> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中银量化大类资产跟踪总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年3月27日至2026年4月2日一周内A股、港股及美股市场的表现，结合估值、股债性价比、风格与拥挤度、资金面、利率与汇率市场，全面评估当前市场状态及潜在配置风险。 ## 主要观点 ### 1. 股票市场概览 - **A股**：整体下跌，万得全A指数近一周下跌0.0%，近一月下跌5.6%，年初至今下跌0.9%。 - **港股**：整体上涨，恒生指数近一周上涨1.0%，近一月下跌0.8%，年初至今下跌2.0%。 - **美股**：普遍上涨，标普500指数近一周上涨1.6%，近一月下跌3.6%，年初至今下跌3.8%。 - **其他海外权益市场**：走势分化，如日经225下跌2.1%，韩国综合下跌4.1%。 ### 2. A股行情跟踪 - **收益率**：沪深300上涨0.0%，中证500下跌0.5%，创业板下跌3.1%。 - **领涨行业**：医药（8.3%）、有色金属（3.5%）、食品饮料（3.5%）。 - **领跌行业**：电力及公用事业（-5.5%）、机械（-4.4%）、煤炭（-3.4%）。 - **成交热度**：电力及公用事业（97%）、机械（94%）、基础化工（94%）为成交热度最高的行业；房地产（38%）、综合金融（46%）、消费者服务（51%）为成交热度最低的行业。 ### 3. A股估值与股债性价比 - **估值**：A股PE_TTM处于历史较高分位（79%），近一周边际上行。 - **股债性价比**：ERP指标显示当前配置权益性价比处于均衡水平。 - **核心指数**：沪深300（62%）、中证1000（65%）处于较高分位；创业板（30%）处于较低分位。 - **板块**：消费（14%）、金融（34%）处于极低分位；医药（70%）、上游周期（73%）、中游周期（70%）、中游非周期（60%）处于较高分位。 - **行业**：电子（83%）、综合金融（82%）、建筑（90%）、建材（82%）、煤炭（81%）、钢铁（81%）、机械（87%）、电力设备及新能源（94%）处于极高分位；食品饮料（11%）、农林牧渔（18%）、房地产（0%）处于极低分位。 ### 4. A股风格与拥挤度跟踪 - **风格表现**： - 成长较红利：近一周超额收益为-0.8%，近一月为-2.3%，年初至今为-4.2%。 - 小盘较大盘：近一周超额收益为-0.5%，近一月为-3.8%，年初至今为6.1%。 - 微盘股较基金重仓：近一周超额收益为0.2%，近一月为1.8%，年初至今为7.1%。 - 动量较反转：近一周超额收益为3.1%，近一月为2.7%，年初至今为1.2%。 - **风格拥挤度**： - 成长 vs 红利：相对拥挤度为69%，处于历史较高位置，超额净值处于历史较高位置。 - 小盘 vs 大盘：相对拥挤度为6%，处于历史极低位置，超额净值处于历史中枢位置。 - 微盘股 vs 中证800：相对拥挤度为62%，处于历史较高位置，超额净值处于历史较高位置。 ### 5. 资金面跟踪 - **主力资金**：近一周所有主力资金指数均跑赢万得全A，其中社保重仓指数（2.1%）和私募重仓指数（1.1%）领涨。 - **公募基金规模**： - 股票主动型基金发行规模为342.4亿元，边际下降，处于历史较高分位（71%）。 - 股票被动指数型基金发行规模为178.0亿元，边际上升，处于历史较高分位（73%）。 - **融资余额**：当前处于历史极高位置，近一周边际下行。 ### 6. 利率市场 - **中国国债利率**：本周下跌。 - **美国国债利率**：本周下跌。 - **中美利差**：处于历史高位。 ### 7. 汇率市场 - **人民币**：近一周在岸人民币与美元升值，离岸人民币与美元也升值。 ### 8. 商品市场 - **中国商品市场**：整体下跌。 - **美国商品市场**：整体上涨。 ## 关键信息 - **市场情绪**：万得全A指数滚动季度夏普率下降至历史低位，显示市场情绪趋于平复。 - **风险提示**：量化模型在市场剧烈变动时可能失效。 - **配置建议**： - 小盘风格具有较高配置性价比。 - 微盘股风格需谨慎配置，因其相对拥挤度及超额净值处于较高水平。 - 成长风格尚未出现明显预警信号，但需关注其相对拥挤度。 - 估值处于高位的行业如电子、综合金融、建筑、建材、煤炭、钢铁、机械、电力设备及新能源，存在潜在回调风险。 - 融资余额处于历史高位，需警惕市场流动性风险。 ## 图表目录 - 图表1-3：A股、港股及美股市场指数收益率 - 图表4-5：核心指数、风格指数、板块及行业量价表现 - 图表6-9：核心指数、板块及行业PE_TTM及百分位 - 图表10-11：万得全A指数走势及滚动季度夏普率 - 图表12-13：万得全A指数ERP及百分位 - 图表14-16：核心指数、板块及行业ERP及百分位 - 图表17-22：风格指数、相对拥挤度及超额净值 - 图表23-27：风格指数表现及相对拥挤度 - 图表28-31：风格组相对拥挤度及超额净值 - 图表32-33：美债收益率与风格指数关系 - 图表34：公募规模与动量/反转风格表现 - 图表35-37：主力资金指数收益率及净值 - 图表38-41：股票主动型与被动指数型基金发行规模 - 图表42-45：融资余额与万得全A指数关系 - 图表46-49：国债利率、中美利差及美元指数变化 - 图表50-55：汇率及商品市场表现 ## 数据统计口径 - **近一周**：2026年3月27日至2026年4月2日 - **近一月**：2026年3月6日至2026年4月2日 - **年初至今**：2026年1月5日至2026年4月2日