> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容 本报告主要围绕“双碳政策”对化工行业的影响，分析其对行业景气度的推动作用，并聚焦于磷化工产业链的预期修复机会。同时，报告提供了多个子行业的投资建议及具体标的，也提示了潜在的投资风险。 ## 主要观点 1. **双碳政策强化化工行业景气复苏** - 4月23日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《碳达峰碳中和综合评价考核办法》，设立多项控制指标，对实现碳达峰目标起到决定性作用。 - 该政策将作为省级地区党政领导考核的重要依据，对化工行业供给端的无序扩张形成约束，推动低效产能出清。 - 自2016年供给侧改革以来，我国化工行业竞争力与市场份额显著提升，其供给增速对全球化工景气度具有重要影响。 - 因此，双碳政策的实施将进一步强化化工行业的景气复苏趋势。 2. **磷化工产业链预期修复机会** - 市场对磷化工产业链预期相对悲观，尤其在传统磷肥业务占比高的子板块。 - 硫磺价格高位持续，导致磷肥价差承压，部分企业出现亏损。 - 然而，随着硫磺价格高位持续，市场对磷肥的悲观情绪已较为充分，存在预期边际修复的潜力。 - 磷肥板块一季度经营情况有望好于预期，部分龙头企业已发布业绩增长数据。 - 若春耕内需保供任务完成后，出口预期可能有所改善，从而修复利润预期。 - 新能源需求持续增长，磷酸铁锂产量同比大幅增长，二季度为旺季，磷矿资源正从粮食安全向能源安全转型，推动磷化工景气度提升。 ## 关键信息 - **政策背景**：双碳政策对化工行业供给端形成约束，推动低效产能出清。 - **行业趋势**：化工行业整体景气复苏趋势被强化，尤其在磷化工、MDI、PVC、炼化、农化等领域。 - **投资机会**： - **MDI行业**：万华化学（600309）被推荐为买入。 - **PVC行业**：中泰化学（002092）、新疆天业（600075）、氯碱化工（600618）、天原股份（002386）等未评级。 - **炼化行业**：推荐中国石化（600028）、荣盛石化（002493）、恒力石化（600346）为买入。 - **农化产业链**：国光股份（002749）为买入，新洋丰（000902）、史丹利（002588）、云图控股（002539）未评级；润丰股份（301035）为买入。 - **磷化工行业**：川恒股份（002895）、云天化（600096）等未评级。 - **草酸行业**：建议关注华鲁恒升（600426）、华谊集团（600623）、万凯新材（301216）为买入。 - **氯化法钛白粉行业**：天原股份（002386）未评级，龙佰集团（002601）被推荐为增持。 ## 风险提示 - **需求不及预期**：行业景气度受下游需求影响较大，若需求不及预期将对整体表现造成压力。 - **政策不确定性风险**：双碳政策的执行力度和方向可能存在不确定性，影响行业走势。 - **油价大幅波动**：化工行业与能源价格密切相关，油价波动可能对成本和盈利产生显著影响。 ## 投资评级说明 - **行业投资评级**： - **看好**：相对强于市场基准指数收益率5%以上； - **中性**：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； - **看淡**：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 - **公司投资评级**： - **买入**：相对强于市场基准指数收益率15%以上； - **增持**：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； - **中性**：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； - **减持**：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 - **未评级**：该股票不在研究覆盖范围内，或因其他原因未给予投资评级。 - **暂停评级**：因存在利益冲突或重大不确定性，暂停给予投资评级。 ## 报告发布信息 - **行业评级**：看好（维持） - **国家/地区**：中国 - **行业**：基础化工行业 - **报告发布日期**：2026年04月25日 ## 证券分析师信息 - **倪吉**：执业证书编号S0860517120003，邮箱niji@orientsec.com.cn，电话021-63326320 - **万里扬**：执业证书编号S0860519090003，邮箱wanliyang@orientsec.com.cn，电话021-63326320 ## 相关报告 | 报告标题 | 发布日期 | |----------|----------| | 我国氯化法钛白粉竞争优势持续提升 | 2026-04-19 | | 中东变局对化工之二：冲突加速景气修复 | 2026-04-14 | | 中东冲突现化解曙光，关注中长期受益行业 | 2026-04-11 | ## 免责声明 - 本报告由东方证券股份有限公司制作发布，仅供客户使用。 - 报告基于公开信息，力求准确但不保证其完整性。 - 报告中的观点可能随市场变化而调整，不构成投资建议。 - 投资者应自行承担投资风险，本公司不承担因使用本报告产生的任何损失。 - 未经许可，不得复制、转发或公开传播本报告内容。