20230817-东方财富证券-天赐材料-002709.SZ-2023年中报点评_电解液量升价跌_全球化布局加速_4页_364kb

天赐材料2023年中报分析总结

一、公司业绩概况

2023年上半年，公司实现营业收入7987亿元，同比下滑229.3%，的主要原因是电解液价格大幅下降。扣非归母净利润下滑5597%至1271亿元。

二、业务分析

1. 电解液业务：上半年出货量17万吨，同比增长39%。单吨净利润保持领先在5500-6000元区间。

   • 推进LiFSI电解液应用，预计2024年添加比例将达3%。
   • 2023Q3出货预计达128万吨。

2. 磷酸铁业务：出货量略低于预期，受原材料波动和产能建设影响，2023Q3预计环比增长50%。

3. 日化材料：营收同比下滑96.1%，毛利率达36.03%，同比增长82.5pcts。新产品通过客户认证，预计2023H2放量。

三、产能布局与全球化战略

• 拟发行GDR募资近60亿元用于四个电解液项目（美国/瑞士/四川等地）。
• 全球产能扩张有序推进，北美项目已选址并开工。

四、投资建议

• 调整2023-2025年营收预测为35.1%、3740%、2203%。
• 归母净利润为-4150%、+4219%、+2578%。
• 维持“增持”评级，现价PE分别为21、15、12倍。

五、风险提示

• 原材料价格波动
• 海外建设进度、市场竞争加剧是主要面临风险。