> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 普源精电(537.HK) IPO 详细总结 ## 核心内容概述 普源精电（537.HK）是一家中国领先的电子测量仪器供应商，其核心产品线以RIGOL品牌覆盖数字示波器、射频类仪器、波形发生器、电源及电子负载、万用表及数据采集器等多个领域。公司是中国唯一实现自研ASIC芯片数字示波器商业化的企业，拥有显著的行业地位和技术优势。2026年6月30日至7月6日，普源精电启动IPO，预计于7月9日正式上市。 ## 主要观点 ### 公司概况 - 普源精电是中国电子测量仪器的龙头企业，数字示波器市场份额全球第五，波形发生器全球第三。 - 公司产品线覆盖广泛，具有较强的市场竞争力。 - 作为唯一实现ASIC自研芯片商业化的国产企业，技术壁垒突出。 ### 财务表现 - 2023-2025年收入分别为16.71亿、7.76亿和9.00亿元人民币，呈现稳定增长趋势。 - 净利润分别为1.08亿、0.92亿和0.86亿元人民币，呈现增收不增利状态。 - 毛利率为56.04%、59.14%和55.08%，波动较大，反映成本控制压力。 ### 行业前景 - 全球电子测量仪器市场2021-2025年CAGR为4.8%，2025年市场规模达613亿元人民币。 - 中国电子测量仪器市场增速更快，CAGR达7.0%，2025年市场规模为215亿元人民币。 - 普源精电在全球市场份额为1.2%，中国市场份额为1.9%，排名第六。 ### 优势与机遇 - 公司在国内多个产品品类中占据领先地位。 - 自研ASIC芯片技术提升产品差异化和竞争力。 - 光通信大客户战略成效显著，2026Q1业绩实现大幅增长。 - 全球渠道布局成熟，马来西亚工厂投产，提供地缘政治缓冲。 ### 风险与挑战 - 与海外龙头如是德科技、泰克等相比，仍存在技术差距。 - 马来西亚产能爬坡及全球扩张带来费用压力。 - 地缘政治和供应链风险可能影响业务稳定性。 ## 招股信息 - **上市日期**：2026年7月9日 - **发行价范围**：45.98港元（上限） - **发行股数（绿鞋前）**：24.80百万股 - **香港公开发售占比**：10% - **最高回拨后股数占比**：15% - **总发行金额（绿鞋前）**：11.40亿港元 - **净集资金额（绿鞋前）**：10.41亿港元 - **发行后总股本（绿鞋前）**：218.68百万股 - **发行后总市值（绿鞋前）**：≤100.55亿港元 - **备考市净率**：2.36倍 - **保荐人**：中信证券 - **账簿管理人**：中信证券、招银国际、工银国际 - **会计师**：德勤 ## 募集资金用途 - **30%**：用于提升研发能力 - **20%**：用于扩充产能及产品线自动化 - **20%**：用于策略性投资及收购 - **20%**：用于加强全球销售、营销及服务网络 - **10%**：用于补充营运资金及其他一般用途 ## 基石投资者 - **基石投资人**：HHLR Advisors（高瓴）、CPE Hemlock等8家机构 - **认购金额**：约4.80亿港元 - **合计申购占比**：约42% ## 投资建议 - **IPO评级**：5.3分（基于10分制，综合公司营运、行业前景、招股估值和市场情绪） - **按发售价上限**：2025年净利润对应PE约102倍，估值偏高。 - **H/A折价率**：约41%，提供一定安全边际。 - **建议**：鉴于估值偏高及同期多个招股并行，建议采用现金申购策略。 - **未来展望**：公司业绩拐点已确认，全球化布局增强，但高端产品突破仍需时间验证。 ## 联系方式 - **客户服务热线** - 香港：2213 1888 - 国内：40086 95517 ## 评级体系说明 - **IPO评级**：5.3分（最高10分） - **公司营运**：5分（满分3分） - **行业前景**：6分（满分3分） - **招股估值**：4分（满分2分） - **市场情绪**：6分（满分2分） ## 免责声明 - 本报告仅作参考用途，不构成投资建议。 - 报告内容基于可靠数据，但不保证其准确性或完整性。 - 投资者应自行判断并咨询专业意见。 - 国投证券国际及其关联方可能与公司存在利益关系，不承担因使用本报告而产生的责任。 ## 规范性披露 - 分析员及其关联方未担任公司董事或高级职员。 - 分析员及其关联方未拥有公司财务权益。 - 国投证券国际对公司的财务权益占比低于1%。 ## 总结 普源精电作为中国电子测量仪器领域的领军企业，凭借自研ASIC芯片技术和光通信大客户战略，展现出强劲的增长潜力。尽管其估值偏高，且面临海外龙头的竞争和技术差距，但其H/A折价率提供了一定的安全边际。公司IPO评级为5.3分，表明其具备一定的投资价值，但需谨慎评估市场环境和行业趋势。