> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 有色金属周报总结 - 铜 ## 核心内容 本报告分析了2026年3月10日铜市场的供需、库存及价格走势，指出当前铜价受到多重因素影响，包括国际军事冲突缓和、国内库存变化、供给端扰动及政策调整等。 ## 主要观点 ### 1. 供给端 - **铜矿生产扰动**：国内外多个铜矿生产存在扰动，导致中国铜精矿进口指数持续为负，预示铜精矿供需预期偏紧。 - **加工费下降**：国内粗铜或阳极板加工费较上周下降或持平，显示冶炼成本压力有所缓解。 - **产能开工率上升**：中国废产阳极板产能开工率较上周升高，表明废铜回收利用活动增强。 - **冶炼厂检修增加**：国内冶炼厂3月检修产能环比增加，可能影响粗铜产量。 ### 2. 需求端 - **战略储备扩大**：中国和美国都在扩大电解铜或铜精矿战略储备，推动需求增长。 - **下游产能开工率提升**：精铜制杆、再生铜制杆、铜电线电缆、铜漆包线、铜板带、铜管、黄铜棒等下游行业产能开工率较上周升高，需求恢复明显。 - **订单释放**：电力、家电、电子、新能源汽车及储能等行业订单释放，进一步支撑铜需求。 ### 3. 库存端 - **保税区库存减少**：中国保税区电解铜库存量较上周减少，可能与进口窗口关闭或限制有关。 - **社会库存增加**：中国电解铜社会库存量较上周增加，显示市场供需关系趋缓。 - **伦金所与COMEX库存变化**：伦金所电解铜库存量较上周增加，COMEX铜库存量较上周减少，国内外电解铜总库存量较上周增加。 - **库存结构变化**：沪铜和COMEX铜近远月合约收盘价呈现Contango结构，表明市场预期未来价格走高。 ## 关键信息 ### 价格与价差 - **沪铜基差与月差为负**：沪铜基差和月差处于相对低位，显示现货价格低于期货价格，但市场对价格反弹有预期。 - **LME铜价差为负**：LME铜(0-3)和(3-15)合约价差为负且处于低位，表明近期价格承压。 - **COMEX铜与LME铜价差为正**：COMEX铜与LME铜价差为正，可能受美国关税政策影响。 - **沪伦铜价比值略高于近五年25%分位数**：显示沪铜相对伦铜更具吸引力。 ### 投资策略 - **短线轻仓逢低试多**：鉴于供给预期偏紧、库存累积放缓，建议投资者短线轻仓逢低试多沪铜主力合约。 - **关注支撑与压力位**：沪铜关注93000-97000附近支撑位及104000-108000/110000附近压力位；伦铜关注11500-12100附近支撑位及13500-13700/14000附近压力位；美铜关注5.2-5.5附近支撑位及6.0-6.3附近压力位。 ### 风险提示 - **经济与就业预期变动**：国内外经济与就业预期变动可能影响铜价。 - **货币与财政政策预期变动**：政策调整可能对市场产生不确定性。 - **库存与价差波动**：库存变化及价差波动可能带来投资风险。 ## 供给与需求变化 ### 供给端 - **铜精矿进口指数为负**：显示铜精矿供给预期偏紧。 - **产能增加**：四川凉山铜业、建发盛海、江铜宏源、包头金山经开区等项目或于2026年3月或之后投产，提升电解铜产能。 - **粗铜产量变化**：北方和南方粗铜周度加工费下降，国内粗铜3月生产量或环比增加，进口量或环比减少。 ### 需求端 - **精铜杆产能提升**：华东电力与漆包线用精铜杆加工费升高，带动产能开工率提升。 - **铜电线电缆需求恢复**：国网和南网集中交货需求刺激订单好转，铜电线电缆产能开工率提升。 - **铜漆包线需求强劲**：家电领域需求强劲，订单充足；新能源汽车与电力变压器领域订单保持稳健。 - **铜板带与铜箔需求增长**：电力、家电、电子及新能源汽车等行业订单释放，推动铜板带和铜箔产能开工率提升。 - **铜管与黄铜棒需求回升**：铜管和黄铜棒产能开工率较上周升高，表明行业需求逐步恢复。 ## 库存与加工费变化 - **原料与成品库存变化**：多数铜材企业原料库存天数减少，成品库存天数增加，反映市场需求增强。 - **废铜库存系数下降**：广东、宁波、山东等地废铜票点升高，导致废铜社会总库存系数下降。 ## 结论 综合供需、库存及价格走势，铜市场在供给偏紧、需求恢复及政策影响下呈现反弹预期。投资者可关注短线逢低试多机会，同时注意市场波动及政策风险。