
4567.99 |
12.1% |
| 2026 |
4122.50 |
3.8% |
1145.59 |
336.95 |
- |
- |
- |
- |
- |
PP供需平衡表
| 年份 |
产能 |
产能增速 |
产量 |
净进口量 |
进口依赖度 |
表观消费量 |
期末库存 |
实际消费量 |
消费增速 |
| 2018 |
2245.50 |
3.2% |
1956.81 |
448.38 |
18.6% |
2405.19 |
26.47 |
- |
- |
| 2019 |
2445.50 |
8.9% |
2242.82 |
487.94 |
17.9% |
2730.76 |
41.41 |
2745.70 |
- |
| 2020 |
2825.50 |
15.5% |
2583.67 |
619.15 |
19.3% |
3202.82 |
44.09 |
3205.50 |
16.7% |
| 2021 |
3148.50 |
11.4% |
2934.04 |
352.41 |
10.7% |
3286.46 |
44.85 |
3287.22 |
2.5% |
| 2022 |
3413.50 |
8.4% |
2965.47 |
335.37 |
10.2% |
3300.84 |
58.05 |
3314.04 |
0.8% |
| 2023 |
3893.50 |
14.1% |
3193.59 |
297.01 |
8.5% |
3490.60 |
56.49 |
3489.04 |
5.3% |
| 2024 |
4378.50 |
12.5% |
3446.29 |
150.89 |
4.2% |
3597.17 |
53.87 |
3594.55 |
3.0% |
| 2025 |
4833.50 |
10.4% |
4022.34 |
62.26 |
1.5% |
4084.60 |
72.05 |
4102.78 |
14.1% |
| 2026 |
4898.50 |
1.3% |
1258.41 |
17.85 |
- |
- |
- |
- |
- |
库存季节性
PE厂内库存
| 月份 |
2022 |
2023 |
2024 |
2025 |
2026 |
| 1月 |
36 |
49 |
50 |
42 |
49 |
| 2月 |
29 |
67 |
45 |
35 |
43 |
| 3月 |
77 |
62 |
85 |
69 |
74 |
| 4月 |
60 |
58 |
53 |
63 |
50 |
| 5月 |
70 |
68 |
58 |
68 |
56 |
| 6月 |
60 |
53 |
52 |
58 |
55 |
| 7月 |
62 |
50 |
55 |
58 |
58 |
| 8月 |
55 |
49 |
48 |
58 |
57 |
| 9月 |
48 |
50 |
53 |
58 |
54 |
| 10月 |
43 |
67 |
65 |
68 |
53 |
| 11月 |
61 |
59 |
60 |
63 |
54 |
| 12月 |
45 |
51 |
43 |
54 |
49 |
PE社会库存
| 月份 |
2022 |
2023 |
2024 |
2025 |
2026 |
| 1月 |
39 |
53 |
57 |
38 |
48 |
| 2月 |
42 |
58 |
54 |
40 |
48 |
| 3月 |
70 |
78 |
78 |
63 |
67 |
| 4月 |
76 |
73 |
75 |
62 |
61 |
| 5月 |
81 |
68 |
69 |
61 |
57 |
| 6月 |
77 |
65 |
65 |
61 |
51 |
| 7月 |
74 |
60 |
60 |
47 |
- |
| 8月 |
70 |
58 |
63 |
56 |
- |
| 9月 |
67 |
57 |
69 |
56 |
- |
| 10月 |
59 |
60 |
61 |
53 |
- |
| 11月 |
64 |
64 |
58 |
50 |
- |
| 12月 |
59 |
59 |
47 |
48 |
- |
PP厂内库存
| 月份 |
2022 |
2023 |
2024 |
2025 |
2026 |
| 1月 |
8.0 |
16.5 |
11.5 |
14.0 |
17.5 |
| 2月 |
14.0 |
21.5 |
9.0 |
12.5 |
18.0 |
| 3月 |
15.0 |
19.0 |
18.5 |
17.5 |
25.0 |
| 4月 |
14.0 |
16.0 |
16.0 |
15.0 |
18.0 |
| 5月 |
17.0 |
14.5 |
13.5 |
13.0 |
13.0 |
| 6月 |
20.0 |
14.5 |
14.5 |
15.5 |
- |
| 7月 |
18.5 |
14.0 |
14.0 |
14.5 |
- |
| 8月 |
17.5 |
14.5 |
13.5 |
16.5 |
- |
| 9月 |
17.5 |
16.5 |
12.5 |
19.0 |
- |
| 10月 |
14.5 |
17.5 |
13.5 |
26.0 |
- |
| 11月 |
15.5 |
14.5 |
13.0 |
23.0 |
- |
| 12月 |
13.0 |
13.0 |
12.0 |
20.0 |
- |
PP社会库存
| 月份 |
2022 |
2023 |
2024 |
2025 |
2026 |
| 1月 |
8.0 |
16.5 |
11.5 |
14.0 |
17.5 |
| 2月 |
14.0 |
21.5 |
9.0 |
12.5 |
18.0 |
| 3月 |
15.0 |
19.0 |
18.5 |
17.5 |
25.0 |
| 4月 |
14.0 |
16.0 |
16.0 |
15.0 |
18.0 |
| 5月 |
17.0 |
14.5 |
13.5 |
13.0 |
13.0 |
| 6月 |
20.0 |
14.5 |
14.5 |
15.5 |
- |
| 7月 |
18.5 |
14.0 |
14.0 |
14.5 |
- |
| 8月 |
17.5 |
14.5 |
13.5 |
16.5 |
- |
| 9月 |
17.5 |
16.5 |
12.5 |
19.0 |
- |
| 10月 |
14.5 |
17.5 |
13.5 |
26.0 |
- |
| 11月 |
15.5 |
14.5 |
13.0 |
23.0 |
- |
| 12月 |
13.0 |
13.0 |
12.0 |
20.0 |
- |
主要观点与关键信息
- PE市场：基本面偏多，但库存偏空，盘面偏弱，基差偏多，主力合约震荡。
- PP市场：基本面偏多，库存中性，盘面偏强，基差偏多，主力合约偏强。
- 地缘政治：伊朗局势紧张，霍尔木兹海峡航运停滞，外盘原油价格反弹。
- 供需变化：PE与PP供应端边际缓解，但下游需求疲软，工厂生产毛利压缩，采购谨慎。
- 库存趋势：PE与PP厂内及社会库存季节性波动明显，2026年库存水平有所下降。
- 价格走势：L09合约价格下跌，PP09合约价格微涨，主力基差维持偏多。
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