> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铅周报总结 ## 核心内容概述 本周报聚焦于2026年7月25日国内及海外铅市场动态，涵盖价格回顾、供给与需求分析、库存状况及高频数据等内容。整体市场环境受到联储鹰派预期和国内消费偏弱的影响，呈现震荡下行趋势，市场波动风险增加。 --- ## 主要观点 ### 价格回顾 - **国内价格**：周五沪铅指数收跌1.12%，至15726元/吨。 - **国际价格**：伦铅3S合约较前日跌17美元/吨，至1889美元/吨。 - **均价对比**： - SMM1#铅锭均价15575元/吨 - 再生精铅均价15550元/吨 - 精废价差25元/吨 - 废电动车电池均价9375元/吨 - **基差与价差**： - 内盘原生基差-100元/吨 - 连续合约-连一合约价差-30元/吨 - 外盘cash-3S合约基差-34.02美元/吨 - 3-15价差-140.1美元/吨 - 沪伦比价（剔汇后）1.233 - 铅锭进口盈亏-31.78元/吨 ### 供给分析 - **原生供给**： - 6月铅精矿净进口11.60万实物吨，同比+1.7%，环比+8.5% - 1-6月累计净进口铅精矿69.80万实物吨，累计同比+6.0% - 6月铅精矿产量14.85万金属吨，同比-3.0%，环比-0.4% - 1-6月累计产量77.65万金属吨，累计同比-1.3% - 6月原生铅开工率66.77%，原生锭厂库3.03万吨 - 1-6月累计原生铅产量197.81万吨，累计同比+5.0% - 铅精矿进口TC-170美元/干吨，国产TC150元/金属吨 - **再生供给**： - 6月再生铅开工率21.00% - 再生铅锭厂库2.95万吨 - 6月再生铅产量26.54万吨，同比-7.4%，环比+4.5% - 1-6月累计再生铅产量169.34万吨，累计同比-12.4% - 6月铅废库存8.9万吨 - **进出口数据**： - 6月铅锭净进口3.30万吨，同比+360.6%，环比-41.9% - 1-6月累计净进口铅锭26.47万吨，累计同比+502.6% - 5月海外精炼铅产量52.90万吨，同比+8.0%，环比+6.4% - 5月海外精炼铅消费47.25万吨，同比-6.7%，环比+4.9% --- ## 需求分析 - **国内需求**： - 6月铅锭表观需求61.24万吨，同比-2.0%，环比-7.9% - 1-6月累计表观需求385.10万吨，累计同比+0.6% - 铅蓄电池开工率62.6% - 6月铅蓄电池净出口2006.33万个，同比+9.9%，环比-0.5% - 1-6月累计净出口10375.14万个，累计同比-5.7% - **库存变化**： - 5月铅蓄电池成品厂库由27.4天下滑至25.6天 - 经销商铅蓄电池库存天数由37.2天抬升至40.3天 --- ## 库存平衡 - **国内库存**： - 6月铅锭供需差为过剩2.05万吨 - 1-6月累计供需差为过剩7.28万吨 - 上期所铅锭期货库存5.77万吨 - 全国主要市场铅锭社会库存6.61万吨，较7月20日增加0.3万吨 - **海外库存**： - LME铅锭库存44.89万吨 - LME铅锭注销仓单7.97万吨 - 5月海外精炼铅供需差为过剩5.51万吨 - 1-5月累计供需差为过剩12.06万吨 --- ## 高频数据 - **国内高频数据**： - 上期所铅锭交割库存及未注册仓单数据反映市场活跃度 - 内盘原生基差-100元/吨，连续合约-连一合约价差-30元/吨 - **海外高频数据**： - LME铅锭库存及注销仓单数据反映海外供需情况 - 外盘cash-3S合约基差-34.02美元/吨 - 3-15价差-140.1美元/吨 - **市场结构**： - 伦铅投资基金净空抬升，商业企业净空边际下滑 - 铅矿显性库存及铅锭库存均有所上升 --- ## 市场展望 - **宏观因素**：近期油价大幅上涨，联储鹰派预期增强，导致有色金属及权益市场承压 - **市场波动**：未来一周国内外宏观事件频发，月底国内重要会议、联储FOMC及海外算力大厂Capex数据临近，市场振幅可能加大 - **产业现状**：国内产业现状偏弱，原生冶炼与再生冶炼成品库存均有所抬升，蓄企开工率边际下滑 --- ## 风险提示 - 市场波动风险增加，需警惕价格波动 - 本报告不构成买卖建议，仅作参考 - 投资者应独立评估交易和战略，并咨询专业财务顾问 --- ## 作者信息 - **作者**：张世骄（有色金属组） - **从业资格号**：F03120988 - **交易咨询号**：Z0023261 - **联系方式**：0755-23375122 | zhangsj3@wkqh.cn --- ## 五矿期货有限公司 - 公司具备商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格 - 网址：[www.wkqh.cn](http://www.wkqh.cn) - 客服热线：400-888-5398 - 总部地址：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层