> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 大族激光 (002008.SZ) 详细总结 ## 核心内容 大族激光是一家平台型激光设备龙头企业，成立于1996年，2004年上市，现已成为中国激光设备行业市占率15%的领军企业。公司业务覆盖消费电子、PCB、新能源、半导体等多个领域，具备从关键器件到整机的垂直一体化竞争优势。随着AI终端创新周期的到来，公司业绩进入新一轮增长阶段，2025年实现营收187.6亿元，同比增长27.0%；扣非归母净利润为8.1亿元，同比增长82.3%。未来，3D打印业务有望成为新的核心增长点，同时把握AI算力PCB产业的黄金发展机遇。 ## 主要观点 - **消费电子领域**：公司深度参与苹果等头部客户的创新产品开发，随着iPhone进入外观创新周期，激光焊接和3D打印技术需求显著增加。例如，iPhone16Pro换用钢壳电池、iPhone17Pro系列新增VC均热板等，都推动了激光焊接设备的使用。 - **PCB领域**：AI算力驱动PCB技术升级，推动高端PCB产品需求增长。大族数控作为公司PCB设备板块的核心，高端设备订单显著增加，预计2026-2028年营收将分别达到24.9亿元、30.9亿元和37.2亿元。 - **新能源设备**：公司深度绑定宁德时代、中创新航、亿纬锂能等大客户，积极拓展海外市场，锂电设备业务2025年营收达22.56亿元，同比增长近50%。 - **半导体设备**：随着AI应用推动芯片创新需求，半导体设备市场持续增长，公司已成功研发多款显示行业首台设备，打破进口垄断。 - **盈利预测与投资建议**：公司未来三年预计实现营收249亿元、309亿元和372亿元，分别同比增长33%、24%和20%；归母净利润预计为25亿元、37亿元和45亿元，分别同比增长110%、48%和22%。当前股价对应2026-2028年PE分别为36倍、24倍和20倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 ## 关键信息 ### 一、深耕激光装备赛道，进入新一轮成长周期 - **发展历程**：1996-2001年创业起步，2002-2010年快速发展，2011-2015年稳定发展，2016年至今持续领航。 - **业务布局**：涵盖消费电子、PCB、新能源、半导体等领域，形成从关键器件到整机的垂直一体化优势。 - **股权结构**：实际控制人为高云峰，持股25.01%，高管团队经验丰富，具备技术与管理双重优势。 - **财务表现**：2024年营收147.71亿元，同比增长4.8%；2025年营收187.6亿元，同比增长27.0%；2026年预计营收249.14亿元，同比增长32.8%。2024年净利润16.94亿元，2025年净利润11.9亿元，2026年预计净利润24.95亿元，同比增长109.7%。 - **技术优势**：研发投入持续加码，2025年研发费用达21亿元，研发人员数量增长至6645人，占比32%。公司技术成熟度持续提升，3D打印技术在消费电子领域应用广泛。 ### 二、消费电子：拥抱AI终端创新周期，3D打印释放增长潜力 - **苹果创新周期**：2025年发布iPhone Air，2026年推出折叠屏iPhone，2027年迎来20周年纪念机，推动激光加工和3D打印需求。 - **3D打印应用**：苹果已在表壳、手机接口组件采用钛金属3D打印，降本效果显著。大族激光在3D打印领域布局十余年，聚焦消费电子钛合金结构件，技术成熟度提升。 - **激光加工应用**：公司激光设备广泛应用于手机外观和内部结构件，如打标、钻孔、切割、焊接等，技术优势显著。 ### 三、PCB：AI算力PCB升级，高端化设备需求增长 - **AI算力推动PCB升级**：北美云服务提供商加大AI服务器和数据中心投资，推动高端PCB需求增长。预计2029年全球PCB市场规模将达937亿美元。 - **PCB专用设备需求增长**：全球PCB专用设备市场规模预计从2024年的70.85亿美元增长至2029年的113.88亿美元，CAGR为8.6%。其中，钻孔及曝光设备市场增长潜力大。 - **大族数控表现**：公司全球市场占有率6.5%，产品结构不断优化，推出多种高端设备，如CCD六轴独立机械钻孔机、新型激光钻孔设备等。 ### 四、新能源设备把握出海机遇，半导体设备技术升级 - **新能源设备**：公司积极参与大客户出海行动，锂电设备业务2025年营收达22.56亿元，同比增长近50%。 - **半导体设备**：公司已成功研发多款显示行业首台设备，打破进口垄断，技术优势显著。 ### 五、盈利预测与投资建议 - **盈利预测**：2026/2027/2028年营收分别为249亿元、309亿元、372亿元，净利润分别为25亿元、37亿元、45亿元，PE分别为36倍、24倍、20倍。 - **投资建议**：首次覆盖，给予“买入”评级，主要基于消费电子和PCB业务的高增长潜力及公司技术优势。 ## 风险提示 - 市场竞争加剧 - 下游PCB厂商扩产不及预期 - 终端产品创新不及预期 ## 财务指标概览 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营收（百万元） | 14,771 | 18,759 | 24,914 | 30,948 | 37,159 | | 同比增速(%) | 4.8 | 27.0 | 32.8 | 24.2 | 20.1 | | 归母净利润（百万元） | 1,694 | 1,190 | 2,495 | 3,700 | 4,505 | | 同比增速(%) | 106.5 | -29.8 | 109.7 | 48.3 | 21.8 | | EPS（元/股） | 1.65 | 1.16 | 2.42 | 3.59 | 4.38 | | P/E（倍） | 53.2 | 75.8 | 36.1 | 24.4 | 20.0 | | P/B（倍） | 5.6 | 5.2 | 4.7 | 4.0 | 3.5 | | EV/EBITDA（倍） | 21.6 | 19.4 | 22.6 | 16.2 | 13.0 | ## 主要财务比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入增速(%) | 4.8 | 27.0 | 32.8 | 24.2 | 20.1 | | 营业利润增速(%) | 120.6 | -14.6 | 95.8 | 45.6 | 23.0 | | 归母净利润增速(%) | 106.5 | -29.8 | 109.7 | 48.3 | 21.8 | | 毛利率(%) | 31.8 | 33.3 | 34.0 | 34.8 | 35.5 | | 净利率(%) | 11.5 | 6.3 | 10.0 | 12.0 | 12.1 | | ROE(%) | 10.5 | 6.9 | 12.9 | 16.5 | 17.3 | | ROIC(%) | 2.4 | 5.1 | 9.9 | 13.0 | 13.9 | | 资产负债率(%) | 48.9 | 50.5 | 53.2 | 53.1 | 53.0 | | 净负债比率(%) | -16.5 | -14.8 | 1.4 | 0.9 | -4.8 | | 总资产周转率 | 0.4 | 0.5 | 0.6 | 0.6 | 0.7 | | 应收账款周转率 | 1.9 | 2.2 | 2.4 | 2.2 | 2.2 | | 应付账款周转率 | 1.9 | 2.0 | 2.1 | 2.0 | 2.0 | ## 技术与产品亮点 - **3D打印技术**：公司HANS M410设备具备微米级精度，支持复杂结构件的一体化成型，表面质感优越，可满足3C产品对外观和触感的严苛要求。 - **激光焊接技术**：在VC均热板、折叠屏手机结构件等方面应用广泛，具有高精度、低热影响、高可靠性等优势。 - **PCB设备**：大族数控推出超高精度CCD六轴独立机械钻孔机、新型激光钻孔设备等，满足高多层板、HDI板等高端产品需求。