20260510-东吴证券-策略周评_除了算力_还能买什么_5页_547kb

报告摘要

策略周评总结 20260510

核心内容

本周A股市场在宏观和流动性环境改善的推动下，风险偏好显著提升，市场情绪保持高位。尽管算力主线在财报季后预期差逐渐弥合，赔率有所收窄，但其景气逻辑仍强，预计短期内仍为市场核心方向。与此同时，市场开始轮动至其他潜在高增长领域，寻找新的超额收益机会。

主要观点

市场情绪全面复苏
- 美伊局势缓和、人民币升值、特朗普访华预期等宏观因素推动市场情绪回暖。
- A股全市场成交额中枢站上3万亿，资金呈现系统性“FOMO”（害怕错过）现象。
- 市场风格转向小微盘补涨，显示流动性充裕下资金结构的再平衡。
算力主线短期赔率收窄
- 算力硬件（如海外GPU和国产算力/芯片）在4月8日-5月6日期间领涨，但随着财报落地和北美业绩披露，预期差逐渐收窄。
- 算力行情中期可能尚未结束，但短期需要关注其他方向的超额收益机会。
AI基建衍生环节值得关注
- AI电力建设（如柴发、燃机、SOFC）因缺电预期上修，有望迎来量增或价升。
- 电网设备受益于“六张网”投资计划，也值得关注。
- 模拟芯片和功率半导体因AI数据中心建设拉动，景气周期已开启。
软件板块存在修复机会
- 软件板块在“HALO”交易中被错杀，但部分细分领域（如AI漫剧）具备商业化提速潜力。
- AI漫剧作为AIGC中确定性较高的方向，具有优质IP资源储备的公司值得关注。
商业航天与人形机器人具备结构性机会
- 商业航天因发射成本下降、火箭复用技术进步，成为算力流动性外溢的承接地。
- 国内可回收火箭（如朱雀三号）若成功实现复用，将推动产业链价值量转移。
- 人形机器人板块由“主题”向基本面转变，关注特斯拉V3机器人量产前的订单预期及应用场景拓展。

关键信息

市场结构变化：从“高切低”转向结构性轮动，小微盘补涨，但尚未形成统一共识。
AI基建景气扩散：从芯片半导体向电力、通用自动化等环节扩散，形成新的投资机会。
软件修复逻辑：部分被错杀的软件细分领域存在估值修复空间，尤其是AI漫剧等具备商业化潜力的赛道。
商业航天与人形机器人：产业趋势明确，短期催化密集，具备中长期增长潜力。
风险提示：包括经济复苏不及预期、政策推进不及预期、地缘政治风险及海外政策不确定性等。

潜在投资方向

方向	特点	投资逻辑
AI电力建设	景气上修、需求提升	发电环节景气预期提升，受益于AI数据中心建设
机床/通用自动化	景气强化、需求拉动	AI与先进制造业扩产带动通用自动化需求
模拟芯片	周期开启、AI拉动	全球工业温和复苏与AI数据中心建设共同推动
AI漫剧	商业化提速、确定性强	AIGC中具备优质IP资源，商业化潜力大
商业航天	短期催化密集、成本下降	发射服务需求增长，火箭复用技术推动成本下降
人形机器人	基本面提升、订单预期	特斯拉V3机器人量产前的审厂活动带来订单机会

数据支持

图1：美股IGV指数近期修复
- 2026年5月1日收盘价为90美元，较3月中旬低点有所回升，显示软件板块存在修复空间。
图2：商业航天、人形机器人涨幅弱于两创
- 截至2026年5月8日，人形机器人指数年涨幅为4.0%，商业航天为13.5%，显著低于科创50（22.0%）和创业板指（18.5%）。