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联瑞新材 (688300.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容

联瑞新材是一家专注于高端材料研发与生产的公司，其业务主要涉及球形粉体材料，包括硅基和铝基产品。公司近年来实现了显著的业绩增长，主要得益于高端产品的推广及产能扩张。分析师团队对联瑞新材未来表现持积极态度，持续给予“买入”评级。

主要观点

• 高成长性：公司业绩持续增长，2021年半年度归母净利润预计同比增长84.71%至89.39%，显示公司业务在高端市场取得了显著进展。
• 产品结构优化：公司不断拓展球形硅微粉、球形氧化铝等高附加值产品，推动盈利水平提升。
• 产能扩张：公司正在推进多个扩产项目，包括年产15000吨高端芯片封球形粉体生产线，预计将进一步增强市场竞争力。
• 盈利能力提升：公司毛利率维持在较高水平，且研发费用占比稳定，显示其在技术方面的持续投入。

关键信息

公司基本面

• 股价与市值：当前市场价格为70.22元，总市值为60.37亿元。
• 财务指标：
  • 2021年预计营业收入为633百万元，同比增长56.60%。
  • 2021年预计归母净利润为170百万元，同比增长52.88%。
  • 2021年摊薄每股收益为1.972元。
  • 2021年ROE为15.55%，同比提升。

投资建议

• 盈利预测：预计2021~2023年归母净利润分别为1.70亿元、2.33亿元、3.12亿元。
• 估值：对应P/E分别为36倍、26倍、19倍。
• 评级：继续给予“买入”评级，预计未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。

风险提示

• 需求不及预期。
• 扩产进度不及预期。
• 限售股解禁可能对股价造成压力。

产能与产品布局

• 熔硅产能：2020Q4试运行，预计年底完全达产。
• 球铝产能：预计2020年下半年投产。
• 液态浆料产能：预计2021年下半年投产。
• 球形粉体产能：15000吨，预计2021年12月开始建设，持续满足新一代芯片封装等市场需求。

财务分析

• 毛利率：保持在42.7%~46.0%之间，显示公司盈利能力良好。
• 净利率：从21.0%提升至28.0%，说明成本控制和产品结构优化效果显著。
• ROE：从8.34%提升至20.15%，显示公司资产回报率提高。
• 资产负债率：从22.77%上升至31.22%，表明公司正在增加负债以支持扩张。

市场评级分析

• 买入：在2020年4月29日、8月27日、10月23日等多次报告中被推荐为“买入”。
• 评分：市场平均投资建议评分为1.00，对应“买入”评级。
• 评级一致性：分析师团队对联瑞新材未来表现一致看好，认为其具备长期增长潜力。

附录摘要

损益表

• 营业收入：从2018年的278百万元增长至2023年的1,115百万元。
• 归母净利润：从2018年的58百万元增长至2023年的312百万元。
• 净利率：从21.0%提升至28.0%，盈利能力增强。

现金流量表

• 经营活动现金净流：从2018年的55百万元增长至2023年的288百万元。
• 投资活动现金净流：从2018年的-25百万元下降至2023年的-367百万元，显示公司持续投资扩张。
• 筹资活动现金净流：从2018年的27百万元增长至2023年的104百万元，显示公司融资能力增强。

资产负债表

• 总资产：从2018年的414百万元增长至2023年的2,253百万元。
• 负债：从2018年的94百万元增长至2023年的703百万元。
• 股东权益：从2018年的320百万元增长至2023年的1,549百万元，显示公司资本结构优化。

比率分析

• 每股收益：从2018年的0.905元增长至2023年的3.631元。
• 每股净资产：从2018年的4.956元增长至2023年的18.021元。
• 每股经营现金净流：从2018年的0.858元增长至2023年的0.745元，显示公司现金流管理能力提升。

总结

联瑞新材凭借高端产品推广和产能扩张实现了业绩的快速增长，其毛利率和净利率均保持在较高水平，盈利能力稳步提升。公司未来成长潜力大，分析师团队持续看好其发展前景，给予“买入”评级。尽管存在需求不及预期、扩产进度不及预期和限售股解禁等风险，但整体来看，公司具备良好的增长前景和投资价值。