20230303-建信期货-PTA月报_成本支撑与供需偏弱博弈延续_11页_6mb

PTA月报总结（2023年03月03日）

核心内容概述

本报告由建信期货能源化工研究团队发布，主要分析PTA（精对苯二甲酸）市场近期走势及未来展望。报告指出，PTA市场在成本支撑与供需偏弱的博弈中，整体呈现窄幅震荡趋势，短期内价格预计小幅上移，但上涨空间有限。

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主要观点

1. 成本支撑与供需博弈

• PX成本支撑偏强：

  • OPEC+明确表态不增产，俄罗斯有主动减产行为，对国际油价形成支撑。
  • 美国原油库存增加对冲了部分利好，导致PX价格震荡。
  • 2月PX-石脑油价差由380美元/吨压缩至不足300美元/吨，PX价格维持在1000-1100美元/吨区间。
  • 3月后，广东石化260万吨新装置提负荷，但有集中检修计划，对PX供应形成一定利空。
  • 恒力装置投产已成定局，对PX供需基本面有小幅改善。

• PTA基本面偏弱：

  • PTA供应端存在新产能投放计划，导致供应压力增加。
  • 低加工差下，PTA工厂计划外检修增多，对冲了新增产能。
  • 2月PTA社会库存从1月底的246.9万吨增至282.1万吨，累库明显。
  • 预计3月PTA加工差维持低位，PTA价格将窄幅上涨。

2. 下游需求恢复缓慢

• 聚酯负荷提升但空间有限：

  • 聚酯工厂开工率持续提升，但负荷低于市场预期，库存压力有限。
  • 终端织机开机率回升可能带动聚酯产销，但订单不佳限制了需求改善。
  • 下游库存天数偏高，且外销订单上半年难有显著改善。

• 产品价格与现金流：

  • 聚酯切片、涤纶短纤、DTY及POY价格相对稳定，但涤纶短纤现金流压缩至900元/吨附近，长丝已回归盈亏平衡线。
  • 预计3月消费对PTA的支撑仍将提升，但提升空间有限。

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关键信息

供应端动态

• PX供应端：

  • 广东石化260万吨新装置计划提负荷，但存在集中检修计划。
  • 俄罗斯主动减产，OPEC+不增产，但美国抛储量增加对冲了部分利好。

• PTA供应端：

  • 恒力1160万吨产能已投产，推动PX供需基本面小幅好转。
  • 江苏、广东等地计划新增250万吨PTA产能，预计4-5月陆续投产，加剧供应压力。

需求端动态

• 聚酯负荷：

  • 聚酯负荷持续提升，但受订单不佳影响，提升空间有限。
  • 聚酯工厂通过提升开工负荷缓解库存压力，但整体需求仍偏弱。

• 下游库存：

  • POY、FDY、DTY及涤纶短纤库存天数分别为17.8天、24.06天、26.92天及10.84天。
  • 库存天数总体呈上升趋势，但增幅有限。

价格与成本

• PTA加工差：

  • 2月加工差处于低位，3月预计维持低位。
  • 成本支撑略占上风，但基本面偏弱，PTA价格将窄幅震荡。

• 原油价格：

  • 原油价格受宏观利好支撑，重心缓慢上移，对PTA成本形成支撑。

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后市展望

• 短期趋势：

  • PTA价格将在成本支撑与基本面偏弱的博弈中窄幅上涨。
  • PX供需压力缓解，但PTA累库趋势仍将持续，累库速率放缓。

• 中长期风险：

  • 宏观风险：原油价格大幅波动可能影响成本支撑。
  • 下游订单不佳：外销订单上半年难有改善，下半年需看海外去库进度。

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风险提示

• 宏观风险：原油价格大幅波动可能对PTA成本支撑造成影响。
• 供需风险：PTA新产能投放及计划外检修可能加剧市场供需失衡。

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联系方式

研究团队联系方式

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• 任俊弛（PTA、MEG）：021-60635737 / renjc@ccbfutures.com / F3037892
• 彭浩洲（尿素、碳市场）：021-60635727 / penghz@ccbfutures.com / F3065843
• 彭婧霖（甲醇、聚烯烃）：021-60635740 / pengjl@ccbfutures.com / F3075681
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• 本报告由建信期货研究发展部撰写，仅供参考，不构成投资建议。
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