中东资本市场_规模堪比香港_13页_659kb

中东资本市场总结

核心内容

中东资本市场在2025年合计市场规模约为4.9万亿美元，与香港股市规模相当。尽管整体市值相近，但市场呈现“小而散”的特点，多数国家拥有独立的交易所，缺乏统一的区域金融中心。沙特证券交易所是中东地区市值最大的市场，其市值约为2.51万亿美元，远超其他市场。

主要观点

• 地缘政治风险影响资金流动：2026年2月底以来，中东地缘政治冲突加剧，导致投资者风险偏好下降，资金从权益市场流向货币市场及美元等避险资产。部分资金转向流动性更强的美国或中国香港市场，其中港股在冲突爆发后的3月2日-4日吸引了约11.5亿美元流入。
• 港交所受益于中东资金外溢：港交所通过优化第二上市制度、降低门槛等方式，吸引中东企业赴港上市。此外，港股估值较低（2026年2月主板PE为15.6x），对寻求亚洲资产敞口的中东资金具有一定吸引力。
• 市场分层明显：中东资本市场内部存在显著分层，沙特市场以沙特阿美为核心，占据市场总市值的60%以上，是区域内的主导力量。其他市场如阿联酋、以色列和土耳其则呈现不同发展路径和结构。

关键信息

市场体量与结构

• 沙特市场：2025年平均市值约2.51万亿美元，是中东地区最大的市场，主要由沙特阿美支撑。
• 阿联酋市场：阿布扎比证券交易所和迪拜金融市场合计市值约1.1万亿美元。
• 以色列市场：特拉维夫证券交易所（TASE）市值约5,246亿美元，运营模式更接近发达国家市场。
• 土耳其市场：伊斯坦布尔交易所市值约3,803亿美元，换手率高达276%，远高于区域平均水平。
• 伊朗市场：由于本币贬值和高通胀，市值从2023年的2万亿美元大幅缩水至2025年的1,731亿美元。

交易特征与流动性

• 整体流动性偏低：2025年中东主要市场成交额约1.9万亿美元，远低于港股的7.9万亿美元。
• 内部差异显著：伊斯坦布尔交易所换手率最高（276%），而沙特、阿布扎比、迪拜、卡塔尔等市场换手率集中在14%至21%之间。
• 沙特市场换手率低：沙特市场换手率仅为13.9%，主要由于机构投资者和本地长期资本占主导地位，交易需求较低。

企业与投资端动态

• 企业端：中东公司倾向于通过第二上市路径进入港股，港交所为吸引这些企业不断优化上市机制。
• 投资端：港股估值相对较低，对中东资金具有吸引力，但需注意全球风险资产对高油价的定价尚未充分，市场波动风险较高。

风险提示

• 全球宏观环境波动可能导致市场震荡。
• 地缘政治冲突超预期可能对中东和港股造成冲击。

重点推荐

未来展望

• 香港交易所预计在2026年盈利为184亿港币，2027年为185亿港币，维持“买入”评级。
• 中东市场整体流动性偏低，但部分市场如土耳其和以色列表现活跃，未来可能成为资金配置的热点。

结论

中东资本市场虽然整体规模与港股相当，但其“小而散”的特点和较低的流动性使其在地缘政治风险上升时更易受到冲击。港交所在此背景下可能受益于中东资金的外溢，其估值优势和优化的上市机制使其成为中东企业寻求国际融资和投资者配置的优选平台。