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文档总结：2026年7月投资策略晨报

核心内容概述

本份晨报聚焦2026年7月的投资策略，重点推荐科技、制造、煤炭等领域的投资机会。内容涵盖AI产业趋势、具身智能机器人发展、煤炭行业业绩预期以及近期重点会议与报告回顾，旨在为投资者提供清晰的市场判断与配置建议。

一、科技行业分析

主要观点

• AI超级周期仍将持续：尽管Meta拟出租部分算力引发市场对算力过剩的担忧，但其仍在持续投资先进模型与新一代算力硬件，因此算力出租与投资并行不悖。
• 算力过剩担忧不成立：近期算力租金仍处于上涨趋势，表明市场对算力需求依然旺盛。
• 科技股波动是流动性调整：当前科技股的调整更多是全球流动性收紧环境下资金去杠杆与再平衡的结果，而非AI产业趋势逆转。
• 关注AI能力出圈时刻：市场可能低估了Mythos/Fable 5的潜力，未来若出现类似OpenClaw与Coding Agent的突破性事件，将推动AI商业化进程。
• Capex支撑预期增强：AI债券发行规模增加，预计对2027年资本支出形成支撑。
• 国产算力“Plan B”具备韧性：在海外AI资产进入高拥挤阶段后，具备差异化价值的国产算力有望获得外资配置。

关键信息

• 推荐方向：业绩确定性高增、估值合理的细分领域，如国产FAB、设备及光通信赛道。
• 涨价链机会：高AI敞口、先涨价环节如存储、PCB上游等，业绩兑现度更高。

二、制造行业分析

主要观点

• 物理AI成为新趋势：具身智能与机器人概念在物理AI时代持续火热，韩国作为重要参与者，具备较强的硬件产业链基础。
• 韩国机器人产业优势：韩国机器人产业链完整，主要由现代集团等财阀主导，但在具身模型与供应链降本方面仍存在差距。
• 全球与韩国机器人发展：韩国机器人企业及其关联的中国上市公司值得关注，国内投资者也应重视具身智能机器人板块。

关键信息

• 推荐关注点：韩国机器人产业链及国内相关上市公司。
• 风险提示：技术进步、应用场景发展、政府及巨头投资力度等不及预期。

三、煤炭与氢能行业分析

主要观点

• 业绩逐季改善：2026年第二季度煤炭上市公司净利润平均环比增长约31%，预计上半年同比涨幅约19%。
• 煤价上涨预期增强：旺季因素将催化煤价上涨，Q3供需格局有望进一步改善。
• 板块处于反弹阶段：当前煤炭板块处于新一轮反弹趋势，推荐业绩弹性高的动力煤公司及冶金煤中估值优势明显的公司。

关键信息

• 推荐方向：动力煤公司及冶金煤中估值相对有优势的公司。
• 风险提示：地缘冲突缓和、海外减产不及预期、宏观经济波动、政策执行力度不足、能源结构调整等。

四、会议与活动预告

五、近期重点报告回顾

• 策略聚焦：涵盖叙事回摆、强美元与加息预期、AI虹吸、科技股与加息关系、风格平衡点、K型思维、涨价线索扩散、资源与传统制造定价权提升等多方面分析。
• 核心逻辑：强调在不确定性中寻找确定性主线，关注业绩增长、估值合理、行业趋势等关键因素。

六、风险提示

• 科技行业：高估值股票回落、宏观经济恢复不及预期、产业政策不达预期、AI应用落地速度慢、云厂商Capex不足。
• 制造行业：技术进步速度慢、应用场景不足、技术路线变动、政府与巨头投资力度弱、行业竞争加剧、地缘政治与出海风险。
• 煤炭行业：地缘冲突缓和、海外煤炭减产不足、宏观经济波动、供给收缩政策执行不到位、安监放松、能源结构调整。

七、再融资新规解读

• 政策导向：服务实体经济、提升资本市场包容性、防范系统性风险。
• 主要措施：推出储架发行制度、修改小额快速融资上限、构建市价定价机制。
• 影响：有望降低优质公司融资成本与时间，强化券商投行业务复苏。
• 建议关注：产业资源突出的中型券商及投行业务实力强的头部券商。

八、免责声明

• 本文内容节选自中信证券研究部发布的《晨会》报告，完整内容请参阅原文。
• 本资料仅面向专业机构投资者，不适用于非专业投资者。
• 如有疑问，请发送邮件至 [email protected]。