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一心堂（002727SZ）公司点评总结

业绩表现

2024年上半年，一心堂实现营收9305亿元，同比增长726%；归母净利润282亿元，同比下降4413%；扣非归母净利润298亿元，同比下降4098%。其中，二季度单季营收同比负增长8.1%，净利润也出现大幅下滑。

门店布局

上半年净增门店1036家，总门店数达11291家。省外布局持续推进，四川、重庆等区域门店占比提升至21.9%，云南门店占比下降至49.1%，省外门店占比持续提高。

业务多元化增长

• 新零售：上半年销售额64亿元，同比增长693.1%，O2O渠道占77.5%。
• 泛健康品类：销售达196亿元，同比增长198.0%。
• 彩票销售：在8个省市开设3804家“药店+彩票”门店，收入6562万元。

财务表现与风险

1. 毛利率下降：上半年毛利率为31.44%，同比下降2.12个百分点，主要因新增门店影响。
2. 费用率变化：期间费用率稳定，但销售费用率上升0.5个百分点，财务费用率因租赁成本增加而上升0.23个百分点。

未来展望与估值

• 盈利预测：预计2024-2026年EPS分别为0.93元、1.26元、1.48元，三年CAGR达26.1%。
• 估值评级：维持“买入”评级，目标价为1218元。
• 风险提示：政策变化、门店扩展不及预期及行业竞争加剧的风险。

其他数据

• 股价表现：近期股价区间为11.33元至25.73元。
• 财务数据：2024年预计营业收入193.59亿元，净利润55.67亿元，毛利率保持在30%左右。
• 偿债能力：资产负债率为52%-57%，流动比率与速动比率稳定。

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