20250906-广发期货-粕类周报_巴西升贴水反弹提振进口成本_国内现货压力有待消化_37页_4mb

广发期货粕类周报总结

核心内容

本周广发期货发布的粕类周报主要分析了国内豆粕和菜粕市场的供需情况、价格走势及未来展望。报告指出，国际大豆市场整体处于供强需弱格局，而国内粕类市场则受到成本支撑及库存变化的影响。

主要观点

• 国际大豆市场：美豆单产预期高位，优良率维持高位，压制市场做多情绪。中美贸易关系尚未有实质性进展，美豆供强需弱格局延续。巴西升贴水反弹，对国内成本形成支撑。全球大豆供需保持宽松，但未来四季度国内大豆供应可能不宽松，粕类成本支撑预期较强。
• 国内豆粕现货：国内豆粕市场受巴西升贴水支撑，现货宽松，油厂库存回升。终端备货意愿不足，压制基差下行。但成本支撑较强，豆粕下跌空间有限。
• 菜粕市场：菜粕基本面数据表明，供应紧张预期持续，菜粕走势略强于豆粕。加拿大对华反倾销调查初裁导致加籽价格下跌，且进口量减少，对菜粕市场形成一定影响。国内菜粕库存仍处于高位，但供应减少可能带来价格支撑。

关键信息

国际大豆市场

• 美国2025/26年度大豆：预计产量42.92亿蒲式耳，单产53.6蒲式耳/英亩，收割面积8010万英亩。
• 巴西2025/26年度大豆：产量预计维持上升势头，8月出口量同比增加16%，对华出口计划量增加30.8%。
• CFTC大豆持仓：非商业交易商净空头增加，显示市场看空情绪。
• USDA全球供需：全球大豆库销比回升至高位，2025/26年度库存消费比为20.39%，供需格局仍宽松。

国内豆粕市场

• 大豆进口量：2025年7月中国大豆进口1166.6万吨，环比减少，同比增加18.4%。
• 大豆到港预估：第35周到港量为266.5万吨，为近几周最高值。
• 油厂库存：第35周全国油厂大豆库存696.85万吨，环比增加2.10%；豆粕库存107.88万吨，环比增加2.42%。
• 豆粕提货及消费：第35周豆粕表观消费量189.06万吨，环比增加7.74%；提货总量95.98万吨，环比减少0.81%。
• 豆粕价差：豆粕1-5价差维持偏强节奏，油粕比偏强，显示粕类供应偏紧预期。

菜粕市场

• 加拿大反倾销调查：商务部发布对加拿大油菜籽的反倾销调查初裁，保证金比率提高至75.8%，影响菜粕价格。
• 菜籽进口及库存：第35周沿海油厂菜粕库存2.5万吨，华东地区库存30.86万吨，华南地区库存20万吨，华北地区库存5.43万吨，总计58.79万吨。
• 菜籽压榨情况：第36周沿海油厂菜籽压榨量4.9万吨，开机率13.06%，预计下周维持低位。
• 菜粕价差：菜粕1-5价差维持震荡偏弱，现货库存高位，基差难有起色。

本周策略

• 豆粕：M2601谨慎偏多。
• 菜粕：未明确策略，但市场预期供应偏紧，可能支撑价格。

未来展望

• 豆粕：成本端支撑较强，四季度国内大豆供应不宽松，粕类价格下跌空间有限，可待企稳后逢低布局多单。
• 菜粕：中长期供应偏紧预期支撑价格，但短期现货库存高位，需关注市场变化。

数据来源

• Wind、USDA、CHS、Mysteel、粮油商务网、金十、广发期货研究所

投资提示

• 期市有风险，入市需谨慎。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，风险自担。