20260508-五矿期货-生猪月报_正套或有空间_35页_8mb

生猪月报总结

核心内容

现货与期现市场

• 猪价走势：4月至今，国内猪价呈现“V”型走势，先跌后涨，但整体仍低于成本线。
• 地区价格：河南均价月涨0.6元至10.16元/公斤，四川均价月持平于9.3元/公斤，广东均价月落0.04元至10.12元/公斤。
• 5月预测：预计价格将先落再稳，最终略涨，整体重心上移。
• 基差变化：现货近期大幅反弹，前期偏低基差得到明显修复，现货转势后月间价差转为正套。
• 期货走势：LH2607合约基差为负，但随着现货上涨，基差有所修复。

供应端

• 母猪存栏：2026年一季度官方母猪存栏为3904万头，环比下降1.4%，整体产能较充裕。
• 母猪去化：3-4月份母猪环比分别为-0.57%、-0.71%，去化幅度仍显不足。
• 出栏量：2026年一季度总出栏量为375M头，环比下降1.9%。
• 理论出栏量：全年维持偏高，3月份达到顶峰，4-6月份环比小幅下降，6月份为阶段性低谷，此后环比重新走高。
• 体重变化：春节后体重一度走高，但随着消费和入库，体重下降，活体库存得到一定消化。
• 淘汰母猪价格：5月4日为7.5元/公斤，环比上升，反映市场对产能去化的关注。

需求端

• 屠宰量：月内屠宰量先增后减，显示市场开始体现供应减量的影响。
• 需求回落：节后需求有进一步回落空间，市场情绪偏弱。

成本和利润

• 养殖利润：自繁自养利润为-288元/头，处于较低水平。
• 亏损线：生猪育肥和仔猪出栏价均亏损，产能去化或加速。

库存端

• 库存消化：体重下降显示活体库存得到一定消化。
• 冻品库存：冻肉入库对市场有一定压力。

主要观点

价格走势

• 猪价在4月呈现“V”型走势，市场情绪由恐慌转向稳定，但整体仍低于成本线。
• 5月预计价格将先落后稳再涨，整体重心略有上移。

供应分析

• 母猪去化有限，导致上半年供应量偏大，下半年虽有改善但空间有限。
• 仔猪出栏量全年维持偏高，3月份达到顶峰，6月份为阶段性低谷。
• 产能去化可能加速，需关注体重、仔猪价和淘汰母猪价的变化。

需求分析

• 需求端受淡季影响，节后需求进一步回落。
• 屠宰量小幅回落，反映市场对供应减量的响应。

成本和利润

• 养殖利润偏低，生猪育肥和仔猪出栏价亏损，产能去化可能加速。

库存分析

• 活体库存有所消化，冻品库存对市场有压力。

关键信息

交易策略建议

• 单边策略：低多07，高空03，盈亏比2:1，推荐周期1个月，核心驱动逻辑包括存栏、体重、二育、肥标差、屠宰量。
• 套利策略：73、71正套，盈亏比2:1，推荐周期1个月，核心驱动逻辑包括现货、季节性、体重。

供应与需求数据

• 母猪存栏：2023年1季度为1135万头，2026年1季度为1145万头。
• 能繁母猪环比：2026年4月为-1.9%，5月为-1.9%。
• 仔猪出生数：2026年一季度为1950万头，环比下降1.5%。
• 淘汰母猪数：2026年一季度为111000头，环比下降35%。
• 出栏小猪占比：2026年一季度为5.5%，显示疫病可控。
• 出栏大猪占比：2026年一季度为6.7%，季节性回落，同比偏低。
• 二三元母猪占比：2026年一季度二元母猪占比为95%，三元母猪占比为5%。
• 肥猪-标猪价差：2026年5月为0.5元/斤，季节性回落，但仍有支撑。

其他关键数据

• 猪肉进口量：2026年一季度为70千吨，环比下降。
• 猪价历史：河南均价在2026年一季度为13000元/吨，较2023年一季度下降。

结论

• 短期猪价在亏损线以下仍为易涨难跌模式，二育后续推高动力仍存。
• 盘面对悲观预期有所修正，但持仓和成交分歧仍大，维持近端偏强判断。
• 回落后买入为主，远端反映政策引导下的产能去化，但估值偏高时适宜空配。