> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公司2026年半年度业绩总结 ## 核心内容 绿联科技于2026年8月25日发布2026年半年度报告，数据显示公司业绩保持高增长，尽管面临成本上涨压力，但整体表现依然强劲。 - **2026H1营业收入**：58.2亿元，同比增长50.9% - **2026H1归母净利润**：4.3亿元，同比增长56.9% - **2026Q2营业收入**：30.2亿元，同比增长48.7% - **2026Q2归母净利润**：1.9亿元，同比增长55.4% ## 主要观点 ### 财务表现 - **毛利率提升**：2026H1毛利率为39.2%，同比增长2.2个百分点，主要得益于海外渠道占比提升和产品结构优化。 - **期间费用率上升**：2026H1期间费用率为30.1%，同比上升1.8个百分点，其中销售费用率下降0.7个百分点，管理费用率下降0.2个百分点，研发费用率上升1.5个百分点，财务费用率上升1.2个百分点。 - **净利率微增**：2026H1归母净利率为7.4%，同比增长0.3个百分点。 ### 产品线增长 - **四大产品线均实现增长**： - 充电创意产品：26.7亿元，同比增长50.0% - 智能办公产品：15.0亿元，同比增长45.4% - 智能影音产品：8.8亿元，同比增长39.2% - 智能存储产品：7.7亿元，同比增长85.5% - **智能存储业务**：在AI Agent推动下，需求持续释放，即使在存储价格大幅上涨背景下，仍实现高增长，营收占比提升至13.2%，毛利率达33.1%，同比增长5.4个百分点。 ### 渠道表现 - **内销**：2026H1实现收入19.3亿元，同比增长23.5%，其中线上京东和天猫分别增长-0.9%和+0.8%，剔除后内销增长59.0%。 - **外销**：2026H1实现收入38.9亿元，同比增长69.4%，亚马逊平台贡献22.8亿元，同比增长71.8%，占比提升至39.2%。 - **线下渠道**：公司持续拓展线下销售网点，已进驻Walmart、Costco、Best Buy、MediaMarkt等主流零售体系，外销剔除亚马逊后增长66.2%，表现亮眼。 ## 关键信息 ### 投资建议 - **盈利预测**： - 2026年营收132.0亿元，同比增长39.1% - 2027年营收167.2亿元，同比增长26.7% - 2028年营收208.7亿元，同比增长24.8% - **归母净利润预测**： - 2026年10.4亿元，同比增长47.9% - 2027年14.0亿元，同比增长33.9% - 2028年18.3亿元，同比增长31.3% - **EPS预测**： - 2026年2.51元 - 2027年3.36元 - 2028年4.42元 - **当前股价对应PE**： - 2026年19.5倍 - 2027年14.6倍 - 2028年11.1倍 - **评级**：维持“推荐”评级。 ### 风险提示 - 需求不及预期 - 市场竞争加剧 - 原材料涨价 ## 财务数据概览 ### 营收增长趋势 | 年份 | 营收（亿元） | 增长率 | |------|-------------|--------| | 2023 | 48.03 | 25.1% | | 2024 | 61.70 | 28.5% | | 2025 | 94.91 | 53.8% | | 2026H1 | 58.20 | 50.9% | ### 净利润增长趋势 | 年份 | 净利润（亿元） | 增长率 | |------|----------------|--------| | 2023 | 3.94 | 19.3% | | 2024 | 4.60 | 17.0% | | 2025 | 7.03 | 52.8% | | 2026H1 | 4.30 | 55.6% | ### EPS预测 | 年份 | EPS（元） | |------|-----------| | 2025A | 1.70 | | 2026E | 2.51 | | 2027E | 3.36 | | 2028E | 4.42 | ### PE预测 | 年份 | PE | |------|----| | 2025A | 28.82 | | 2026E | 19.49 | | 2027E | 14.55 | | 2028E | 11.08 | ## 总结 绿联科技在2026年半年度实现了显著的营收和净利润增长，尽管面临原材料价格上涨带来的成本压力，但通过优化产品结构、拓展海外渠道以及加大研发投入，公司成功提升了毛利率和净利率。智能存储产品在AI Agent推动下表现突出，成为增长的主要驱动力。同时，公司积极拓展线上线下销售渠道，推动整体业绩增长。分析师维持“推荐”评级，认为公司未来三年仍具备良好增长潜力。然而，需警惕需求不及预期、市场竞争加剧及原材料涨价等风险。