> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 原木市场分析总结（2026年6月7日） ## 核心内容 ### 供应端 - **新西兰减产预期落空**：4月和5月新西兰原木供应未出现预期中的“成本减产”或“停产”，实际减产幅度有限，供应端支撑不足。 - **进口量环比下降**：6月新西兰原木进口量预计环比5月有所降低，整体供应量维持在可控范围内。 - **到船节奏**：6月全月到船量预计呈“低-高-低”变化，上半月到船压力较小，下半月可能有所上升。 - **库存水平**：5月底全国针叶原木库存为283万方，同比偏低，但弱需求限制了库存去化速度，预计6月底库存去化至220万方左右。 ### 需求端 - **国内需求不及预期**：5月日均出货量为5.8万方，同比降低6.46%，表现弱于去年。 - **建筑需求受气候影响**：受厄尔尼诺事件影响，夏季全国气温偏高，降水偏多，对建筑工地开工形成压力。 - **家具需求下滑**：4月限额以上家具零售额同比下降12.30%，出口未形成有效拉动，且受人民币升值和高运费影响，出口形势严峻。 - **6月需求预期**：6月家具销售额预计季节性回暖，但总体高度预期不大，中性预期日均出货量在5.5-6万方区间。 ### 行情与估值 - **行情震荡**：当前盘面受弱现实主导，呈现区间震荡走势。 - **中性估值**：参考中性估值795元/立方米，若现货下调至770元止跌，对应125美元的进口盈亏平衡点。 - **内外价差倒挂**：外商报价折国标尺标准进口成本约为839元/立方米，太仓地区6米中A材交割成本在800-810元区间，现货下调空间有限。 ## 主要观点 - **供应端缺乏支撑**：新西兰供应未出现预期减产，且海运费短期内难以大幅下调，对价格形成一定支撑。 - **需求端疲软**：国内建筑需求受气候影响，家具销售因国补政策效应减弱而下滑，需求疲软限制了库存去化。 - **行情趋势**：市场整体处于区间震荡状态，价格走势主要由需求端的边际变化主导，预计短期内维持中性偏弱走势。 - **风险因素**：中东局势的不确定性、新西兰发船量超预期、需求不及或超出预期等均可能对市场产生影响。 ## 关键信息 - **供需预期落空**：供应和成本端预期均未兑现，导致盘面交易转向弱现实。 - **进口成本支撑**：进口成本高企对现货价格形成支撑，现货价格下调空间有限。 - **气候影响显著**：厄尔尼诺事件导致气温偏高、降水偏多，对建筑和家具需求形成压力。 - **出口不利因素**：人民币升值和高运费对出口贸易形成不利影响，难以有效拉动总需求。 - **库存去化缓慢**：尽管库存处于低位，但弱需求限制了去化速度，预计6月底库存维持在220万方左右。 ## 风险提示 - **中东局势不确定性**：可能对海运费和供应产生影响。 - **供需超预期变化**：新西兰发船量可能超预期，需求可能不及或超出预期。 ## 创元研究团队 - **研究员**：廉超、张英鸿 - **团队背景**：创元研究团队在期货市场有丰富的研究和交易经验，涵盖多个大宗商品及金融品种。 ## 总结 综上所述，原木市场在6月面临供应和需求的双重压力，短期内预计维持区间震荡走势，价格波动有限。需求端疲软和库存去化缓慢成为主要制约因素，而供应端的预期落空和高进口成本则为市场提供一定支撑。需密切关注中东局势变化和新西兰供应情况，以判断后续市场走势。