> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 农林牧渔行业分析总结 ## 核心内容概述 2026年上半年，农林牧渔行业整体营收保持稳定，但净利润承压下滑，主要受养殖板块低景气拖累。尽管部分子行业如渔业、农产品加工及林业实现扭亏为盈，但畜养殖、种子、种植等板块仍面临较大压力。行业整体盈利能力下降，但费用管控有所优化。随着猪价震荡修复及政策调控推动产能去化，行业结构性机会逐步显现。 --- ## 主要观点 ### 1. 行业总体表现 - **收入表现**：2026H1农业行业实现营业收入5728.7亿元，同比持平。 - **利润表现**：2026H1归母净利润为-137.7亿元，同比转亏。 - **盈利指标**：销售毛利率6.70%，同比下降5.15pct；销售净利率-2.41%，同比下降7.11pct；净资产收益率-2.72%，同比下降7.65pct。 - **费用控制**：行业期间费用率同比下降，费用管控持续优化。 ### 2. 子行业分析 #### 2.1 渔业 - **收入及利润**：收入同比增长1.79%，归母净利润同比增长135.98%。 - **盈利能力**：毛利率、净利率均有所提升，ROE同比提升。 #### 2.2 畜养殖 - **收入及利润**：收入同比下降8.44%，归母净利润同比转亏。 - **盈利能力**：毛利率、净利率、ROE均大幅下行，板块呈现周期底部特征。 - **出栏量**：12家猪企合计出栏量同比增长4.13%，部分企业如正邦科技、傲农生物出栏量增幅显著。 - **生产性生物资产**：整体小幅下降，但部分企业如天康生物生产性生物资产增长。 #### 2.3 禽养殖 - **收入及利润**：收入同比增长14.31%，归母净利润同比减少30.97%。 - **盈利能力**：毛利率同比提升0.05pct，净利率同比下降0.37pct。 - **出栏量**：益生股份、民和股份、立华股份销量增长，圣农发展、仙坛股份鸡肉及肉制品销量增加。 - **费用结构**：期间费用率9.45%，同比略升，但整体表现优于其他子行业。 #### 2.4 饲料 - **收入及利润**：收入同比增长7.69%，归母净利润同比下降82.52%。 - **盈利能力**：毛利率、净利率、ROE均值分别为6.03%、-3.90%、-7.96%，同比均有下降。 - **费用结构**：期间费用率8.24%，同比持平，但部分企业如大北农、金新农费用率较高。 #### 2.5 动物保健 - **收入及利润**：收入同比增长5.67%，归母净利润同比下降26.58%。 - **盈利能力**：毛利率、净利率、ROE均值分别为49.48%、9.78%、1.81%，同比均有下降。 - **费用结构**：期间费用率36.40%，同比略有下降，但销售费用率及管理费用率偏高。 #### 2.6 种子 - **收入及利润**：收入同比下降11.11%，归母净利润同比增亏56.38%。 - **盈利能力**：毛利率均值25.64%，同比提升3.57pct；净利率均值-5.96%，同比下滑3.37pct。 - **费用结构**：期间费用率32.32%，同比上升6.02pct，隆平高科费用率最高，登海种业财务费用率为负。 --- ## 关键信息 ### 1. 养殖板块表现 - **生猪养殖**：猪价下跌导致全面亏损，但需求季节性改善支撑猪价震荡修复，预计2027年供需及盈利有望改善。 - **禽养殖**：受益于消费旺季及白羽鸡种源收紧，板块盈利边际改善，圣农发展、仙坛股份表现突出。 ### 2. 饲料与动保板块 - **饲料**：销量增长但盈利承压，海大集团ROE领先，板块整体经营韧性好于合并报表。 - **动保**：收入增长但利润承压，口蹄疫、反刍疫苗、宠物动保成为结构性亮点。 ### 3. 种子与种植板块 - **种子**：行业去库存、海外业务承压，登海种业为唯一盈利企业，极端天气及转基因商业化为行业带来机会。 - **种植**：收入同比下降，利润大幅下滑，北大荒经营模式调整为主要原因。 ### 4. 未来展望 - **生猪**：猪价震荡修复，产能去化推动盈利改善。 - **禽养殖**：白羽鸡种源及食品深加工环节表现较强。 - **种业**：极端天气风险及转基因商业化将催化行业机会。 - **渔业及农产品加工**：盈利改善，表现优于其他子行业。 --- ## 风险提示 - **价格波动**：畜禽及农产品价格大幅下跌将直接影响企业收入及利润。 - **动物疫情**：疫情爆发可能导致动物死亡率上升、消费需求下降。 - **原料价格**：异常波动可能影响行业盈利。 --- ## 投资建议 - **投资评级**：看好（维持），建议关注结构性机会。 - **重点板块**：渔业、禽养殖、种业具备潜在增长空间。 - **风险提示**：需关注价格波动、疫情及原料价格异常等风险。 --- ## 总结 2026年上半年，农林牧渔行业整体营收保持稳定，但净利润承压下滑，主要受生猪价格下跌及养殖板块亏损影响。各子行业表现分化明显，渔业及农产品加工板块盈利改善，而畜养殖、种子、种植等板块仍面临较大压力。展望后市，随着猪价震荡修复及政策调控推动产能去化，生猪养殖有望迎来实质性改善。同时，极端天气及转基因商业化将为种业带来结构性机会，禽养殖及渔业表现相对稳健。行业整体仍存在结构性机会，但需警惕价格波动及疫情风险。