20210910-光大证券-从2021年中报数据看转债发行人业绩表现_转债发行人业绩增速小幅回落_ROE维持高位_11页_603kb

报告摘要

2021年上半年，A股整体业绩增速有所放缓，但多数行业仍保持正增长。可转债发行人业绩增速也较一季度有所回落，但其净资产收益率（ROE）维持在较高水平。同时，转债发行人表现出显著的财务特征，包括高资产负债率、强短期偿债能力和较高的管理与财务费用率。

A股整体业绩增速下滑：2021年上半年，A股归母净利润同比增速为43.53%，较一季度下降9.8个百分点。剔除金融和石油石化后，增速进一步下降至30.06%。
科创板表现突出：科创板归母净利润同比增速高达95.89%，远高于其他板块。其毛利率也显著领先，达到34.41%。
行业分化明显：上游周期行业（如采掘、化工、有色金属）和成长性行业（如电子、计算机、传媒）表现较好，而下游周期行业（如房地产、通信）和部分必选消费行业（如农林牧渔）则出现较大降幅。
转债发行人业绩增速回落：2021年上半年，转债发行人营业收入同比增速为31.43%，归母净利润同比增速为27.41%，均较一季度有所下降。但其ROE仍维持在较高水平，与全部A股基本持平。
转债发行人财务特征显著：
- 资产负债率偏高：截至2021年上半年末，转债发行人资产负债率达87.12%，高于全部A股（83.67%）和创业板、科创板。
- 短期偿债能力强：转债发行人的流动比率（1.33倍）和速动比率（1.06倍）均高于全部A股，显示较强的短期偿债能力。
- 费用结构特点：销售费用率较低，管理费用率和财务费用率相对较高，其中财务费用率偏高与非流动负债占比高有关。

营业收入增速：2021年上半年A股营业收入同比增长率为26.27%，较一季度下降4个百分点。
归母净利润增速：2021年上半年A股归母净利润同比增长率为43.53%，较一季度下降9.8个百分点。
剔除金融和石油石化后的增速：A股归母净利润同比增速为57.09%，较一季度下降57.86个百分点。
季度数据：二季度A股营业收入同比增长率为12.93%，归母净利润同比增长率为35.42%，分别较一季度下降23.92和17.89个百分点。
行业表现：
- 正增长行业：25个申万一级行业2021H1归母净利润同比增速为正，其中交通运输、采掘、休闲服务、化工和有色金属行业增速较高。
- 负增长行业：农林牧渔、房地产、通信行业降幅较大，尤其是通信行业因基数效应出现大幅下滑。

资产负债率偏高：截至2021年上半年末，转债发行人资产负债率为87.12%，流动负债占比为62.63%，非流动负债占比为37.37%。
短期偿债能力强：流动比率为1.33倍，高于全部A股（1.25倍）和上证主板（1.20倍）、深证主板（1.26倍）。
费用结构：
- 销售费用率较低，为2.64%，低于全部A股（3.33%）。
- 管理费用率较高，为6.91%，比全部A股高出约1个百分点。
- 财务费用率偏高，为1.36%，高于全部A股（1.15%），与非流动负债占比高相关。

分析师：
- 张旭（执业证书编号：S0930516010001）
- 危玮肖（执业证书编号：S0930519070001）
- 李枢川（执业证书编号：S0930521040004）
联系人：
- 方钰涵（电话：010-58452047）
- 毛振强（电话：010-58452047）

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