20260512-东吴证券-燃气Ⅱ行业跟踪周报_欧洲亚洲气价周环比回落_国内气价上涨；关注资源价值首华燃气+长协成本优势新奥股份_新奥能源_九丰能源_19页_1mb

燃气行业跟踪周报总结

核心内容概览

本周报主要分析了2026年5月全球天然气价格走势、国内城燃公司顺价进展、重要公告及事件，并提出了投资建议与风险提示。

一、价格跟踪

1.1 国内外天然气价格变动情况

• 美国HH：周环比上涨4.4%，至0.7元/方。
• 欧洲TTF：周环比下跌3.3%，至3.7元/方。
• 东亚JKM：周环比下跌0.4%，至4.1元/方。
• 中国LNG出厂价：周环比上涨2.3%，至4.3元/方。
• 中国LNG到岸价：周环比下跌7.6%，至4.1元/方。

1.2 供需分析

• 美国：储气量周环比增加630亿立方英尺至22050亿立方英尺，同比增加14%。天然气市场价格因地缘冲突推高出口需求及采暖需求下降而上涨。
• 欧洲：天然气供给周环比下降2.6%，至67573GWh；库存消耗占比较大，对气价造成高位波动。截至2026/5/7，欧洲天然气库存391TWh，同比减少35.5TWh，库容率34.51%。
• 亚洲：LNG到岸价因地缘冲突推涨，带动国内LNG出厂价上涨。2026年3月，国内LNG进口均价3111元/吨，同比下跌15.6%。

二、顺价进展

• 2022年至2026年3月，全国68%（198个）地级及以上城市完成居民顺价，提价幅度为0.21元/方。
• 2024年龙头城燃公司价差为0.53-0.54元/方，2025年H1普遍修复0.01元/方。
• 配气费合理值为0.6元/方以上，价差仍存10%修复空间，顺价将继续推进。

三、重要公告

3.1 股份交易与回购

• 胜通能源：七腾机器人拟以13.28元/股要约收购15%股份，合计持股44.99%，资金总额预计不超5.62亿元。
• 华润燃气：多次回购普通股，累计回购1845.6万股，占授权额度0.7976%。
• 中裕能源：回购100万股，占授权额度0.487%。
• 九丰能源：完成838.98万股回购股份注销，总股本由7.1431亿降至7.0592亿。

3.2 公司业绩与动态

• 北京燃气蓝天：2025年营收19.185亿元，同比增13.6%；归母净利8716.5万元，同比增2.5%。
• 美能能源：2026年一季度营收2.20亿元，同比降9.98%；归母净利2769.07万元，同比增4.48%。
• 深圳燃气：2026年一季度营收68.11亿元，同比降9.35%；归母净利2.67亿元，同比增14.56%。
• 新奥股份：2026年一季度营收311.49亿元，同比降7.65%；归母净利6.55亿元，同比降32.92%。
• ST金鸿：2026年一季度归母净利67.57万元，扭亏为盈。

四、重要事件

4.1 美气进口关税调整

• 美气进口关税税率由140%降至25%，提升美气回国经济性。
• 2024年美国LNG长协到达中国终端用户的成本（含25%关税）为2.80元/方，相比2022年2月27日的价差扩大。

4.2 天然气管道运输价格机制改革

• 国家发展改革委、国家能源局发布《指导意见》，旨在形成“全国一张网”，规范省内天然气管道运输价格。
• 新标准下准许收益率不高于10年期国债收益率加4个百分点，最低负荷率不低于50%，有利于降低管输费用。

4.3 地缘冲突与气价影响

• 美伊冲突导致霍尔木兹海峡封锁，对JKM、TTF影响较大，对HH影响间接。
• 布油、JKM、TTF、国内LNG市场价分别上涨40%、56%、35%、75%，美欧、美亚价差扩大。

五、投资建议

5.1 城燃公司推荐

• 重点推荐：新奥能源（5.7%股息率）、华润燃气（5.1%）、昆仑能源（4.8%）、中国燃气（6.8%）、蓝天燃气（6.6%）、佛燃能源（4.5%）。
• 建议关注：深圳燃气、港华智慧能源。

5.2 资源与长协成本优势企业推荐

• 重点推荐：九丰能源（3.3%股息率）、新奥股份（4.4%）、佛燃能源（4.5%）。
• 建议关注：深圳燃气。

5.3 能源自主可控企业推荐

• 重点推荐：首华燃气（具备气源生产能力）。
• 建议关注：新天然气、蓝焰控股。

六、风险提示

• 经济增速不及预期：可能影响天然气消费量增长。
• 极端天气/国际局势变化：可能引发气价波动，影响企业盈利。
• 安全经营风险：天然气易燃易爆，存在安全事故风险。

七、总结

本周报指出，地缘冲突导致气价上涨，推动资源端投资机会，同时国内城燃公司顺价持续推进，盈利修复空间仍存。重点关注具备长协成本优势、资源价值高、技术驱动的企业，如新奥股份、新奥能源、九丰能源、首华燃气等。同时，关税调整提升了美气回国的经济性，利好具备美国长协资源的公司。建议投资者关注上述企业，并注意潜在风险。