> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 妙可蓝多2025年报及2026年一季度业绩快报总结 ## 核心内容 妙可蓝多于2026年4月9日发布2025年报及2026年一季度业绩快报，整体表现显示收入持续增长，但利润受到一定影响。公司2025年全年收入同比增长16.3%，2026年一季度收入同比增长31.8%。尽管收入表现良好，但2025年第四季度净利润转为负值，2026年一季度净利润同比下降8.3%，主要受到市场费用投放及并购基金计提公允价值变动损失的影响。 ## 主要观点 ### 收入增长与业务结构优化 - **2025年Q4收入增长**：公司2025年第四季度实现收入16.76亿元，同比增长34.13%，显示收入端持续高增。 - **2026年Q1收入超预期**：预计2026年一季度收入为16.3亿元，同比增长31.8%，B端与C端业务均实现20%以上的增速，其中即食营养、餐饮工业、常温、低温及电商板块表现突出。 - **奶酪业务高景气**：2025年奶酪业务收入同比增长22.84%，成为增长主要驱动力，但毛利率同比下降1.23个百分点，可能与餐饮工业增速较快有关。 ### 盈利能力提升与成本控制 - **毛利率提升**：2025年第四季度毛利率同比提升0.31个百分点至26.8%，得益于成本管控。 - **期间费用优化**：销售费用率同比下降0.05个百分点，管理费用率下降2.86个百分点，显示公司运营效率提升。 - **净利润表现**：2025年全年净利润同比增长4.3%至118亿元，2026年一季度净利润预计同比增长-8.3%至76亿元，利润改善仍需观察。 ## 关键信息 ### 盈利预测与投资建议 - **EPS预测**：预计2026-2028年每股收益分别为0.67元、0.89元、1.10元，较前值有所上调。 - **估值与目标价**：采用FCFF估值方法，公司权益价值计算为141亿元，对应目标价27.60元，维持“买入”评级。 - **WACC计算**：公司加权平均资本成本（WACC）为7.99%，基于当前财务参数设定。 ### 财务表现概览 | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入(百万元) | 4,844 | 5,633 | 6,584 | 7,594 | 8,695 | | 营业利润(百万元) | 164 | 154 | 445 | 592 | 736 | | 归属于母公司净利润(百万元) | 114 | 118 | 341 | 452 | 561 | | 毛利率(%) | 28.3% | 29.0% | 29.1% | 29.3% | 29.5% | | 净利率(%) | 2.3% | 2.1% | 5.2% | 6.0% | 6.5% | | ROE(%) | 2.5% | 2.6% | 7.1% | 8.7% | 9.9% | | 市盈率 | 86.0 | 82.5 | 28.7 | 21.6 | 17.4 | | 市净率 | 2.2 | 2.1 | 2.0 | 1.8 | 1.6 | ### 财务预测与现金流 - **2026年净利润预期**：公司预计2026年净利润为341亿元，同比增长187.5%，显示利润有望显著改善。 - **现金流表现**：2026年一季度经营活动现金流预计为500亿元，投资活动现金流为-166亿元，筹资活动现金流为54亿元，整体现金流状况稳健。 ## 风险提示 1. **行业竞争加剧**：奶酪行业高增长吸引多家乳企关注，竞争加剧可能影响公司市场份额和盈利能力。 2. **消费不及预期**：消费升级是奶酪行业增长的基本动力，若消费力恢复不及预期，将影响即食营养系列业绩。 3. **产业政策调整**：如反补贴税、食品安全标准等政策变化可能对奶酪产业国产替代产生影响。 ## 总结 妙可蓝多2025年报和2026年一季度业绩快报显示公司收入持续增长，奶酪业务成为主要增长点，B端与C端业务协同发展。尽管2025年第四季度净利润转为负值，2026年一季度净利润有所下滑，但公司通过成本控制和费用优化，毛利率持续提升，盈利前景乐观。分析师维持“买入”评级，目标价为27.60元，预计2026-2028年每股收益将显著增长，公司估值有望进一步优化。投资者需关注行业竞争、消费力恢复及政策变化等潜在风险。