20260410-浙商证券-_浙_一周第211期_乱世_新纪元_拥抱_新黄金_5页_737kb

浙一周总结：04.04-04.10

核心内容概述

本周《浙一周》聚焦全球地缘政治与产业格局剧变背景下的投资趋势，指出在“乱世”环境下，黄金牛市行情可能在另一条主线重演。这不仅体现在央行购金行为，还涉及全球长久期配置型资金（约132万亿美元）对“新黄金”资产的重新配置。中国国企的安全资产，特别是红利类资产和上游资源品行业，被认为具有较大的价值重估空间。

主要观点

1. 宏观视角：黄金牛市与安全资产价值重估

• 全球地缘政治与产业格局变化加剧，推动市场对“安全资产”的需求。
• 央行购金行为已引发黄金牛市，但另一条主线是长久期配置型资金寻找新的“新黄金”。
• 中国国企的安全资产，包括银行、公用事业、通信运营等红利类资产，以及金属、能源、矿产等上游资源品行业，可能成为“新黄金”代表。
• 人民币汇率阶段性支撑仍在，但3月外部扰动增多，后续美元兑人民币或偏强震荡。

2. 经济展望：结构性分化与修复

• 2026年3月宏观经济延续总量修复、结构分化的特征，经济基本面边际改善。
• 内生动能仍需进一步夯实，价格改善快于信用修复。

3. 策略建议：关注竞争格局优化与安全资产

• 建议关注竞争格局已改善的行业，如化学制药（创新药）、光伏设备和商用车（重卡）。
• 在不确定性市场环境中，业绩和估值匹配度高的安全资产可能受到资金青睐，中国安全资产有望获得价值重估。

4. 行业分析与业绩前瞻

• 白酒行业：2026Q1业绩承压，但随着消费逐步修复，预计Q3将迎来业绩转正，重视底部配置机会。
• 煤炭行业：2026Q1业绩基本持平，Q2有望因油价、海外煤价高企及低基数效应实现同比增长。
• 银行业：业绩改善趋势延续，继续看好银行股的绝对和相对收益表现。
• 房地产行业：2026Q1业绩难以转好，但行业格局已逐步分化，建议关注结构性机会。
• 工程机械行业：出口景气延续，国内周期反转上行，行业有望迎来复苏。

个股推荐

1. 康拓医疗

• 领先的PEEK材料企业，受益于产品渗透率提升与新业务落地，未来成长可期。

2. MINIMAX-W

• 全模态技术先行者，C端原生产品与全球化企业服务双轮驱动，多模态市场需求持续增加。

3. 智谱

• 全栈自研GLM大模型，推动AI在B端的规模化落地，大模型迭代带来行业变革。

4. 君逸数码

• 国资背景的数字化方案服务商，积极布局光学与机器人赛道，助力公司转型。

5. 贵州茅台

• 市场化改革破局，有望率先受益于大众高端消费修复，驱动业绩与估值双修复。

6. 优利德

• 国产替代领军者，中高端产品需求上升，工业设备更新周期带来增量。

7. 万辰集团

• 量贩零食行业龙头，议价能力强，单店改善显著，预计2026年迎来业绩释放大年。

8. 华翔股份

• 家电与汽车零部件龙头，布局人形机器人等新兴领域，具备拓展新业务的实力。

9. 骄成超声

• 受益于下游稼动率提升，动力电池业务配件起量，线束与半导体业务发力，尤其是先进封装设备有望实现国产替代。

最新人气路演

本周人气路演聚焦以下主题：

• 策略：大盘何时能够启动反攻？
• 机械：华翔股份2025年报业绩交流
• 宏观、金工、建筑建材、食饮：浙商早八点第649期
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总结

本周《浙一周》重点分析了全球地缘与产业格局变化对资产配置的影响，强调“新黄金”资产的价值重估机会。同时，对多个行业和个股进行了深入研究与推荐，建议投资者关注安全资产、竞争格局优化行业及具有成长潜力的龙头企业。