> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 农产品研究团队总结 ## 一、团队信息 - **研究员**：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 - **联系方式**： - 余兰兰：021-60635732 / yulanlan@ccb.ccbfutures.com / 期货从业资格号：F0301101 - 林贞磊：021-60635740 / linzhenlei@ccb.ccbfutures.com / 期货从业资格号：F3055047 - 王海峰：021-60635727 / wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com / 期货从业资格号：F0230741 - 洪辰亮：021-60635572 / hongchenliang@ccb.ccbfutures.com / 期货从业资格号：F3076808 - 刘悠然：021-60635570 / liuyouran@ccb.ccbfutures.com / 期货从业资格号：F03094925 --- ## 二、油脂板块分析 ### 2.1 行情回顾与操作建议 - **棕榈油**：P2609合约呈现“先抑后扬、探底弱反弹”，核心波动区间为9250-9450元/吨。预计8月10日MPOB报告库存将升至261万吨，连续第四月增长。天气影响滞后，远期合约计入天气升水，近期合约受增产压力抑制，反弹高度有限。建议关注远月优质买点，以反套为主。 - **豆油**：偏弱震荡，6-8月进口大豆到港量超千万吨，油厂开机率高位，库存仍处高位，下游需求疲软。短期Y2609参考8300-8600元/吨区间，忌低位追空。 - **菜油**：期价高位震荡偏强，受全国库存偏低、现货基差坚挺、欧盟菜籽减产支撑，但受加菜籽增产、国内到港预期及豆菜价差抑制，反弹受限。短期012609料维持9800-10400元/吨区间，远月012701受厄尔尼诺减产及生柴扩张支撑，操作上近月回调逢低多，忌高位追涨。 ### 2.2 国内三大油脂库存 - **棕榈油**：截至2026年第31周，国内棕榈油港口库存79.70万吨，周度下降0.22万吨，环比下降0.28%，同比增加50.49%。 - **豆油**：豆油库存122.80万吨，周度增加1.06万吨，环比增加0.75%，同比增加10.30%。 - **菜油**：菜油库存38.86万吨，周度下降1.48万吨，环比下降3.67%，同比下降50.55%。 - **总库存**：三大油脂总库存241.36万吨，周度下降0.64万吨，环比下降0.24%，同比增加0.14%。 ### 2.3 国内油脂油料供应情况 - **大豆**：开机率62.24%，周度下降0.46%。6月到港量1147.70万吨，同比减少1.62%。8月到港量预估1110.50万吨。 - **油菜籽**：开机率22.23%，周度下降0.95%。6月到港量65.23万吨，同比增加253.54%。8月到港量预估58.50万吨。 - **港口库存**：大豆库存898.66万吨，油菜籽库存40.8万吨，预计下周末大豆库存理论值为504.00万吨，油菜籽库存理论值为25.4万吨。 ### 2.4 棕榈油动态情况 - **MPOB报告**：预计7月棕榈油产量176万吨，环比增长7.54%。出口量138.2万吨，环比增长14.8%。库存可能升至五个月高点，持续增长趋势符合传统生产旺季。 - **印尼**：2026年棕榈油生物柴油配额提升至1675万千升，B50政策实施后，预计年消费量达1630-1700万吨。 ### 2.5 CFTC持仓 - **大豆**：投机基金连续第四周增持净多单。 - **豆油**：三周来首次削减净多单。 - **豆粕**：连续第四周增持净多单。 --- ## 三、玉米板块分析 ### 3.1 行情回顾 - **现货**：玉米价格偏弱运行，东北地区玉米价格下跌，华北地区因天气不利，出货意愿增强。 - **期货**：大连盘主力2609合约收于2240元/吨，周跌幅1.15%。 ### 3.2 基本面分析 - **供应**：新作玉米生长良好，8月部分新粮上市，贸易商库存压力较大，出库意愿偏强。进口谷物如大麦、高粱持续到港，压制市场情绪。 - **需求**：饲料企业采购以刚需为主，深加工企业库存下降，加工利润缩窄。 - **库存**：截至7月31日，北方港口库存235万吨，周环比-12万吨；南方港口库存37.7万吨，周环比+0.7万吨。 - **供需平衡**：2026/27年度玉米产量预计30600万吨，同比增加1.6%。进口量保持在配额内，消费总量31189万吨，同比基本持平。 ### 3.3 后期展望及策略 - **观点**：现货市场或以震荡偏弱为主，期货市场2611/2701合约或探底反弹，关注天气变化及政策因素。 - **策略**：现货企业以消耗库存为主；期货投资者观望为宜。 --- ## 四、生猪板块分析 ### 4.1 行情回顾 - **现货**：本周猪价先涨后跌，价格中枢下移。全国生猪出栏均价10.38元/kg，环比跌幅0.48%。 - **期货**：LH2611合约探底回升，收盘价12085元/吨，涨幅1.05%。 ### 4.2 基本面概览 - **能繁母猪存栏**：截至二季度末，存栏3780万头，季环比减少3.18%，同比减少6.5%。样本养殖场存栏量111.6万头，环比下降1.33%。 - **仔猪存栏**：截至7月份，样本企业小猪存栏233.7万头，环比下降0.67%。预计8月生猪出栏环比增加6.55%。 - **出栏体重**：本周平均出栏体重128.1kg，环比微增0.05%。 - **二育需求**：7月下旬二育销量占比均值0.55%，8月6日当周175公斤肥猪与标猪价差0.80元/斤，周环比+0.08元/斤。 - **屠宰需求**：开工率28.79%，较上周微降，同比增加1.85个百分点。6月屠宰量3820万头，同比增加22.5%。 ### 4.3 后期展望 - **观点**：8月生猪供需双增，但需求增速或稍显优势，现货价格或触底反弹。期货市场09合约或震荡磨底，远月升水及基差修复，但估值偏高，以反弹看待。 - **策略**：期货投资者观望为宜；养殖企业套保空单持有，伴随出栏减持。 - **重要变量**：调控政策及执行、猪瘟疫情、压栏二育等一致性预期。 --- ## 五、豆粕板块分析 ### 5.1 周度回顾与操作建议 - **现货**：沿海豆粕价格3020-3100元/吨，周环比小幅偏强。 - **期货**：美豆主力合约低位震荡，运行区间1165-1195美分。8月降雨预报好转，多头止盈离场，操作上建议观望。 --- ## 六、核心总结 ### 核心内容 - **油脂板块**：棕榈油库存持续增长，豆油和菜油库存偏高，远月合约受减产预期支撑，近月合约受供应压力压制。 - **玉米板块**：新作玉米生长良好，8月部分新粮上市，贸易商出库意愿增强。进口谷物替代效应明显，饲料需求以刚需为主，深加工库存下降，加工利润缩窄。 - **生猪板块**：8月生猪出栏小幅增加，二育肥猪待出栏，需求端缓慢恢复，现货价格或触底反弹。期货市场09合约震荡磨底，远月合约估值偏高，以反弹看待。 ### 主要观点 - 油脂板块整体供强需弱，远月合约存在减产支撑，操作上以反套为主。 - 玉米市场供应偏宽松，需求以刚需为主，库存下降，加工利润缩窄。 - 生猪市场供需双增，但需求增速或稍占优，现货价格或触底反弹，期货市场以震荡偏弱为主。 ### 关键信息 - **油脂库存**：棕榈油、豆油、菜油库存均处于高位或增长趋势。 - **玉米库存**：北方港口库存下降，南方港口库存微增。 - **生猪出栏**：8月出栏量预计小幅增加，二育肥猪待出栏。 - **期货策略**：油脂板块建议观望；玉米建议以震荡偏弱为主；生猪建议套保空单持有。 --- **重要变量**：天气变化、政策调控、地缘局势、替代品供应、猪瘟疫情、压栏与二育预期。