> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国投证券煤炭行业分析总结 ## 核心内容 国家发展改革委、国家能源局近日联合印发《煤炭工业发展"十五五"规划》（发改能源〔2026〕979号），明确将“十五五”时期作为煤炭消费达峰的关键阶段。该规划旨在构建布局协同优化、供应安全稳定、开发绿色智能、利用清洁高效、治理科学规范的现代煤炭产业体系，推动煤炭行业从行政调控向长效约束转型，标志着煤炭行业进入质效并举的新周期。 ## 主要观点 - **行业结构持续优化**： 煤炭行业供给端持续进行产能优化，大型煤矿和智能化煤矿的占比将不断提升。 - “十四五”期间，全国煤矿数量已压缩至约4000处，大型煤矿产能占比达85%。 - 到2030年，大型现代化煤矿产能占比将提升至87%，智能化煤矿占比提升至75%。 - 五大煤炭供应保障基地产量占比将超过80%，进一步巩固头部煤企的市场份额。 - **政策工具逐步完善**： 供给端政策体系日趋健全，有助于稳定煤价波动。 - 强化矿区总体规划管理，加强产能“一本账”管理。 - 完善行业标准体系和价格区间调控政策。 - 建设煤炭产能储备1亿吨/年以上，提升行业调控能力。 - **消费达峰与保供定位并存**： 煤炭消费将进入峰值平台，但其在电力系统中的保供功能仍不可替代。 - 煤电正由主体电源向兜底保供与系统调节电源转型。 - 尽管存量装机利用小时数面临结构性下行，但煤炭在保障能源安全方面仍具韧性。 - 政策强调加强产供储销体系建设，提升应急保障能力。 - **投资逻辑转向价值重估**： 行业未来将更关注龙头企业的盈利稳定性和竞争优势。 - 优质产能向优势企业集中，提升其竞争壁垒和估值溢价。 - 投资重点将从煤价波动博弈转向对中长期盈利稳定性的价值评估。 - 建议关注具备资源禀赋和智能化先发优势的龙头企业。 ## 关键信息 - **政策背景**：《煤炭工业发展"十五五"规划》发布，标志着煤炭行业进入结构性优化与制度化治理的新阶段。 - **行业趋势**： - 煤矿数量持续减少，大型煤矿与智能化煤矿占比提升。 - 煤炭消费将达峰，但保供功能仍为核心定位。 - 供给端治理制度逐步完善，煤价波动率有望下降。 - **投资建议**： - 投资重心由周期性煤价弹性转向盈利稳定性。 - 推荐关注资源禀赋好、智能化程度高的龙头企业。 - 具体标的建议需联系国投证券环保公用煤炭团队。 ## 风险提示 - **宏观经济下行**：可能导致煤炭需求超预期下滑。 - **新能源替代加速**：若新能源发展速度快于预期，将影响煤炭消费。 - **安全生产风险**：煤矿事故可能对行业稳定性和企业运营造成冲击。 ## 团队介绍 - **汪磊**：国投证券首席环保公用行业分析师，7年卖方研究经验，曾任职于中国能建，研究特色为产业链视角，擅长挖掘大能源产业链中的投资机会。 - **卢璇**：团队成员，香港大学硕士，2年半卖方研究经验，1年一级市场投资并购经验，研究方向包括绿电、电网设备、节能环保等。 - **徐奕琳**：团队成员，上海财经大学本科，新加坡南洋理工硕士，曾就职于东方财富证券，覆盖煤炭板块。 ## 重要声明 - **分析师声明**：汪磊、卢璇、徐奕琳均为具备证券投资咨询执业资格的分析师，对报告内容负责，确保信息合法合规、研究专业审慎。 - **公司资质说明**：国投证券具备证券投资咨询业务资格，可为客户提供投资建议及相关服务。 - **免责声明**： - 本报告仅供国投证券客户使用，不构成投资建议。 - 报告基于公开资料，不保证信息完整性与准确性。 - 报告内容可能随市场变化而调整，投资者需自行承担风险。 - 未经许可，不得以任何形式转载、引用或修改本报告内容。