20260528-中邮证券-瑞博生物-B-06938.HK-Vortosiran临床迅速推进_海外合作再迎突破_5页_641kb

股票投资评级总结

核心内容

本报告对瑞博生物-B（6938.HK）进行首次覆盖投资评级，给出“买入”建议。报告从公司基本面、研发进展、国内外合作、财务表现及投资评级说明等多个方面进行了分析。

主要观点

• 研发管线丰富：瑞博生物-B已建立覆盖心血管代谢及肾脏、肝病及其他领域的11款siRNA药物研发管线，其中4款已进入II期试验及以后阶段，显示出公司在siRNA药物研发领域的领先地位。
• Vortosiran临床进展迅速：Vortosiran在2026年4月和5月分别向FDA和EMA递交了用于心房颤动患者卒中预防（SPAF）和静脉血栓栓塞症（VTE）的IIb期试验申请（CTA），预计IIa期试验数据将在ESC2026大会上公布，显示公司在抗凝领域具备全球领先的临床进度。
• 国内外合作持续深化：公司与齐鲁制药合作的PCSK9 siRNA药物RBD7022已完成国内II期试验，III期试验即将启动。同时，公司与Madrigal达成全球权益授权协议，授权6款MASH领域siRNA药物，展示了公司技术平台的国际认可。
• 肝外递送技术取得突破：公司于2026年3月公布肝外多器官靶向递送技术及多靶点技术的最新进展，在肾脏、心脏及脂肪组织方面展现出良好的靶基因抑制潜力，有望在肝外递送siRNA药物领域实现IND突破。

关键信息

公司基本情况

• 最新收盘价（港币）：55.90
• 总股本/流通股本（亿股）：1.71/1.71
• 总市值/流通市值（亿港币）：95.34/95.34
• 52周内最高/最低价（港币）：95.80/51.20
• 资产负债率（%）：96.81%
• 第一大股东：梁子才

盈利预测与财务表现

• 营业收入：预计2026-2028年将分别增长10%、15%、15%。
• 归母净利润：尽管亏损持续，但亏损幅度有所收窄。
• 每股收益（EPS）：预计2026-2028年分别为-1.43、-1.44、-1.55元/股。
• 市盈率（P/E）：2026-2028年分别为-35.90、-35.67、-33.16。
• 市净率（P/B）：2026-2028年分别为-25.72、-14.88、-10.24。
• EV/EBITDA：2026-2028年分别为-34.74、-33.05、-32.12。

财务指标

投资建议

• 评级：“买入”
• 理由：公司处于siRNA药物研发的早期阶段，研发管线丰富，多项药物临床进展迅速，且获得海外药企认可，技术平台具备较强的竞争力。

风险提示

• 产品销售不及预期
• 新药临床进度不及预期
• 新药临床数据不及预期

投资评级说明

• 买入：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上
• 增持：预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间
• 中性：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间
• 回避：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下

分析师声明

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公司简介

• 公司名称：中邮证券有限责任公司
• 设立时间：2002年9月
• 注册资本：61.68亿元人民币
• 控股股东：中国邮政集团有限公司
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