> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 低波类红利或存在修复机会总结 ## 核心内容 本报告为2026年7月4日发布的《低波类红利或存在修复机会》月度配置报告，重点分析了当前红利风格的表现，并提出7月的配置思路与策略建议。 ## 主要观点 - **6月红利风格整体承压**：红利类指数6月平均收益率为-10.34%，中位数为-10.92%，跑输中证800指数，仅中证红利质量指数录得正收益（0.25%）。在风险度最高的A股红利质量类指数中，6月平均收益率为-5.55%，在7类指数中相对占优。 - **7月配置主线聚焦低波类红利**：在长期低利率环境下，红利风格呈现轮动特征。7月建议关注低风险波动的红利指数，以应对市场短期风险偏好波动带来的不确定性。推荐ETF包括：红利低波ETF富国（159525）、港股红利低波ETF景顺（159569）。 - **红利指数存在超跌修复机会**：6月红利风格整体调整，15只红利指数近6月涨跌幅所处近三年历史分位数低于5%，存在超跌修复潜力。策略建议关注历史分位数低于20%的红利指数，判断其是否具备修复空间。 - **ETF增强策略效果显著**：基于ETF的红利增强策略在24年以来的年化收益率为12.32%，夏普比和卡玛比均优于单一持有中证红利ETF。尽管近两月整体承压，但长期来看仍具备收益增强优势。 ## 关键信息 ### 一、6月红利指数表现 - 红利风格类指数6月平均收益率为-10.34%，中位数为-10.92%，跑输中证800指数。 - 中证红利质量指数（931468.CSI）录得正收益（0.25%）。 - A股红利质量类指数（风险度最高）6月平均收益率为-5.55%，在7类指数中相对占优。 ### 二、7月配置思路 - **增长预期**：国内经济延续K型分化，新经济依赖AI制造和出口链条，旧经济仍需政策支持。 - **利率预期**：国内流动性合理充裕，海外利率预期高位震荡，美联储短期难以转向宽松。 - **风险溢价**：境内风险偏好结构内波动，低风险度红利防御效果更优。 ### 三、战术配置建议 - 红利指数反转效应显著，趋势效应不明显。 - 增量资金属性影响股价变化，风险偏好上行空间有限。 - 标的累积涨幅所处历史分位数低于20%时，可关注其修复机会。 ### 四、红利增强策略效果 - 红利增强ETF策略在24年以来年化收益率为12.32%，优于中证红利ETF。 - 策略的夏普比和卡玛比均优于单一持有中证红利ETF。 ## 战略与战术配置建议 ### 战略配置 - 7月红利配置主线仍围绕风险溢价展开。 - 建议关注低风险波动的红利指数，以应对短期市场波动。 - 推荐ETF：红利低波ETF富国（159525）、港股红利低波ETF景顺（159569）。 ### 战术配置 - 15只红利指数近6月涨跌幅处于历史低位（分位数低于20%），存在修复机会。 - 红利类指数的反转效应显著，需结合市场风格与资金属性进行择时操作。 ## 风险提示 1. 极端风险事件（如中美关系、地缘政治冲突）可能打破历史规律。 2. 量化指标失效风险，历史数据对未来的指引有限。 ## 表格概览 | 指数名称 | 指数代码 | 分类 | 近6月累积涨跌幅 | 近6个月涨跌幅所处近三年历史分位区间 | |----------|----------|------|------------------|--------------------------------------| | 新华中诚信红利价值指数 | 989016.CNI | A股红利 | -9.21% | 0.14% | | 沪深300红利低波动指数 | 930740.CSI | A股红利低波 | -9.75% | 0.14% | | 华证沪港深红利100指数 | 995127.SSI | AH红利 | -13.75% | 0.20% | | 华证沪深港红利50指数 | 995128.SSI | AH红利 | -9.83% | 0.23% | | 中证沪港深红利成长低波动指数 | 931157.CSI | AH红利 | -10.56% | 0.28% | | 中证主要消费红利指数 | H30094.CSI | 其他 | -25.62% | 0.28% | | 中证A500红利低波动指数 | 932422.CSI | A股红利低波 | -9.83% | 0.28% | | 中证高股息策略指数 | H30366.CSI | A股红利 | -11.41% | 0.41% | | 中证红利潜力指数 | H30089.CSI | 其他 | -13.85% | 0.41% | | 中证红利低波动指数 | H30269.CSI | A股红利低波 | -11.33% | 0.41% | | 恒生港股通中国央企红利指数 | HSSCSOY.HI | 港股红利 | -7.36% | 0.52% | | 中证红利低波动100指数 | 930955.CSI | A股红利低波 | -11.42% | 0.55% | | 中证800红利低波动指数 | 931848.CSI | A股红利低波 | -8.05% | 0.83% | | 上证红利低波动指数 | H50040.CSI | A股红利低波 | -9.98% | 1.38% | | 策略 | 累积收益率 | 年化收益率 | 最大回撤 | 夏普比 | 卡玛比 | |------|------------|------------|----------|--------|--------| | 红利增强ETF策略 | 33.60% | 12.32% | 16.61% | 0.824 | 0.742 | | 中证红利ETF | -1.02% | -0.41% | 16.42% | 0.053 | -0.025 | | 中证800ETF | 67.06% | 22.86% | 18.62% | 1.139 | 1.227 | ## 投资评级标准 - **公司投资评级**： - 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上； - 增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； - 中性：相对市场基准指数收益率在-5%～+5%之间； - 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下； - 未评级/暂停评级：因研究覆盖范围或重大不确定性未给出明确评级。 - **行业投资评级**： - 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； - 中性：相对市场基准指数收益率在-5%～+5%之间； - 看淡：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下； - 未评级/暂停评级：因研究覆盖范围或重大不确定性未给出明确评级。 ## 免责声明 本报告由东方证券股份有限公司制作发布，仅供客户使用。报告内容基于公开信息，力求准确但不保证其完整性。文中观点可能随市场变化而调整，不构成投资建议。投资者需自行评估风险并承担相应责任。未经授权不得复制、转发或公开传播本报告内容。