> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公司业绩与市场表现总结 ## 核心内容 公司2026年上半年实现营收100.8亿元，同比增长27.6%，归母净利润9.9亿元，同比增长45.6%。其中，二季度营收58.6亿元，同比增长30.9%，归母净利润6.6亿元，同比增长61.8%。公司业绩表现超预期，尤其在海外市场表现突出。 ## 主要观点 ### 1. 业务增长与市场拓展 - 公司通过全球化布局，北美、欧洲等核心区域市占率稳步提升，境外收入达60.73亿元，占比超60%，成为增长的核心引擎。 - 在“618”、“Prime Day”等大促期间表现亮眼，欧洲亚马逊九国市占率提升至45%。 - 推出全球首款可自主爬楼的轮足式扫地机器人，拓展清洁场景至立体空间，巩固行业技术领先地位。 ### 2. 盈利能力改善 - 2026Q2毛利率为43.3%，同比下降0.6个百分点，主要由于低毛利新品类（如洗地机、智能割草机）收入占比提升。 - 销售费用率同比下降6.2个百分点至20.9%，管理费用率下降0.8个百分点至2.2%，研发费用率下降1.9个百分点至7.4%。 - 财务费用率上升3.3个百分点至1.7%，主要由于美元、欧元汇率波动导致汇兑亏损。 - 2026Q2归母净利率为11.3%，同比提升2.2个百分点。 ### 3. 盈利预测与估值 - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为18.6亿元、25.1亿元、31.2亿元，同比分别增长36.5%、34.8%、24.3%。 - 当前股价对应PE为15.7x、11.6x、9.4x，显示估值具有吸引力。 - 公司中长期成长性被看好，维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 财务数据概览（单位：人民币百万元） | 项目 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 11,945 | 18,695 | 22,837 | 26,665 | 30,903 | | 营业收入增长率 | 38.03% | 56.51% | 22.16% | 16.76% | 15.89% | | 归母净利润 | 1,977 | 1,363 | 1,861 | 2,509 | 3,118 | | 归母净利润增长率 | -3.64% | -31.03% | 36.50% | 34.84% | 24.28% | | 摊薄每股收益 | 10.700 | 5.262 | 7.170 | 9.668 | 12.015 | | 净利率 | 16.5% | 7.3% | 8.1% | 9.4% | 10.1% | ### 财务指标分析 - **毛利率**：2026Q2为43.3%，同比下降0.6个百分点。 - **费用率**：销售费用率20.9%（-6.2pct），管理费用率2.2%（-0.8pct），研发费用率7.4%（-1.9pct），财务费用率1.7%（+3.3pct）。 - **净利率**：2026Q2为11.3%，同比提升2.2个百分点。 - **归母净利率**：2026Q2为11.3%，同比提升2.2个百分点。 - **ROE**：2026Q2为11.84%，同比增长显著。 - **P/E**：2026E为15.69x，2027E为11.64x，2028E为9.36x。 - **P/B**：2026E为1.86x，2027E为1.62x，2028E为1.41x。 ### 现金流与资产结构 - **经营活动现金流净额**：2026E为4,413亿元，显著增长。 - **货币资金**：2026E为4,558亿元，持续增长。 - **流动资产**：2026E为16,290亿元，占比72.6%。 - **非流动资产**：2026E为6,156亿元，占比27.4%。 - **资产负债率**：2026E为30.00%，略有上升。 ### 投资评级 - **市场相关报告评级**：当前市场相关报告中，“买入”评级占比100%，显示市场对公司未来表现的积极预期。 - **评分说明**：评分1.00对应“买入”，1.01~2.0对应“增持”，2.01~3.0对应“中性”，3.01~4.0对应“减持”。 ## 风险提示 - 渗透率提升不及预期 - 下游需求不及预期 - 行业竞争格局恶化 ## 附注 - 本报告由国金证券研究所发布，分析师包括王刚、赵中平、蔡润泽。 - 投资建议仅供参考，不构成投资决策依据。 - 本报告仅限中国境内使用，受版权保护，未经授权不得复制、转发或修改。