> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 索菲亚（002572.SZ）总结 ## 核心内容 索菲亚于2025年发布年报，全年实现营业收入93.7亿元，同比下降10.7%；归母净利润9.01亿元，同比下降34.3%；扣非净利润9.44亿元，同比下降13.6%。公司拟每10股派发8元现金红利，分红金额达7.7亿元，分红比例约为85.5%。2025年公司股价对应2026年PE为12X，分析师维持“买入”评级。 ## 主要观点 - **战略布局**：公司坚持“多品牌、全品类、全渠道”战略，积极布局存量市场，通过与装企深度合作、创新业务模式（如城市合伙人、1+N+X等）提升市场竞争力。 - **国际化拓展**：2025年出口收入达0.85亿元，同比增长12.8%；年内新增28家海外经销商，并与海外优质开发商和承包商合作，覆盖177个国际项目。 - **渠道表现**：各渠道营收变化不一，其中大宗渠道增长26.2%，整装渠道营收19.23亿元，同比下降13.6%，但公司计划通过拓展合作装企及深化现有合作，增强整装业务的市场份额。 - **产品表现**：衣柜及其配套品营收同比下降12.6%，橱柜及其配件下降3.5%，木门下降22.8%，其他主营业务增长28.1%。 ## 关键信息 ### 财务表现 - **收入与利润**：2025年营业收入93.67亿元，净利润9.4亿元，归母净利润9.01亿元，净利率10.0%。 - **毛利率**：整体毛利率为35.7%，同比增长0.3个百分点，主要受益于核心柜类产品的毛利率提升。 - **期间费用**：销售费用率上升0.2个百分点，管理费用率上升0.6个百分点，研发费用率下降0.85个百分点，财务费用率略有上升。 - **净利率变动**：2025年归母净利率为9.6%，同比下降3.4个百分点，主要受公允价值变动收益及投资收益减少影响。 ### 盈利预测 - **2026-2028年**：预计归母净利润分别为10.2亿元、10.8亿元、11.5亿元，年均复合增长率约6.9%。 - **EPS**：预计2026年每股收益为1.06元，2027年为1.12元，2028年为1.19元。 - **估值**：2025年市盈率13.9倍，市净率1.7倍；预计2026年市盈率降至12倍，市净率1.6倍，显示估值有下行趋势。 ### 财务指标 - **成长能力**：2025年营收同比下降10.7%，预计2026年及之后年份增长稳定，年增长率约4%。 - **获利能力**：毛利率稳定在35.7%左右，净利率逐步提升，预计2026年净利率达10.9%，2028年为11.3%。 - **偿债能力**：资产负债率维持在43%左右，流动比率和速动比率逐步改善。 - **营运能力**：总资产周转率保持稳定，应收账款周转天数和存货周转天数有所下降，显示公司运营效率提升。 - **股息率**：2025年分红比例高，对应当前盈利预测的股息率约为7%，凸显公司对股东回报的重视。 ## 风险提示 - **宏观经济风险**：房地产行业整体环境波动可能影响公司业务发展。 - **市场竞争风险**：行业竞争加剧可能对公司的市场份额和盈利能力构成挑战。 - **原材料成本风险**：原材料价格上涨可能增加成本压力。 ## 投资建议 分析师维持“买入”评级，认为公司作为定制家居行业的领军企业，战略清晰、业务模式多元，盈利稳定性强，重视股东回报，具备长期投资价值。 ## 联系方式 - **分析师**：李宏鹏、李含稚 - **邮箱**：lhp30568@hfzq.com.cn、lhz30597@hfzq.com.cn - **公司地址**：上海市浦东新区浦明路1436号陆家嘴滨江中心MT座20层 - **邮编**：200120