> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 伊利股份（600887.SH）投资报告总结 ## 核心内容 本报告分析了伊利股份在2025年及未来几年的财务表现、市场表现和盈利预测，提出了“增持”的投资评级，并列出了主要风险提示。 ## 主要观点 ### 1. 市场表现 - 伊利股份在2025年5月至2026年5月期间，股价表现波动，与沪深300指数相比，2026年5月股价下跌10%，而沪深300指数上涨28%。 - 当前股价为27.52元，一年内最高为31.12元，最低为25.13元。 - 公司总市值为174,073.93百万元，流通市值为173,208.95百万元。 ### 2. 财务表现 - **2025年整体表现**： - 实现营收1159.31亿元，同比增长0.13%。 - 归母净利润115.65亿元，同比增长36.82%。 - 2025年Q4营收253.67亿元，同比-5.13%；Q1营收348.25亿元，同比+5.47%。 - 2025年Q4归母净利润11.39亿元，同比扭亏+10.68%；Q1归母净利润53.95亿元，同比显著增长。 - **2026年Q1表现**： - 收入增长5.47%，利润超预期，主要得益于各业务收入增速全面回正。 - 液态奶业务收入同比+2.32%，奶粉及奶制品同比+6.13%，冷饮同比+7.1%，其他产品同比+241.04%。 - 毛利率提升至38.37%，净利率提升至15.66%，盈利能力持续改善。 - **2025年盈利改善原因**： - 资产减值损失大幅减少，尤其是存货跌价损失（同比-57.35%）、固定资产减值损失（同比-88.19%）和商誉减值损失（同比-95.42%），推动净利率提升2.63个百分点至9.96%。 ## 关键信息 ### 3. 盈利预测与估值 - **盈利预测（2026-2028年）**： - 归母净利润预计分别为125.22/133.7/142.55亿元，同比增长率分别为8.27%/6.77%/6.62%。 - 每股收益预计分别为1.98/2.11/2.25元。 - ROE预计分别为21.67%/22.11%/22.77%。 - **估值倍数**： - 市盈率（P/E）预计分别为13.90/13.02/12.21倍。 - 市销率（P/S）预计分别为1.43/1.36/1.31倍。 - 市净率（P/B）预计分别为3.01/2.88/2.78倍。 - 股息率预计分别为5.40%/6.14%/6.96%。 ### 4. 财务健康状况 - **资产负债率**：2025年为59.50%，预计未来三年逐步下降。 - **每股净资产**：2025年为9.42元，预计未来三年稳步增长。 - **现金流量**：2025年经营性现金净流量为14,344百万元，预计2026年增长至26,189百万元，但随后有所回落。 ### 5. 投资建议 - **评级**：维持“增持”评级，主要基于公司业务全面复苏、盈利表现超预期以及较高的股息率。 - **股息率**：2026年预计股息率达5%以上，红利价值凸显。 - **估值合理性**：当前估值处于合理区间，未来三年PE逐步下降，表明市场对其盈利能力和增长潜力的认可。 ## 风险提示 - 原材料价格波动 - 市场竞争加剧 - 食品安全问题 ## 附录：财务预测摘要 ### 资产负债表（单位：百万元） | 项目 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|-------|-------|-------| | 货币资金 | 19,495 | 25,393 | 22,907 | 19,945 | | 流动资产总计 | 66,370 | 64,565 | 63,950 | 62,874 | | 资产总计 | 152,099 | 147,686 | 144,363 | 140,484 | ### 利润表（单位：百万元） | 项目 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 115,636 | 121,905 | 127,552 | 133,293 | | 归母净利润 | 11,565 | 12,522 | 13,370 | 14,255 | | EPS | 1.83 | 1.98 | 2.11 | 2.25 | ### 主要财务比率 | 指标 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|-------|-------|-------| | 毛利率 | 34.58% | 34.82% | 34.50% | 34.29% | | 净利率 | 9.96% | 10.23% | 10.44% | 10.65% | | ROE | 21.16% | 21.67% | 22.11% | 22.77% | | P/E | 15.05 | 13.90 | 13.02 | 12.21 | | P/B | 3.18 | 3.01 | 2.88 | 2.78 | | 股息率 | 3.27% | 5.40% | 6.14% | 6.96% | ## 投资评级说明 - **证券投资评级**： - 买入：相对基准指数涨跌幅在20%以上； - 增持：相对基准指数涨跌幅在5%~20%之间； - 中性：相对基准指数涨跌幅在-5%~+5%之间； - 减持：相对基准指数涨跌幅低于-5%； - 无：无法给出明确评级。 - **行业投资评级**： - 看好：行业指数超越市场基准； - 中性：行业指数与市场基准持平； - 看淡：行业指数弱于市场基准。 ## 信息披露声明 - 本公司可能持有或交易报告中提及的公司证券，并提供相关金融服务，因此可能存在利益冲突。 ## 总结 伊利股份在2025年实现了显著的盈利增长，尤其在2026年Q1收入和利润均超预期。公司各业务线全面复苏，盈利能力持续改善，未来三年盈利预测显示其仍将保持稳定增长。当前估值合理，股息率有望提升，投资价值凸显。建议投资者关注其长期发展潜力和分红回报，但需警惕原材料价格波动、市场竞争加剧及食品安全等风险。