> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 生猪月报总结 ## 核心内容 ### 现货与期现市场 - **猪价走势**：4月至今，国内猪价呈现“V”型走势，先跌后涨，但整体仍低于成本线。 - **地区价格**：河南均价月涨0.6元至10.16元/公斤，四川均价月持平于9.3元/公斤，广东均价月落0.04元至10.12元/公斤。 - **5月预测**：预计价格将先落再稳，最终略涨，整体重心上移。 - **基差变化**：现货近期大幅反弹，前期偏低基差得到明显修复，现货转势后月间价差转为正套。 - **期货走势**：LH2607合约基差为负，但随着现货上涨，基差有所修复。 ### 供应端 - **母猪存栏**：2026年一季度官方母猪存栏为3904万头，环比下降1.4%，整体产能较充裕。 - **母猪去化**：3-4月份母猪环比分别为-0.57%、-0.71%，去化幅度仍显不足。 - **出栏量**：2026年一季度总出栏量为375M头，环比下降1.9%。 - **理论出栏量**：全年维持偏高，3月份达到顶峰，4-6月份环比小幅下降，6月份为阶段性低谷，此后环比重新走高。 - **体重变化**：春节后体重一度走高，但随着消费和入库，体重下降，活体库存得到一定消化。 - **淘汰母猪价格**：5月4日为7.5元/公斤，环比上升，反映市场对产能去化的关注。 ### 需求端 - **屠宰量**：月内屠宰量先增后减，显示市场开始体现供应减量的影响。 - **需求回落**：节后需求有进一步回落空间，市场情绪偏弱。 ### 成本和利润 - **养殖利润**：自繁自养利润为-288元/头，处于较低水平。 - **亏损线**：生猪育肥和仔猪出栏价均亏损，产能去化或加速。 ### 库存端 - **库存消化**：体重下降显示活体库存得到一定消化。 - **冻品库存**：冻肉入库对市场有一定压力。 ## 主要观点 ### 价格走势 - 猪价在4月呈现“V”型走势，市场情绪由恐慌转向稳定，但整体仍低于成本线。 - 5月预计价格将先落后稳再涨，整体重心略有上移。 ### 供应分析 - 母猪去化有限，导致上半年供应量偏大，下半年虽有改善但空间有限。 - 仔猪出栏量全年维持偏高，3月份达到顶峰，6月份为阶段性低谷。 - 产能去化可能加速，需关注体重、仔猪价和淘汰母猪价的变化。 ### 需求分析 - 需求端受淡季影响，节后需求进一步回落。 - 屠宰量小幅回落，反映市场对供应减量的响应。 ### 成本和利润 - 养殖利润偏低，生猪育肥和仔猪出栏价亏损，产能去化可能加速。 ### 库存分析 - 活体库存有所消化，冻品库存对市场有压力。 ## 关键信息 ### 交易策略建议 - **单边策略**：低多07，高空03，盈亏比2:1，推荐周期1个月，核心驱动逻辑包括存栏、体重、二育、肥标差、屠宰量。 - **套利策略**：73、71正套，盈亏比2:1，推荐周期1个月，核心驱动逻辑包括现货、季节性、体重。 ### 供应与需求数据 - **母猪存栏**：2023年1季度为1135万头，2026年1季度为1145万头。 - **能繁母猪环比**：2026年4月为-1.9%，5月为-1.9%。 - **仔猪出生数**：2026年一季度为1950万头，环比下降1.5%。 - **淘汰母猪数**：2026年一季度为111000头，环比下降35%。 - **出栏小猪占比**：2026年一季度为5.5%，显示疫病可控。 - **出栏大猪占比**：2026年一季度为6.7%，季节性回落，同比偏低。 - **二三元母猪占比**：2026年一季度二元母猪占比为95%，三元母猪占比为5%。 - **肥猪-标猪价差**：2026年5月为0.5元/斤，季节性回落，但仍有支撑。 ### 其他关键数据 - **猪肉进口量**：2026年一季度为70千吨，环比下降。 - **猪价历史**：河南均价在2026年一季度为13000元/吨，较2023年一季度下降。 ## 结论 - 短期猪价在亏损线以下仍为易涨难跌模式，二育后续推高动力仍存。 - 盘面对悲观预期有所修正，但持仓和成交分歧仍大，维持近端偏强判断。 - 回落后买入为主，远端反映政策引导下的产能去化，但估值偏高时适宜空配。