> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 减产预期增加，PXN大幅反弹 - 聚酯周报总结 ## 核心内容概览 本报告聚焦于聚酯产业链中对二甲苯（PX）、精对苯二甲酸（PTA）、甲醇（MEG）以及聚酯和终端市场情况，分析了2026年4月18日的市场动态及未来趋势。整体来看，产业链面临减产与去库压力，但部分产品因原料短缺而出现价格反弹。 ## 主要观点与关键信息 ### PX基本面 - **价格表现**：上周PX价格震荡偏强，05合约上涨394元至9628元，现货CFR中国上涨47美元至1237美元。 - **供应端**：中国PX负荷80.2%，环比下降1.7%；亚洲负荷66.5%，环比下降3.3%。中国台湾97万吨装置检修，韩国PX出口中国减少5.1万吨，整体处于检修季，预计负荷持续下降。 - **需求端**：PTA负荷72.2%，环比下降4.4%。PTA检修较多，预计四月起负荷偏低。 - **库存**：3月底社会库存461万吨，4-5月在PX负荷下降背景下延续去库格局。 - **估值成本端**：PXN上涨165美元至298美元，石脑油裂差下跌131美元至219美元，原油价格震荡。芳烃调油价值下降。 - **小结**：PX负荷预期进一步下降，PTA也进入去库周期，中东局势导致原料缺口，PXN有上升空间，但短期波动较大，注意风险。 ### PTA基本面 - **价格表现**：上周PTA价格震荡偏强，05合约上涨98元至6622元，华东价格上涨135元至6595元，5-9价差上涨62元至244元。 - **供应端**：PTA负荷72.2%，环比下降4.4%。独山能源、四川能投装置检修，预计负荷偏低。 - **需求端**：聚酯负荷85.6%，环比下降0.9%；长丝、短纤、瓶片负荷分别下降0.5%、1%、上升0.7%。终端加弹、织机、涤纱负荷下降，但订单有所回升。 - **库存**：截至4月10日，PTA整体社会库存290.3万吨，环比累库4.3万吨。聚酯负荷下降，但PTA检修较多，预计后续库存转为去库。 - **利润端**：现货加工费下降106元至177元/吨，盘面加工费下降160元至306元/吨。 - **小结**：PTA进入大幅去库格局，加工费有较强支撑，价格可能因原料短缺而上涨，但短期波动较大，注意风险。 ### MEG基本面 - **价格表现**：上周MEG价格震荡偏弱，05合约下跌137元至5015元，华东价格下跌146元至5010元。 - **供应端**：EG负荷67.7%，环比上升0.5%。合成气制负荷下降1.9%，乙烯制负荷上升1.8%。部分装置检修，如榆林化学、红四方、建元。 - **需求端**：聚酯负荷85.6%，环比下降0.9%；长丝、短纤、瓶片负荷分别下降0.5%、1%、上升0.7%。终端负荷下降，但订单回升。 - **库存**：截至4月13日，港口库存98.7万吨，环比去库4.7万吨。下游工厂库存天数12.2天，环比下降0.6天。 - **估值成本端**：石脑油制利润上升597元至-1915元/吨，国内乙烯制利润下跌1元至-2623元/吨，煤制利润下跌240元至1349元/吨。成本端乙烯、煤炭上涨。 - **小结**：海外装置检修增加，国内进入检修季，原料短缺导致MEG库存预期大幅去化，但利润处于低位，短期波动较大，注意风险。 ## 产业链分析 ### 供需平衡与价格走势 #### PX供需平衡表 | 日期 | PX产能（万吨） | PX负荷（%） | PX产量（万吨） | PX进口量（万吨） | PX总供给（万吨） | 供应同比（%） | PTA产能（万吨） | PTA负荷（%） | PTA产量（万吨） | PTA总需求（万吨） | 需求同比（%） | PX期末社会库存（万吨） | 库存变化（万吨） | PX库消比（%） | PX供需差（万吨） | |------------|----------------|------------|----------------|------------------|------------------|--------------|------------------|--------------|------------------|------------------|--------------|------------------------|------------------|--------------|------------------| | 2026年4月 | 4367 | 83.19% | 297 | 70 | 367 | 5.1% | 9209 | 80.98% | 613 | 401 | 3.7% | 426 | -34 | 106.1% | -34 | | 2026年5月 | 4367 | 75.66% | 279 | 70 | 349 | -8.7% | 9209 | 71.15% | 556 | 364 | -5.7% | 411 | -15 | 112.7% | -15 | | 2026年6月 | 4544 | 58.88% | 210 | 70 | 280 | -29.9% | 9209 | 73.39% | 555 | 364 | -11.1% | 327 | -84 | 89.9% | -84 | | 2026年7月 | 4544 | 91.80% | 339 | 80 | 419 | 7.0% | 9209 | 85.00% | 665 | 435 | 4.2% | 310 | -17 | 71.3% | -17 | | 2026年8月 | 4544 | 91.80% | 339 | 95 | 434 | 7.2% | 9209 | 86.00% | 673 | 441 | 9.5% | 303 | -7 | 68.9% | -7 | | 2026年9月 | 4544 | 91.80% | 343 | 95 | 438 | 6.4% | 9209 | 86.00% | 651 | 426 | 5.7% | 315 | +11 | 73.9% | +11 | #### PTA供需平衡表 | 日期 | PTA产能（万吨） | PTA负荷（%） | PTA产量（万吨） | PTA进口量（万吨） | PTA总供给（万吨） | 供应同比（%） | 聚酯产能（万吨） | 聚酯负荷（%） | 聚酯产量（万吨） | 聚酯对量（万吨） | 其他对量（万吨） | PTA出口量（万吨） | PTA总需求（万吨） | 需求同比（%） | PTA期末社会库存（万吨） | 库存变化（万吨） | PTA库消比（%） | PTA供需缺口（万吨） | |------------|------------------|--------------|------------------|------------------|------------------|--------------|------------------|--------------|------------------|------------------|------------------|------------------|------------------|--------------|------------------------|------------------|--------------|------------------| | 2026年4月 | 9209 | 80.98% | 613 | 0 | 613 | 3.7% | 9052 | 85.50% | 636 | 544 | 211 | 45 | 613 | -4.2% | 280 | +0 | 45.7% | +0 | | 2026年5月 | 9209 | 71.15% | 556 | 0 | 557 | -5.6% | 9152 | 85.00% | 661 | 565 | 219 | 45 | 556 | -2.5% | 202 | -78 | 33.0% | -78 | #### MEG供需平衡表 | 日期 | EQ总开工率（%） | EQ总产能（万吨） | EQ新增产能（万吨） | EQ产量（万吨） | EQ进口量（万吨） | EQ总供给（万吨） | 供给同比（%） | 聚酯产能（万吨） | 聚酯新增产能（万吨） | 聚酯开工率（%） | 聚酯产量（万吨） | 聚酯对EG消费（万吨） | 其他对EG消费（万吨） | EG出口量（万吨） | EG总消费（万吨） | 需求同比（%） | EG港口库存（万吨） | EG港口库存变化（万吨） | EQ港口库消比（%） | EQ供需缺口（万吨） | |------------|------------------|------------------|------------------|----------------|------------------|------------------|--------------|------------------|------------------|------------------|------------------|------------------|------------------|------------------|------------------|--------------|------------------|------------------|------------------|------------------| | 2026年4月 | 66.65% | 3003 | 0 | 165 | 29 | 194 | -15.6% | 9052 | 80 | 85.50% | 636 | 211 | 11 | 5 | 227 | -3.9% | - | - | - | - | | 2026年5月 | 68.51% | 3003 | 0 | 175 | 25 | 200 | -8.1% | 9152 | 100 | 85.00% | 661 | 219 | 5 | 5 | 235 | -4.6% | - | - | - | - | ## 市场动态 ### 期现市场 - **PX基差、价差**：基差回落，月差走强。5-7价差上涨132元至174元。 - **PTA基差、价差**：基差震荡，价差走强。5-9价差上涨62元至244元。 ### 成交与持仓 - **PX活跃合约成交量**：数据未完全展示，但总体呈现震荡态势。 - **PX总成交量**：数据未完全展示，但总体呈现震荡态势。 - **PX活跃合约持仓**：数据未完全展示，但总体呈现震荡态势。 - **PX总持仓**：数据未完全展示，但总体呈现震荡态势。 ## 总结 - **供应端**：PX与PTA负荷持续下降，检修季与中东局势导致原料短缺，进一步影响市场供需。 - **需求端**：聚酯负荷下降，但部分产品如瓶片有所回升，终端需求总体偏弱。 - **库存**：PX与PTA库存持续去化，但部分月份出现累库现象，需关注市场动态。 - **估值与成本**：PXN上涨，PTA加工费支撑增强，但MEG利润处于低位。 - **风险提示**：短期价格波动较大，需关注中东局势、检修情况及进口变化对市场的影响。