20230205-申港证券-宏观经济研究周报_不作过分_鹰派_判断_9页_888kb

美国1月非农就业数据总结

核心内容

美国1月非农就业数据超预期，显示就业市场紧张状况未缓解，反而出现反弹。薪资增长对服务价格的推动引发市场对美联储再次加息的担忧。但分析指出，就业数据存在结构性差异，部分行业表现分化，可能影响美联储的实际政策走向。

主要观点

• 就业人数显著增长：1月新增非农就业人数达51.7万人，远超预期的18.5万人，环比增长131.8%，结束自2022年7月以来的下行趋势。
• 服务业主导就业增长：服务生产新增就业40万人，占总新增就业的大部分，而商品生产新增仅4.6万人，增长有限。
• 薪资增长趋势分化：整体时薪增速略有下降，但商品生产相关行业薪资增长加快，服务行业则普遍放缓。
• 劳动力市场供需错位：职位空缺数和空缺率环比上升，职位空缺与失业人口比值提升至1.91，显示劳动力市场仍偏紧。
• 劳动参与率与人口修复：劳动参与率微升至62.4%，劳动力人口恢复至1.66亿，但仍低于疫情前水平。

关键信息

就业人数超预期增长

• 1月新增非农就业人数51.7万人，前值22.3万人，预期18.5万人。
• 服务生产贡献主要增长，新增40万人；商品生产新增4.6万人。
• 失业率降至3.4%，创疫情以来新低；就业率60.2%，仍低于2020年2月水平。

商品行业就业情况显著修复

• 非耐用品制造业新增就业人数环比多增2.8万人，成为商品行业就业回升的主要动力。
• 零售业新增2.9万人，运输仓储业新增1万人，均环比大幅增长。
• 采矿业、建筑业、耐用品制造业就业人数环比下降，但幅度较小。

薪资持续小幅增长

• 非农企业员工平均时薪33美元，环比上涨0.3%，增速较12月下降0.1个百分点。
• 商品生产时薪增速为0.39%，服务生产时薪增速为0.27%，呈现分化趋势。
• 时薪环比下降行业减少，薪资增速趋缓行业增加，显示薪资增长压力有所缓解。

企业劳动力需求回暖

• 职位空缺率升至6.7%，环比增加0.3个百分点，职位空缺数增加至1101.2万个。
• 职位空缺与失业人口比值为1.91，显示职位缺口与失业人口的相对强弱关系。
• 劳动力人口修复，退出劳动力市场的人口逐步回归，可能缓解就业市场紧张。

风险提示

• 服务价格上行超预期
• 美国就业市场紧张程度超预期
• 商品价格超预期变动

附录信息

• 分析师：曹旭特
• 执业证书编号：S1660519040001
• 报告日期：2023年2月5日
• 相关报告：
  • 《探底途中——宏观经济研究周报》2022-12-18
  • 《站在新一轮周期的起点——宏观经济研究周报》2022-12-25
  • 《超季节性收缩——宏观经济研究周报》2023-1-2
  • 《紧张状态下的弱松动信号——宏观经济研究周报》2023-1-10
  • 《整体较弱但仍有结构亮点——宏观经济研究周报》2023-1-15
  • 《出口继续承压——宏观经济研究周报》2023-1-29

图表目录

• 图1：2019-23年1月美国新增非农就业人数
• 图2：2021-23年1月美国商品和服务生产新增非农就业人数
• 图3：2019-23年1月美国失业率与就业率
• 图4：2021-23年1月美国商品生产各行业非农新增就业人数
• 图5：2021-23年1月美国服务生产各行业非农新增就业人数
• 图6：2021-23年1月非农企业平均时薪增速
• 图7：2021-23年1月商品生产与服务生产平均时薪增速
• 图8：2021-23年1月美国各行平均时薪及增速
• 图9：2020-23年1月美国失业率与劳动参与率
• 图10：2020-23年1月美国劳动力人口
• 图11：2020-23年1月美国职位空缺数与空缺率
• 图12：2020-23年1月美国职位空缺数与失业人口比值

行业评级体系

评级	定义
增持	报告日后6个月内，相对强于市场基准指数收益率5%以上
中性	报告日后6个月内，相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
减持	报告日后6个月内，相对弱于市场基准指数收益率5%以上

公司评级体系

评级	定义
买入	报告日后6个月内，相对强于市场基准指数收益率15%以上
增持	报告日后6个月内，相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间
中性	报告日后6个月内，相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
减持	报告日后6个月内，相对弱于市场基准指数收益率5%以上

市场基准指数：沪深300指数